問：什么是基金？

　　答：基金是一種將不同投資者的資金集合起來，交給具有資質的金融機構托管，并由職業投資經理根據約定的目標、期限、方向、費用報酬等條款來建立投資組合的一種組織形式。通俗地講，基金是由不同投資者本著收益共享、風險共擔的原則湊份子后聘請第三方管理的投資方式。

　　問：什么是公募基金和私募基金？

　　答：公募基金是指嚴格根據法律條文注冊、組織、運營和披露信息的面向公眾投資者募集的基金。私募基金是指在不違法的前提下由基金管理人、托管人和少數特定投資者來私下約定其組織形式、運營方法和信息披露的基金。

　　問：投資者為什么要選擇基金？

　　答：投資者選擇基金通常本著兩個目的：(1)通過規模效應取得投資組合的充分多樣化；(2)通過職業人士的專業化管理取得高于市場平均數的超額回報。公募基金的投資者還可以享受另外兩個優點：(1)低門檻的投資額讓幾乎所有的人都可以參與投資；(2)良好的流動性，使投資者可以在較短的時間里按照約定的方式轉讓或者贖回基金。

　　問：什么是證券投資基金？

　　答：根據《中華人民共和國證券投資基金法》(以下簡稱《基金法》)，證券投資基金的定義具有四個必要條件：

　　(1)通過公開發售基金份額募集資金；

　　(2)由基金管理人管理；

　　(3)由基金托管人托管；

　　(4)為了基金份額持有人的利益,以資產組合方式進行證券投資。(見下圖)

　　問：證券投資基金主要有哪些當事人？

　　答：根據《基金法》和相關行政法規，證券投資基金主要有以下三個當事人：

　　(1)投資者，即基金份額持有人。投資者依照自己所持基金份額來按比例分享基金財產及其收益。

　　(2)基金管理人，即經中國證監會批準設立的基金管理公司。基金管理人依照法律法規負責組織基金的募集、運營管理、信息披露、贖回或清算等活動。基金管理人最大的作用就在于聘用基金經理來組合管理基金的資產。

　　(3)基金托管人，即取得托管資格的商業銀行。基金托管人的主要功能在于保全保管基金資產，并以基金的名義開立用于投資的證券買賣交易賬戶和用于資金清算的資金賬戶。

　　除了以上三個當事人以外，還有一個同基金投資者利益直接相關的第四方，即協助基金管理公司向投資者發售基金份額的銀行、證券商、郵政儲蓄、投資咨詢公司等基金銷售人。

　　問：證券投資基金的基金經理是誰？

　　答：雖然從法律上講基金管理公司是證券投資基金的經理人，但是真正對某只基金的風險和回報起決定性作用的卻不是基金公司，而是它的某位員工，即基金經理。《基金招募說明書》等文件界定了基金的組織形式、投資目標、投資范圍和投資策略等約束條件。如何在這些約束條件下為投資者帶來最大化的回報完全取決于基金經理的投資管理能力。因此，在目前我國所有基金費率基本相同的前提下，投資者在挑選基金時要將主要精力放在挑選基金經理上。

　　問：證券投資基金主要有哪些成本？

　　答：盡管證券投資基金能夠給投資者帶來規模經濟、職業管理、多樣化投資等益處，但是這些益處絕非基金管理公司送給投資者的“免費午餐”。相反，中國的證券投資基金的投資者成本負擔在世界上屬于比較沉重的。具體而言，這些負擔包括：

　　(1)交易費用，即投資者購買及賣出基金的手續費。開放式基金投資者通常需要向基金管理公司或基金銷售代理機構支付認購、申購和贖回費用；封閉式基金的投資者則需要向證券商支付交易傭金。

　　(2)基金管理費用，即基金管理公司按照基金資產規模收取的投資組合管理、咨詢和服務費用。

　　(3)基金托管費用，即基金向基金的托管銀行支付的基金資產保管和保全費用。目前中國的基金托管費用也是按照基金的資產規模的一定比例收取的。

　　(4)基金運營費用，即基金每年還需要向會計師、律師等其他專業機構支付服務費用。

　　(5)基金投資交易費用，即基金本身在買進或賣出證券時還需要向證券商支付席位租借費或者交易傭金；向政府繳納印花稅；向證券登記結算公司支付過戶費等等。通常，基金的投資組合換手率越高，其投資交易費用越高。

