問：封閉式基金的凈值是如何計算和公布的？

　　答：根據中國證監會的有關規定，封閉式基金須在每個交易日對基金資產按照市價估值。以下是有關封閉式基金計算凈值時的主要原則：

　　(1)任何上市流通的有價證券須以估值日在證券交易所掛牌的平均市價估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價估值。

　　(2)配股和增發新股須以估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值。

　　(3)首次公開發行的

　　(4)證券交易所市場未實行凈價交易的債券按估值日收盤價減去債券收盤價中所含的債券應收利息得到的凈價進行估值；估值日沒有交易的，按最近交易日債券收盤價計算得到的凈價估值。

　　(5)如有確鑿證據表明按上述方法進行估值不能客觀反映有價證券的公允價值，基金管理公司應根據具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。

　　盡管每個交易日均須估值，但是目前封閉式基金僅需每周對外公布一次單位凈值，所以一般對外公布每周五的單位凈值數。

　　問：什么是封閉式基金的折價和溢價？

　　答：由于在交易所上市交易的原因，封閉式基金的交易價格并不一定等同于其資產凈值，而是由市場買賣力量的均衡決定的。當封閉式基金的市場價格高于其資產凈值時，市場稱之為溢價現象；反之，當封閉式基金的市場價格低于其資產凈值時，市場稱之為折價現象。

　　問：為什么封閉式基金會存在折價現象？

　　答：從全球范圍來看，封閉式基金的溢價現象是較為罕見的，其折價現象是普遍存在的，這在現代金融學里被稱為“封閉式基金之謎”。金融經濟學家們認為封閉式基金折價的主要成因可能有：

　　(1)代理成本，即新投資者要求就投資經理的低業務能力、低道德水準和高管理費用得到額外的價格折讓補償；

　　(2)潛在的稅負，即基金凈值中包含有大筆尚未派發的贏利，需要就這部分贏利繳納所得稅的新投資者要求額外的價格折讓補償；

　　(3)基金資產流動性欠缺，即基金的投資組合主要由流動性欠佳的資產組成，因此經理們在計算基金凈值時可能沒有充分考慮到這些資產的應計低流動性折扣；

　　(4)投資者情緒，即當投資者預期自己所投資的封閉式基金比基金的投資組合風險更大時，他們所愿意付出的價格就會比基金凈值要低一些。

　　不過有兩點需要指出的是，我國的封閉式基金的存續期不超過15年，而國際上的封閉式基金通常為永續的；我國的封閉式基金的投資目標為二級市場上市證券，而國際上的封閉式基金有可能投資流通性欠佳的未上市證券。可見，我國封閉式基金的巨幅折價主要是由投資者情緒決定的。投資者的盲目拋棄所導致的高折價率意味著我國的封閉式基金暗藏著較大的投資價值。

　　問：投資者應該如何從封閉式基金的高折價現象中獲利？

　　答：由于我國封閉式基金的存續期限不長，且以目前實際操作來看在封閉期結束時都會轉為開放式基金，基金的折價必然會在存續期結束或者“封轉開”時以價值回歸的形式消失掉。如果投資者能夠購入并持有到期的話，深度折扣的封閉式基金既能在大市下跌時提供相當于折價的保護，又能在大市上升時提供相當于折價的額外收益。

　　具體到投資策略，一個投資者是否應該及如何投資封閉式基金不僅取決于他的投資期限、資金用途、風險承受力等約束條件，而且還取決于他對基金的市場回報的預期。如果投資者不認為基金會提前封轉開，那么他可以比照固定收益證券的投資方法，在確定最低隱含年收益率的前提下將資金分散在不同到期期限的基金上。反之，如果投資者認為封閉式基金可能提前轉成開放式，那么他應該將資金集中在折價率最高的基金上以獲取最大的價格回歸收益率。

　　因此，在其他因素相同的情況下，一個理性的投資者應該購買有明顯折扣的封閉式基金，而不是開放式基金或者集合