問(wèn)：投資者對(duì)基金及其分類已經(jīng)有了一些基礎(chǔ)知識(shí)，但是該如何著手投資基金呢？

　　答：由于基金本身并不是一種資產(chǎn)，而是一種特殊的投資組合工具，其長(zhǎng)期回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)首先取決于資產(chǎn)配置，然后才受基金經(jīng)理選擇具體證券和進(jìn)出市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力的影響。正是因?yàn)榛�金是一種長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，所以投資者必須相應(yīng)制定一項(xiàng)長(zhǎng)期有效的戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)行基金投資。具體而言，基金投資的成功與否，取決于投資者在理財(cái)規(guī)劃、投資組合建立和組合監(jiān)視等三個(gè)階段能否遵循科學(xué)的投資程序并長(zhǎng)期堅(jiān)持下來(lái)。

　　問(wèn)：投資者應(yīng)該如何制訂針對(duì)基金投資的

　　答：投資者最容易犯的錯(cuò)誤就是未經(jīng)規(guī)劃就倉(cāng)促地購(gòu)買基金。所謂針對(duì)基金的理財(cái)規(guī)劃，就是在購(gòu)買基金以前對(duì)自身的實(shí)際情況和擬購(gòu)買基金的充分認(rèn)識(shí)過(guò)程，其目的在于確保所購(gòu)買的基金符合自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。一般地講，理財(cái)規(guī)劃階段涉及到以下重要環(huán)節(jié)：

　　(1)確定投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。投資者在理財(cái)規(guī)劃時(shí)，首先要考慮自己的資產(chǎn)、負(fù)債和收入等當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況，其次要合理假設(shè)子女教育經(jīng)費(fèi)、退休生活費(fèi)等未來(lái)的財(cái)務(wù)需求，最后再計(jì)算出在目前財(cái)務(wù)實(shí)力的基礎(chǔ)上滿足未來(lái)需求所要求的回報(bào)率，以及為實(shí)現(xiàn)該投資回報(bào)率所能夠承受的最大風(fēng)險(xiǎn)。所以，投資的收益目標(biāo)是滿足未來(lái)財(cái)務(wù)需求的最低回報(bào)要求，不是投資者主觀愿望上的最大回報(bào)率；投資的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)是指投資者所能接受的子女教育水平和退休生活水準(zhǔn)的最大下降限度。

　　(2)建立對(duì)資本資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期。不同類型資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)并不完全相同；即使是相同的資產(chǎn)，在不同的經(jīng)濟(jì)制度下它們所能夠取得的長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)通常也不盡相同。投資者在投資前必須對(duì)股票、債券和現(xiàn)金等資產(chǎn)的長(zhǎng)期歷史回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，從而對(duì)其未來(lái)的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)有較為現(xiàn)實(shí)和理性的預(yù)期。

　　(3)確定資產(chǎn)配置比例。所謂資產(chǎn)配置是指投資者如何確定股票、債券和現(xiàn)金等不同資產(chǎn)占總投資資金比例。資產(chǎn)配置既取決于投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，又取決于投資者對(duì)資本資產(chǎn)長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，還取決于投資者對(duì)資本資產(chǎn)市場(chǎng)的中、短期走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

　　問(wèn)：投資者應(yīng)該如何選擇基金來(lái)建立投資組合？

　　答：投資者在決定了資產(chǎn)配置的比例和調(diào)整方法以后，其下一階段的工作重點(diǎn)就是要找出能夠復(fù)制或者戰(zhàn)勝這些資產(chǎn)的回報(bào)的基金，即選擇不同的證券投資基金來(lái)建立投資組合。以下是投資者在這一階段需要特別注意的重要環(huán)節(jié)：

　　(1)選擇跟蹤資產(chǎn)市場(chǎng)的基準(zhǔn)指標(biāo)。投資者選擇基金實(shí)際上就是選擇了一種間接投資資本資產(chǎn)市場(chǎng)的方式，其成敗關(guān)鍵取決于基金經(jīng)理是否能夠取得不低于資產(chǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期收益和不高于資產(chǎn)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。考核基金經(jīng)理績(jī)效最為有效的辦法之一就是將他們?nèi)〉玫耐顿Y業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)同反映資本資產(chǎn)整體市場(chǎng)表現(xiàn)的市場(chǎng)指數(shù)或者反映同類基金經(jīng)理表現(xiàn)的基金指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。這里的市場(chǎng)指數(shù)或者基金指數(shù)就是所謂的基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。基準(zhǔn)指標(biāo)必須適用和可比，否則投資者無(wú)法正確評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，從而無(wú)法篩選出適合自己投資目標(biāo)的基金。例如，目前國(guó)內(nèi)不少的混合型甚至股票型基金的招募說(shuō)明書里將銀行存款利息收益率定義為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，這顯然是不合適的。