　　問：什么是證券投資基金的前端收費和后端收費？

　　答：部分證券投資基金規定投資者在購買份額的同時支付手續費，這類收費模式被稱為前端收費(簡稱前收費)；而有些證券投資基金則允許投資者在購買份額時暫緩繳納手續費，在贖回份額時根據持有基金的年限來決定是否補交手續費以及補交費用占資產凈值的比例，這就是所謂的后端收費(簡稱后收費)。

　　問：證券投資基金如何分類？

　　答：依據不同的標準和方法，可以將所有的證券投資基金歸納成不同的類別。目前業界較為流行的分類方式包括以下幾種：

　　(1)按照運作方式，基金可以被劃分成封閉式和開放式兩大類，而后者又可進一步被劃分成傳統開放式、交易型開放式(ETF)和上市型開放式(LOF)三個品種。不過需要指出的是，LOF是在國際上比較少見的一種基金運作方式。

　　(2)按照資金的主要資產配置狀況，基金可以被劃分成貨幣市場型、固定收益(或債券)型、平衡型(或混合型)、偏股型以及股票型。此外，近些年在海外逐漸流行的生命周期(或自動導航)基金也開始被國內基金管理公司引進，這類基金的資產配置自動根據投資者的預期退休年限逐步由偏股型向平衡型和債券型過渡。

　　(3)按照投資經理管理資產的方式，基金可以被劃分成主動型和被動型兩類。主動型基金經理試圖通過在進出市場的時機和具體券種的選擇上取得比大市更為優異的戰績。被動型基金的經理則以復制所跟蹤基準指數的收益和風險為自己的投資目標。被動型基金通常簡稱為指數基金。

　　(4)按照投資人或者目標投資產品的司法屬地，基金還可被劃分成專供國內投資者投資境內上市證券的國內基金、專供國內投資者投資境外上市證券的合格境內機構投資人(Qualified Domestic Institutional Investor，簡稱QDII)基金、專供境外投資者投資境內上市證券的合格境外機構投資人(Qualified Foreign Institutional Investor，簡稱QFII)基金等三大類。

　　問：開放式基金和封閉式基金有何區別？

　　答：兩者的主要區別在于開放式基金的投資者在賣出基金時的交易對手是基金，而封閉式基金的交易對手是其他投資者。在美國等境外市場，封閉式基金主要被用來投資市政債券、新興市場證券等流動性較差的證券。基金封閉后投資經理可以不受投資者抽回資金的壓力，從而保證投資組合的長期收益不受到投資者的短期流動性需求的影響。

　　在我國，封閉式基金是作為整個基金產業的試驗產品被推出來，其許多的特征并不完全等同于國外封閉式基金的。同時，國內的開放式基金也處于起步階段，同樣具有中國的一些特色。目前，中國的開放式基金和封閉式基金的區別主要是：

　　(1)合同存續期限不同。現有封閉式基金的存續期最長只有15年，而開放式基金通常是無限存續的。

　　(2)基金的份額規模不同。封閉式基金的發行結束后其份額將在市場上交易轉讓，其紅利以現金發放，希望再投資的投資者只能通過二級市場從其他投資者手中購買更多份額。因此，盡管以凈值計算出的封閉式基金的資產規模會每日變動，但是其份額規模將在封閉期內保持不變。反觀開放式基金，投資者可以在每個開放日向基金申請申購或者贖回基金單位，因此無論是以凈值還是以份額計算，開放式基金在不同開放日的規模可能完全不同。

　　(3)交易方式不同。除了基金成立時的初始認購以外，封閉式基金均在交易所上市交易，因此投資者需要像買賣股票一樣來交易它們；不包括ETF和LOF的其他開放式基金通常不上市，投資者投資時用現金直接從基金那里買進份額，即認購或申購基金份額交易，套現時直接將基金份額還給基金換成現金，即贖回基金份額交易。

