中國銀河證券股份公司 基金研究中心 王群航

　　內(nèi)容摘要

　　交銀施羅得基金管理公司的股票投資管理能力2006年度在45家基金公司中排名第15位。作為一家新公司，旗下基金的業(yè)績能夠在第一次參加排名就位列市場的前三分之一，充分說明了該公司的股票投資管理實(shí)力，更顯示出其未來良好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　這是一只以藍(lán)籌股為主要投資對象的基金，投資對象重點(diǎn)為業(yè)績優(yōu)良、發(fā)展穩(wěn)定、在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌上市公司股票，滿足上述條件的藍(lán)籌股票占全部股票投資組合市值的比例不低于80。

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 交銀施羅得藍(lán)籌股票基金

　　基金代碼： 前端為519694，后端為519695。

　　銷售網(wǎng)點(diǎn)： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國建設(shè)銀行

　　發(fā)行時(shí)間：　2007年8月1日到8月16日

　　募集規(guī)模：　不超過120億份

　　規(guī)模控制措施：末日認(rèn)購申請比例確認(rèn)

　　管理費(fèi)率：　1.50%

　　托管費(fèi)率：　0.25%

　　前端認(rèn)購費(fèi)率：

　　贖回費(fèi)：

　　投資目標(biāo)： 本基金為一只藍(lán)籌股票基金，主要通過投資于業(yè)績優(yōu)良、發(fā)展穩(wěn)定、在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌上市公司股票，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)并保持基金資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，追求在穩(wěn)定分紅的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長。

　　投資理念： 在堅(jiān)持一貫的價(jià)值投資理念基礎(chǔ)上，通過專業(yè)化研究分析，對藍(lán)籌股票進(jìn)行精選和長期投資，通過長期價(jià)值投資為投資者提供穩(wěn)定回報(bào)。

　　投資策略： 本基金充分發(fā)揮基金管理人的研究優(yōu)勢，將嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范化的選股方法與積極主動(dòng)的投資風(fēng)格相結(jié)合，通過優(yōu)選業(yè)績優(yōu)良、發(fā)展穩(wěn)定、在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌上市公司股票進(jìn)行投資，以謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長。

　　資產(chǎn)配置比例：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%；債券、貨幣市場工具、現(xiàn)金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的5%-40%(基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%)。

　　股票投資策略：本基金綜合運(yùn)用施羅德集團(tuán)的股票研究分析方法和其它投資分析工具，挑選具有分紅穩(wěn)定特征的藍(lán)籌上市公司股票構(gòu)建股票投資組合。

　　建倉期限： 自基金合同生效之日起6個(gè)月內(nèi)

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金是一只股票型基金，以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股為主要投資對象，屬于證券投資基金中較高預(yù)期收益和較高風(fēng)險(xiǎn)的品種，本基金的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益都要高于混合型基金和債券型基金。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：75%×中證100指數(shù)+25%×中信全債指數(shù)

　　基金經(jīng)理： 李旭利先生，中國人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。10年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1998年至2005年任職于南方基金管理有限公司，曾擔(dān)任公司研究員、交易員、基金經(jīng)理、投資總監(jiān)等職務(wù)。其中1999年9月至2004年1月?lián)��?span id=stock_sz184698>基金天元基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，2004年1月至2005年7月?lián)�任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)及南方穩(wěn)健成長證券投資基金基金經(jīng)理。2005年加入交銀施羅德基金管理有限公司，現(xiàn)任投資總監(jiān)。2006年6月14日至2007年7月3日兼任交銀施羅德穩(wěn)健配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

　　收益分配政策：本基金采用季度結(jié)算的收益分配機(jī)制，每季最后一個(gè)工作日作為每季分紅結(jié)算日，每次基金收益分配比例不低于已實(shí)現(xiàn)收益的80%，基金收益分配每年不超過6次。

　　以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　交銀施羅德基金管理有限公司成立于2005年8月4日，是一家具有銀行背景的合資基金管理公司，是第一批銀行系基金之一。該公司的注冊資本為2億元人民幣，辦公地點(diǎn)在上海市。該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：交通銀行股份有限公司，持股比例為65%；施羅德投資管理有限公司，持股比例為30%；中國國際海運(yùn)集裝箱(集團(tuán))股份有限公司，持股比例為5%。

