隨著上周華夏基金公司和南方基金公司兩基金QDII業務資格獲得批準，基金系QDII即將在一到兩個月后推出。目前雖無產品問世，但基金系QDII的初步面貌已顯現。與此前的銀行系QDII以及A股開放式基金相比，基金系QDII具有哪些獨特的特征呢？

　　上周南方基金和華夏基金在披露獲得QDII業務資格時，也透露了關于該產品的部分設想，根據這些信息，可大致勾勒出即將面世的QDII產品雛形。

　　與銀行系QDII三大區別

　　A 門檻更低

　　銀行系QDII產品的最低認購額從5萬、10萬到30萬不等，而目前南方、華夏兩家基金公司的方案中，新基金的認購比例均與A股開放方式基金一致，最低認購額傾向于1000元人民幣。

　　B 投資范圍更寬泛

　　此前銀行系QDII產品投資股市比例限制一般在50%左右，而基金系QDII產品沒有這一限制，其理論上的投資股市比例可以達到100%。

　　而從投資的市場范圍來看，目前南方和華夏的設計中，QDII基金均做全球資產配置，華夏基金稱其在港股的投資比例將達30%，而其余部分全球配置。而南方基金稱，其產品資產配置全球多數發達市場和新興市場，并非特別注重港股，在港股配置上亦無固定比例。

　　C 投資主體不同

　　銀行推出的QDII產品均交由該產品的外方合作伙伴打理。在投資決策上，外方具有決策權。這是由銀行無對外資產管理業務決定的。但基金QDII產品將由基金公司操刀。

　　目前南方和華夏兩公司均為QDII產品選擇了外方投資顧問，分別為梅隆集團和美國普信

　　與一般開放式基金兩大不同點

　　A 投資方式不同

　　目前國內開放式基金均約定投資于

　　而基金系QDII在多數新興市場，如墨西哥、巴西、俄羅斯等市場，則將采取直接購買當地交易所交易基金(ETF)和部分主動投資基金的方式進行。在另外一些相對較熟悉的市場，如香港市場，才會采取直接購買股票的方式。

　　目前基金公司投資雖有外方投資顧問提供咨詢，但深入每一個市場挑選個股仍有困難。而選擇交易所交易基金(ETF)的優勢，一方面是因為這些基金多少為精選指數基金，另一方面這些基金的持有成本較低。

　　B 回款時間要慢

　　多數A股開放式基金贖回時，回款時間一般為T+4，也有部分基金可能是T+3或T+5能到賬。

　　不少投資者認為股票型開放式基金的這一回款周期即已過長，但基金系QDII產品的回款周期可能更長。以擬將QDII產品設計成開放式基金的南方基金為例，該公司認為QDII基金贖回周期可能為T+7到T+8，最晚不遲于T+10。這也是由于QDII產品本幣募集、外幣投資等特點所形成的。

　　【Tips】

　　如何化解

　　A股高漲，投資于A股的基金也獲得了很高回報。而在A股基金預期收益較高的前提下，投資者以何種理由選擇QDII產品？

　　南方基金國際業務部執行總監謝偉鴻說，要回答這一問題取決于兩點：投資回報和風險。

　　謝偉鴻舉出數字顯示，過去三年中，A股的平均年化回報為45%，過去十年中約20%；但如果從海外市場看，埃及、哥倫比亞等市場也達到了類似的回報水平。只是各市場漲跌的時間并不一致。

　　如果從2007年周邊市場的情況看，越南、巴西、墨西哥等也取得了很不錯的成績。但從風險看，謝偉鴻認為，選擇地點要比選擇時間更重要，因此分散到全球的投資有更低的風險特征。

　　但是如何化解人民幣升值成本是當前投資者最關心的。

　　此前人民幣升值帶來的損失一直是QDII遭詬病的一點。南方基金總經理高良玉認為，這可以從兩方面看：第一，在基金相對較高的預期回報下，相對于基金取得的高回報，人民幣升值的因素影響不大。

　　另一方面，人民幣目前主要是對美元為首的貨幣升值，對另一大重要貨幣歐元并未升值，反有貶值，因此，QDII基金的資產放在全球資產配置中，人民幣升值的影響將進一步減弱。

　　本報記者 吳敏