　　(4)交易價格生成機制不同。封閉式基金的價格由證券交易所對投資者的叫買價和叫賣價進行撮合后確定，因此其價格由市場的需求決定，并有可能低于、等于或者大于基金份額的凈值；而投資者申購或者贖回的開放式基金的價格則等同于以投資組合證券的當日收市價格計算出的基金凈值。所以不難看出，在每一交易日里，封閉式基金的交易價格是連續變動的，而開放式基金的價格則是唯一的。

　　(5)交易時間不同。封閉式基金的交易時間同交易所的交易日時間規定一致，在此時間里投資者可以隨時買進或者賣出基金份額(受T＋1回轉交易限制)，這就是所謂的封閉式基金的連續交易特征；盡管開放式基金的投資者可以在申購贖回開放日的任何交易時間下達指令，但是所有的交易指令均在交易所收市以后按基金凈值這一個價格成交。

　　(6)交易成本不同。封閉式基金的交易手續費由每一家證券商的傭金標準決定；而開放式基金的最高認購、申購或者贖回手續費由基金合同事先約定。

　　問：證券投資基金哪些信息披露文件值得投資者關注？

　　答：根據《基金法》和中國證監會《證券投資基金信息披露管理辦法》，我國的證券投資基金需要在一定的時限里向投資者披露定期公告和非定期公告兩大類信息。對于投資者來說，所有的公告都是重要的，但是，要求投資知識、時間和精力都有限的投資者消化吸收所有的公告信息顯然是不現實的。以下非定期公告需要投資者特別注意：

　　(1)《基金招募說明書》及其更新版本，尤其是其中關于基金的關聯各方、運作方式、成本費率、投資目標、投資策略、投資范圍、分紅政策等關鍵信息。

　　(2)份額持有人大會召集公告及決議公告。該類公告通常意味著基金在本質上發生了變化。

　　(3)基金有關更換基金經理的公告，特別是基金經理變動的原因以及對新基金經理的介紹部分。

　　(4)基金的分紅公告，尤其是有關除息和紅利再投資的日期及限制等。

　　至于季度、半年及年度等定期報告，投資者主要需要留意其中有關投資組合的變動以及基金經理有關投資績效的歸因分析和對未來的展望部分。

　　問：什么是基金的單位凈值和單位累計凈值？

　　答：基金的凈值是指投資者所持有基金內在價值，其計算方法為：用收市價(封閉式基金用平均價)衡量的投資組合中所有證券的價值之和減去基金應付的管理費等負債的余值。用基金的總凈值再除以基金份額總數就可得到基金的單位凈值。基金單位凈值的計算公式為：

　　單位凈值 =(基金總資產 – 基金總負債)/ 基金份額總數

　　基金的單位累計凈值是當前單位凈值和所有歷史單位紅利相加后的總和。基金單位累計凈值的計算公式為：

　　單位累計凈值 = 當前基金單位凈值 + 每單位基金累計分紅

　　問：什么是基金的單位凈值增長率和累計凈值增長率？

　　答：基金的單位凈值增長率是指某一時間段里基金的期末單位凈值相對于期初單位凈值的增長幅度。根據中國證監會的有關規定，基金的單位凈值增長率計算公式為：

　　本期單位基金凈值增長率 =(本期第一次分紅或擴募前單位基金資產凈值÷期初單位基金資產凈值)×（本期第二次分紅或擴募前單位基金資產凈值÷本期第一次分紅或擴募后單位基金資產凈值)×…… ×（期末單位基金資產凈值÷本期最后一次分紅或擴募后單位基金資產凈值)-1

　　其中：

　　(1)分紅前單位基金資產凈值按除息日前一交易日的單位基金資產凈值計算

　　(2)分紅后單位基金資產凈值 = 分紅前單位基金資產凈值-單位分紅金額

　　(3)擴募前單位基金資產凈值 = 實收基金除權日前一交易日基金資產凈值÷擴募前基金總份額

　　(4)擴募后單位基金資產凈值 =(實收基金除權日前一交易日基金資產凈值 + 擴募金額 +擴募期間凍結利息 + 擴募費結余)÷擴募后基金總份額

　　(5)算期內成立基金的期初單位基金資產凈值＝(成立日實收基金 + 未折為基金份額的發行期間凍結利息 + 封閉式基金的發行費結余)÷成立日基金單位總份額

　　基金累計凈值增長率是指綜合考慮不同年份的基金凈值增長率的復合增長率。根據中國證監會的有關規定，單位基金累計凈值增長率的計算公式為：

　　單位基金累計凈值增長率 =(第一年度單位基金資產凈值增長率＋1)×（第二年度單位基金資產凈值增長率＋l)×（第三年度單位基金資產凈值增長率+1)×…… ×（上年度單位基金資產凈值增長率＋1)×（本期單位基金資產凈值增長率+1)-1