　　交銀施羅德基金管理公司董事會(huì)下設(shè)合規(guī)審核委員會(huì)、提名與薪酬委員會(huì)兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)，有針對性地研究公司在經(jīng)營管理和基金運(yùn)作中的相關(guān)情況，制定相應(yīng)的政策，并充分發(fā)揮獨(dú)立董事的職能，切實(shí)加強(qiáng)對公司運(yùn)作的監(jiān)督。公司總體經(jīng)營管理由總經(jīng)理負(fù)責(zé)，下設(shè)內(nèi)部控制委員會(huì)和投資決策委員會(huì)兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)和三位總監(jiān)：市場總監(jiān)，分管產(chǎn)品開發(fā)及市場營銷；投資總監(jiān)，分管研究、投資和交易；營運(yùn)總監(jiān)，分管人力資源、財(cái)務(wù)、信息技術(shù)及清算登記。此外，監(jiān)察稽核由督察長協(xié)同總經(jīng)理直接管理。本基金采用投資決策委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制投資管理模式。投資決策委員會(huì)定期就投資管理業(yè)務(wù)的重大問題進(jìn)行討論。基金經(jīng)理、分析師、交易員在投資管理過程中既密切合作，又責(zé)任明確，在各自職責(zé)內(nèi)按照業(yè)務(wù)程序獨(dú)立工作并合理地相互制衡。

　　根據(jù)中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，交銀施羅得基金管理公司的股票投資管理能力2006年度在45家基金公司中排名第15位。作為一家新公司，旗下基金的業(yè)績能夠在第一次參加排名就位列市場的前三分之一，充分說明了該公司的股票投資管理實(shí)力，更顯示出其未來良好的發(fā)展?jié)摿ΑＷ鳛榈谝慌�銀行系基金管理公司之一，該公司已經(jīng)初步顯現(xiàn)出良好的綜合發(fā)展?jié)撡|(zhì)。

　　截至2007年上半年末，交銀施羅得基金管理公司共管理有5只基金，份額總規(guī)模為182.41億份，資產(chǎn)總規(guī)模為290.86億元，市場占比為1.62%，在57家基金管理公司中排名第25位。該公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)整體處于良好的發(fā)展態(tài)勢當(dāng)中。今年以來，無論是高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品、還是低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，該公司旗下基金繼續(xù)在為投資者創(chuàng)造著較為豐厚的收益。 該公司旗下基金的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)簡潔，除了兩只貨幣市場基金以外，其它產(chǎn)品都是以股票市場為主要投資對象的基金。出現(xiàn)這種情況的原因估計(jì)有三：(1)該公司的成立時(shí)間較短。(2)基礎(chǔ)市場行情的發(fā)展特征。(3)公司自身的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　表一：交銀施羅得基金管理公司旗下基金業(yè)績一覽表

　　數(shù)據(jù)來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統(tǒng)計(jì)截止日期：2007年7月27日；(3)見報(bào)日期：《中國證券報(bào)》2007年7月30日。

　　二、新產(chǎn)品分析

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們設(shè)定交銀施羅得藍(lán)籌股票基金的一級(jí)分類屬于股票基金，二級(jí)分類屬于股票型基金，三級(jí)分類屬于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。此基金的資產(chǎn)配置比例設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)是：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%；債券、貨幣市場工具、現(xiàn)金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的5%-40%(基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%)。交銀施羅得基金管理公司旗下基金的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)簡潔，大多是以股票市場為主要投資對象的基金，此新基金的發(fā)行依然是在壯大該公司旗下高風(fēng)險(xiǎn)端基金產(chǎn)品的比重。此基金的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下方面：

　　第一，這是一只以藍(lán)籌股為主要投資對象的基金，投資對象重點(diǎn)為業(yè)績優(yōu)良、發(fā)展穩(wěn)定、在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌上市公司股票，滿足上述條件的藍(lán)籌股票占全部股票投資組合市值的比例不低于80%。基金管理人認(rèn)為隨著股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn)和國內(nèi)股票市場的日趨完善成熟，一大批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌上市公司回歸A股市場，已經(jīng)出現(xiàn)并不斷涌現(xiàn)的藍(lán)籌股票為長期價(jià)值投資理念在中國股票市場上的實(shí)踐提供了廣闊的空間和厚實(shí)的基礎(chǔ)。藍(lán)籌股在盈利性、安全性、流動(dòng)性等方面的優(yōu)勢為投資者實(shí)現(xiàn)資本長期穩(wěn)健的增值提供了有效的工具：藍(lán)籌股可以充分受益于國民經(jīng)濟(jì)的快速成長，在中長期盈利能力方面表現(xiàn)突出；藍(lán)籌股一般管理規(guī)范，財(cái)務(wù)透明，實(shí)力雄厚，出現(xiàn)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的概率低，有效地控制了投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了安全性；藍(lán)籌股市值龐大，成交相對活躍，進(jìn)出相對方便，流動(dòng)性佳。在上市公司盈利能力普遍提高和公司治理結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化的前提下，越來越多的上市公司更加注重分紅，選擇分紅穩(wěn)定且紅利優(yōu)厚的藍(lán)籌上市公司進(jìn)行投資可以為投資者帶來長期穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流。由于可見，以藍(lán)籌股票為主要投資對象的基金具有良好的市場前景。