　　(2)選擇基金的組織形式。由于市場(chǎng)的某些制度性缺陷，即使是投資相同類型資產(chǎn)的不同組織形式的基金，可能給投資者帶來(lái)截然不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)。例如，封閉式基金在我國(guó)就曾經(jīng)歷了近似瘋狂的溢價(jià)和不可理喻的折價(jià)階段。歷史數(shù)據(jù)證明，在高溢價(jià)階段購(gòu)買封閉式基金的投資者的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于在深度折價(jià)階段購(gòu)買基金的投資者。因此，目前市場(chǎng)上封閉式基金所存在的折價(jià)對(duì)于投資者而言既是在市場(chǎng)可能掉頭向下時(shí)的保護(hù)墊，又是在市場(chǎng)向上時(shí)的額外獎(jiǎng)勵(lì)，其投資價(jià)值不可低估。

　　(3)比較基金的費(fèi)用比率。在投資資產(chǎn)和組織形式都相同的前提下，費(fèi)用比率將是決定基金的長(zhǎng)期回報(bào)率是否能夠戰(zhàn)勝同行最為重要的因素。尤其是那些選擇定期定額投資策略的投資者更應(yīng)該將注意力放在低成本的指數(shù)基金上。

　　(4)比較基金成立的時(shí)間和歷史績(jī)效的連貫性。在海外，由于無(wú)歷史業(yè)績(jī)記錄，新成立的基金通常無(wú)人問(wèn)津。為了培育新基金的歷史業(yè)績(jī)，基金管理公司和基金經(jīng)理不得不將自己的資金用來(lái)購(gòu)買基金的“種子”單位。這同我國(guó)目前新基金發(fā)行申購(gòu)“中簽”現(xiàn)象形成鮮明的對(duì)比。投資者應(yīng)該將精力集中在對(duì)至少有兩年以上存續(xù)期的基金的篩選上，切忌隨波逐流追捧新基金。

　　(5)比較基金經(jīng)理的教育背景、從業(yè)經(jīng)歷和歷史績(jī)效。我國(guó)的資本市場(chǎng)目前還不是十分成熟，因此基金的中短期業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴于基金經(jīng)理選擇證券和時(shí)機(jī)的個(gè)人能力。投資者尤其應(yīng)該注重基金經(jīng)理的投資管理風(fēng)格的穩(wěn)定性和過(guò)往業(yè)績(jī)的連續(xù)性。

　　(6)比較基金管理公司和基金的在管資產(chǎn)規(guī)模。由于不存在生存壓力，在管資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模的基金管理公司或者基金經(jīng)理的違規(guī)動(dòng)機(jī)較小，其戰(zhàn)略目光通常也較長(zhǎng)遠(yuǎn)，因此相對(duì)而言更加有利于保護(hù)基金份額持有人的權(quán)益。當(dāng)然，如果單只基金的資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大(被動(dòng)型指數(shù)基金除外)，其投資經(jīng)理調(diào)整投資組合的靈活性就較差，其投資管理特長(zhǎng)的發(fā)揮就會(huì)受到限制。

　　問(wèn)：投資者應(yīng)該如何監(jiān)視和調(diào)整自己的基金投資組合？

　　答：建立完基金投資組合并不意味著萬(wàn)事大吉，投資者就可以高枕無(wú)憂了。實(shí)際上，投資者還必須密切監(jiān)視自身、市場(chǎng)以及基金的各種情況變化，并在必要的時(shí)候?qū)�基金組合進(jìn)行調(diào)整。這些可能會(huì)導(dǎo)致投資者調(diào)整基金投資組合的情形包括：

　　(1)投資者自身情況的變化。

　　a.投資者目前財(cái)務(wù)狀況的實(shí)質(zhì)性變化。

　　b.投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的變化。

　　c.投資者投資目標(biāo)的變化。

　　d.投資者對(duì)投資期限假定的變化。

　　(2)市場(chǎng)情況的變化。

　　a.市場(chǎng)的制度性變革。

　　b.資本資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)預(yù)期和相互間相關(guān)程度變化。

　　c.投資者對(duì)市場(chǎng)中短期走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

　　(3)基金管理公司或者基金情況的變化。

　　a.基金管理公司的股東結(jié)構(gòu)、治理、行政或者司法處罰等方面的重大變化。

　　b.基金的投資目標(biāo)、策略、范圍等政策性變化。

　　c.基金運(yùn)作方式的變動(dòng)。

　　d.基金經(jīng)理的更換或者職務(wù)、職權(quán)的變動(dòng)。

　　e.基金在管資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)。