問：什么是交易基金(ETF)？

　　答：交易基金是交易型開放式指數基金的縮寫；ETF是其英文名稱Exchange Traded Funds的縮寫。ETF以追蹤某一特定基準指數走勢為投資目標，通常采用一攬子股票進行申購贖回，其基金份額在證券交易所上市交易。投資者可以如同買賣單只股票一樣簡單地買賣ETF，并獲得與所跟蹤的基準指數基本相同的回報和風險。

　　問：ETF有哪些優點？

　　答：ETF集共同基金、指數基金和股票三者的特征于一身，是現代資本市場上最偉大的創新產品之一。除了具有多樣化投資、職業管理等共同基金的優點以外，ETF對投資者而言還有以下主要優點：

　　(1)指數投資。歷史經驗表明，只有極少的投資基金經理能夠長期戰勝大市，而ETF的投資目標就在于復制這些幾乎不可戰勝的基準回報。

　　(2)連續交易。不同于傳統指數基金的每交易日僅能按凈值贖回一次的規定，ETF的投資者可以在交易日的任何交易時點上通過證券商進行買賣交易。

　　(3)融資和融券交易。在海外，投資者既不能賣空傳統開放式基金來進行反向操作，也不能通過透支賬戶來放大頭寸。ETF上市以后，交易程序完全等同于

股票，透支和賣空的障礙被徹底清除了。盡管我國的融資融券業務尚未展開，但是隨著股指期貨的推出，管理層出于提高市場效率的考慮必將放閘ETF的融資融券活動。ETF將成為投資者對沖風險或者套利的有力工具。

　　問：ETF的收益和風險特征如何？

　　答：從歸因分析的角度，我們不難看出ETF的回報來自于基準指數、基金經理、市場供需關系和交易成本四個因素的綜合作用，即：

　　ETF投資者的回報

　　= 基金凈值 ＋ 市場溢折價 - 交易成本

　　= 基準指數回報(大市的貢獻)＋跟蹤誤差(基金經理的貢獻)＋市場溢折價(市場貢獻)-交易成本(經紀人貢獻)

　　ETF的風險主要有大市波動帶動的基準指數變化、基金經理跟蹤基準指數的技能低劣以及二級市場投資者對基金的偏好變化等三個方面。

　　所以，ETF的投資者在監測自己的投資時通常需要關注基金的市場價格、基金的資產凈值以及基金跟蹤的指數值等三個指標的變化。

　　問：什么是ETF的套利交易？

　　答：由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論上其交易價格必須等于這一攬子股票的總價值，否則就存在套利機會。當ETF的市場價格低于一攬子股票的價值時，套利者可以買進基金并將其轉換成股票賣出獲利。反之，當ETF的市場價格高于一攬子股票的價值時，套利者可以買進一攬子股票并將其轉換成基金賣出獲利。

　　投資者需要注意的是，我國目前的T+1交易和不允許賣空的市場機制讓理論上的無風險套利在現實中無法實現。同時，只有少數的具有一級交易商資格的證券商才能向基金申請ETF和一攬子股票之間的大額轉換。所以，普通投資者在試圖進行ETF套利交易前一定要謹慎，確保自己的套利交易策略能夠被執行。

　　問：應該如何投資ETF？

　　答：由于ETF已經是一個相對充分多樣化的固定的一攬子股票組合，它所適用的對象是那些不愿意或者無能力挑選個股來建立投資組合的投資者，或者是那些對出入股票大市時機的駕馭能力比較強的投資者。

　　在我國，投資者目前無需就投資二級市場證券取得的價差贏利部分繳納資本所得稅。同時，ETF的交易手續費和印花稅還低于股票和一般的

封閉式基金，甚至可能低于開放式基金的申購和贖回交易費用；其年管理費和營運成本卻是所有股票類基金中最低的。因此，ETF也適合那些采用定期定額投資的長線投資者。尤其是當ETF的二級市場交易價格低于其凈值而出現“折價”現象時，長線投資者應該根據自己的資產配置相應進行ETF的投資。