⊙本報記者 周宏

　　2006年中，他來華時認定中國市場多頭未止，而市場果然漲勢如虹。2007年初，他再次來華的時候，認定市場可能面臨30%左右的調整行情，結果依然應驗。作為富蘭克林坦伯頓的全球投資總監史蒂文·多佛對于A股市場的判斷似乎總是“若有神助”。2007年的8月，史蒂文·多佛再度來到中國，面對近期跌宕起伏的全球市場和A股市場，他的判斷又是什么？

　　基本面依然正面

　　雖然美國股市近期出現了大跌，甚至波及亞洲和中國股市，但史蒂文·多佛依然認為，現在的基本面不壞。他認為，對于中國這樣一個非常熱的市場，一個波動劇烈，換手率很高的市場，是非常容易出現很大的調整的。但是調整本身并不可怕。對于投資者而言，一個中小幅度的調整會讓市場更為健康。“投資者不應該害怕短期的調整。”多佛認為。

　　他同時認為，美國市場也沒有太大的問題：一般來說，當市場創下新高的時候，通常都要面臨下跌走勢，以“測試”突破的有效性，而這種“測試”并不能算是調整。美國市場就處于這種測試階段。

　　史蒂文·多佛認為，投資者不應該經常關注市場的短期變化，并應極力避免對于短期事件的過度反應。對于目前市場來說“投資者不應該因為短期的調整來看市場走勢。因為基本面依然是正面消息偏多。”尤其是對于經濟增長強勁，消費增長迅速的新興市場來說。

　　次級債事件只是“借口”

　　對于目前市場高度關注的美國市場次級抵押貸款問題。史蒂文·多佛認為并不足多慮。“全球

　　史蒂文·多佛認為，過去3年，全球市場有一個趨勢———就是對風險資產投資的代價估計越來越低。這個情況和借貸成本低下結合在一起，促成了很多機構通過借錢去進行高風險資產的投資，并加大了市場內的流動性泛濫。

　　從歷史數據看，過去一年美國市場的波動率確實越來越低，這似乎表明這個市場的風險也在降低，類似情況也出現在很多資產類別上，導致了非常大規模的借貸投資行為，這其中尤其是對沖基金占據了大量的比例。

　　但是，最近市場波動顯示，市場對于這些風險資產的風險溢價的評估偏低了。市場對于風險溢價有了重新的認識，而同時全球流動性泛濫的情況也出現了下降趨勢(包括中國政府在內的都在提升利率)，這使得做上述借貸投資的機構面臨損失。