　　問：如何評估證券投資基金管理人的績效？

　　答：正確評價基金管理人的績效包括以下三個關鍵的步驟：

　　(1)績效的衡量。包括準確記錄基金的證券交易和資金結算的時間、數量或者金額；精確計算基金的各自然年度或者其他任何持有期的總回報或年化回報，及這些回報系列數據的相關風險統計分析指標。

　　(2)績效的歸因分析。基金的回報首先取決于資金的資產組合情況，即基金比較基準所代表的大市的貢獻，其次才是基金經理選擇具體證券和進出市場時機的功勞。歸因分析的目的就在于分清基金的回報中哪些是資產配置的貢獻，哪些是市場配置的貢獻，哪些是基金經理的貢獻。

　　(3)績效的評價。除了將基金經理的貢獻進行剝離分析以外，還需要對其他同類型基金的表現進行橫向對比分析，并將基金的回報同其風險進行比較分析，最終對基金經理的績效進行評價。

　　問：什么是證券投資基金的業績比較基準？

　　答：基金的業績比較基準是可以被用來反映和比較基金的投資目標、范圍、策略以及收益和風險績效的標準化市場指標。通常，基金的業績比較基準是為廣大投資者或者投資管理行業內所熟知的證券市場指數或者指數的組合。

　　問：什么是證券投資基金的總回報？

　　答：基金在某一時間段里的收益主要由兩個部分組成：一為股息、債券利息和銀行存款利息等當期收入；二為所持證券的價格變動所導致的資本利得(包括已經實現的賬面上未實現的)。這兩部分收益之和即為基金在該持有期里的總回報。

　　問：什么是證券投資基金的年度回報和年化回報？

　　答：由于基金的凈值和累計凈值本身只能反映每份額基金的資產狀況，并不能反映出基金在某些時間段里的表現。同時，為了橫向比較不同的基金，我們需要將它們的收益按照同一時間段進行標準化處理。

　　基金的年度回報是指將一定假設數目的資金購買某只基金，持有一整個自然年度，并將期間任何紅利及時再投資回該基金后計算出的該年度回報率。假設基金投資的年初價值為V0 ，考慮到紅利再投資的年末價值為V1 ，年度回報率的計算公式為：

　　基金的年化回報則是比照年度回報率的計算方法，將持有期不是一個自然年度的基金投資復利總回報按照幾何平均的方法進行年度化處理后得出的回報率。假設基金投資的期初價值為，考慮到紅利再投資的期末價值為，持有期的年數為，那么，該筆投資的年化回報率的計算公式為：

　　問：什么是證券投資基金回報的標準差？

　　答：基金回報的標準差是指基金在某一期限里的回報率偏離若干相同期限回報率算術平均值的幅度，是衡量基金風險的一項重要統計指標。標準差越大，基金的回報偏離平均值的范圍或者概率就越大。

　　基金回報的標準差通常按照過往3年的周或月度回報為樣本計算，然后再進行年化處理后得出。

　　問：什么是證券投資基金回報的夏普比？

　　答：夏普比(Sharpe Ratio)是對基金等投資組合的回報進行風險調整的統計指標之一。夏普比衡量的是投資者每冒一個百分比單位的標準差風險所能夠獲得的超出短期國債收益率的額外回報率。夏普比越高，基金的投資者所冒的風險越有價值。

　　問：什么是證券投資基金回報的貝塔值？

　　答：貝塔值是衡量比較基準的業績對基金業績影響力的統計指標。換言之，如果比較基準在某一時間段的回報為R ，那么基金受其帶動能取得( X R)的回報。所以，貝塔值大于1的基金通常在牛市里能比基準漲得更快，在熊市里則跌得更慘。