　　第二，在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。此基金借鑒海外股票市場藍(lán)籌股票的基本特性，結(jié)合中國股票市場的實(shí)際情況，將重點(diǎn)關(guān)注的藍(lán)籌股劃分為兩個(gè)具有不同風(fēng)格的股票池：(1)藍(lán)籌核心股票池，它主要包含以下股票：總市值排名位于整個(gè)A股市場的前30%之列，或者總市值排名位于在所屬行業(yè)內(nèi)的前25%之列；在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位，具有較大市場占有率、市場影響力和較高的品牌價(jià)值，其中主營業(yè)務(wù)收入排名位列所屬行業(yè)前50%；公司具有質(zhì)量優(yōu)良的成長性，通過對控制企業(yè)盈利增長質(zhì)量的指標(biāo)進(jìn)行評估，挑選EVA不斷增長或改善的優(yōu)質(zhì)公司；公司治理結(jié)構(gòu)良好，管理規(guī)范，信息透明；主營業(yè)務(wù)鮮明，盈利能力強(qiáng)，收入和利潤穩(wěn)定增長；成交相對活躍；分紅穩(wěn)定且具有較高的現(xiàn)金股息收益率。(2)藍(lán)籌風(fēng)格股票池，它主要包含指標(biāo)藍(lán)籌、成長藍(lán)籌和紅利藍(lán)籌三類。指標(biāo)藍(lán)籌選取總市值最大的股票；成長藍(lán)籌選取每股收益持續(xù)增長且增長率高的企業(yè)；紅利藍(lán)籌選取連續(xù)分紅且股息率高的企業(yè)。

　　第三，由于是以藍(lán)籌股為主要投資對象，且較為重視上市公司的分紅，此基金在分紅政策的制訂方面也十分注意及時(shí)分紅。此基金采用季度結(jié)算的收益分配機(jī)制，將每個(gè)季度最后一個(gè)工作日作為每季分紅結(jié)算日，每次基金收益分配比例不低于已實(shí)現(xiàn)收益的80%，基金收益分配每年不超過6次。這是一只具有積極分紅政策的基金，這種政策對于維護(hù)基金績效的穩(wěn)定具有十分有益的作用。因?yàn)楫?dāng)前市場上凡是有大額分紅基金、有進(jìn)行拆分處理的基金，之后的凈值增長率均無一例外地落到了同類基金的后部，投資者不明真相、簡單相信某些基金公司片面的宣傳，最終得到的是機(jī)會(huì)成本的損失。此基金有了按季度分紅的約定，有了每年分紅不超過6次的承諾，就可以在一定程度上抹平刻意追求大額分紅對正常投資所造成的巨大振蕩，提高基金的投資運(yùn)作效率，降低不必要的運(yùn)作成本。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成新基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

　　2、此基金以股票市場為主要投資對象，股票市場風(fēng)險(xiǎn)較高，此基金的風(fēng)險(xiǎn)也較高。

　　3、投資者在進(jìn)行投資決策前，請仔細(xì)閱讀此基金的《招募說明書》、《發(fā)行公告》及《基金合同》。

　　第三部分 綜合星級(jí)評價(jià)

　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，對于交銀施羅得藍(lán)籌股票基金的綜合評價(jià)結(jié)果如下：

　　表二：新產(chǎn)品星級(jí)評價(jià)表

　　附注：(1)數(shù)據(jù)來源為中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統(tǒng)計(jì)截止日期：2007年7月27日；(3)見報(bào)日期：《中國證券報(bào)》2007年7月30日。(4)旗下基金績效星級(jí)評價(jià)以一年期績效為準(zhǔn)。(5)對于基金經(jīng)理的評價(jià)，是按照其從南方基金管理公司離任時(shí)的績效數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行的。因?yàn)槠洮F(xiàn)在管理的交銀施羅得穩(wěn)健配置業(yè)績雖然好于交銀施羅得精選，但按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的開放式基金績效星級(jí)評價(jià)規(guī)則，該基金因運(yùn)作時(shí)間短暫時(shí)還達(dá)不到參與星級(jí)評價(jià)的條件。