　　問：什么是證券投資基金回報的阿爾法值？

　　答：根據現代資本資產定價理論，有了貝塔值，就能夠計算出基金的預期收益率。但是，基金實際的收益率往往并不等于其預期收益率，這兩者之間的差別就是統計上的阿爾法值。正的阿爾法值意味著基金的實際回報大于預期回報，也是每個基金經理夢寐以求的成績。

　　問：什么是證券投資基金回報的R平方？

　　答：R平方是統計學上反映模型有效性的一個系數。在基金業績評價里，R平方所反映的是基準回報對基金回報的決定程度。R平方永遠介于0和1之間。R平方數值越大，基金的回報由基準回報決定的部分越多，意味著其投資組合的多樣化越充分，非系統風險越小；R平方數值越小，相對基準而言其投資組合越不夠分散，單個證券的風險對基金的回報影響越大。

　　問：證券投資基金主要有哪些風險？

　　答：不同于銀行儲蓄和持有到期的國家債券，基金投資有可能獲得較高的收益，也有可能損失本金。選擇不同類別的基金雖然可以獲得相應的收益，但是也要承擔相應的風險。一般來講，證券投資基金的投資者需要面對以下幾種風險：

　　(1)制度風險。在新興市場里，證券投資的系統性風險主要來自于制度的不完善。在我國，證券市場和基金這一投資工具均處于由起步到快速發展的過渡階段，但是保證市場公正有效的法律、法規、監管環境等制度性基礎設施還相對滯后。因此，基金投資者隨時面臨著由于制度缺失、變更或者越位導致的風險。

　　(2)資產風險。股票、債券或貨幣市場工具等資本資產同樣具有遭受宏觀經濟形勢、政府政策調整、投資者收益風險偏好等因素變動帶來的系統性風險。當這些資本資產的收益風險特征發生變化時，以它們為投資目標的基金的收益風險同樣會發生波動性變化。

　　(3)基金經理風險。證券投資基金經理的職責在于戰勝或者不跑輸給跟蹤股票等資本資產市場的比較基準。知識結構、專業經驗、判斷決策能力等方面的不足就有可能導致基金經理的實戰業績不同程度地跑輸基準。

　　(4)基金運作風險。運作上，基金的管理人和托管人的財務健康狀況、內部風險控制能力和運營效率等因素都有可能對基金的資產或者收益造成負面的影響。

　　(5)流動性風險。證券投資基金的流動性風險來自兩個方面：一是當投資者需要現金而不得不賣出基金份額時可能遭受到價格或者時間上的風險；二是如果所有的基金贖回指令涵蓋的資產規模超過基金的現金儲備，基金經理不得不賣出投資組合中的證券所遭遇的交易價格或者交易數量上的風險。在我國，基金的投資者還要面對“巨額贖回限制”風險，即當基金在某一天收到的贖回申請份額數超過基金總份額10%時，基金有權對超出總份額10%的贖回申請延期處理。這就意味著投資者面臨著巨大的不能及時、足額贖回基金的風險。

　　問：我國對證券投資基金是如何征稅的？

　　答：相對于銀行存款等投資工具來說，投資者選擇證券投資基金享有稅收上的某些優惠。我國現行有關稅收法律、法規對證券投資基金及其投資人主要有以下一些規定：

　　(1)對投資者(包括個人和機構)買賣封閉式證券投資基金，免征印花稅；對投資者申購和贖回基金單位，暫不征收印花稅。對基金管理人運用基金買賣股票按照1‰的稅率征收印花稅。

　　(2)對證券投資基金(封閉式證券投資基金、開放式證券投資基金)管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，免征營業稅和企業所得稅。

　　(3)對個人投資者申購和贖回基金單位取得的差價收入，在對個人買賣股票的差價收入未恢復征收個人所得稅以前，暫不征收個人所得稅；對企業投資者申購和贖回基金單位取得的差價收入，應并入企業的應納稅所得額，征收企業所得稅。

　　(4)對基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲蓄存款利息收入，由上市公司、發行債券的企業和銀行在向基金支付上述收入時代扣代繳20%的個人所得稅；對投資者(包括個人和機構投資者)從基金分配中取得的收入，暫不征收個人所得稅和企業所得稅。