投資策略

　　在市場處于寬幅震蕩的前提下，投資基金可能是比直接投資股票更好的選擇。

　　從一、二季度的收益情況來看，封閉式基金整體表現(xiàn)最佳，其次是股票型基金、混合型基金。相比較而言，封閉式基金仍然是最為推薦的，除了其具有一定的折價(jià)率以外，封閉式目前看來最獨(dú)特的優(yōu)勢是其“封閉”的特征。

　　由于不需要預(yù)留部分現(xiàn)金應(yīng)付贖回，基金經(jīng)理理論上可以把所有的錢都投入股票和債券，最大程度的獲取收益，也不可能因?yàn)榛�金份額的增加，沖淡基金凈值。從今年的2季報(bào)來看，封閉式基金的股票倉位增加4.86 個百分點(diǎn)，同時(shí)減持現(xiàn)金及債券，而股票方向的開放式基金增持現(xiàn)金，同時(shí)減持股票及債券。封閉基金和開放基金倉位的不同變化，可能是因?yàn)殚_放式基金為應(yīng)對贖回所做的準(zhǔn)備，或者是基金凈申購所引起的實(shí)際倉位降低，這是封閉式基金不需要考慮的問題。

　　相對來說，在同等條件下，

封閉式基金的規(guī)模比較恒定，而且相對較小，對基金經(jīng)理來說操作策略更易把握，因而其凈值的增長潛能天然就比開放式基金高一些。

　　不過值得注意的是，從價(jià)值角度說，封閉式基金的估值洼地效應(yīng)在目前的震蕩市中極具吸引力，長期看也是價(jià)值投資的良好品種，而且相對開放式基金來說，具有折價(jià)率的“安全墊”。但近期封閉基金最近連續(xù)放量上漲，已使其平均折價(jià)率顯著降低，有些基金甚至一度出現(xiàn)溢價(jià)情況，同時(shí)，創(chuàng)新型封閉式基金對現(xiàn)有封基的正面作用尚有待觀察。從這個角度說，封閉式基金短期內(nèi)已積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)，有釋放的需求。投資者尤其需防范套利資金快進(jìn)快出帶來的短期風(fēng)險(xiǎn)。

　　至于開放式基金的選擇，最為推薦的就是規(guī)模適中的

股票型基金。下半年，規(guī)模適中的基金取得較好收益的可能性較大。一方面，從國內(nèi)情況來看，規(guī)模過大的基金沒有取得過很好的歷史業(yè)績，這可能與管理經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān)，也與市場的容量和流動性有關(guān)。如果下半年按照預(yù)期的那樣，市場的交易量有所降低，市場的流動性將有所下降的話，那么大基金的流動性約束將更加明顯。

　　另一方面，規(guī)模過小的基金的制約因素除缺乏穩(wěn)定性外，主要是與行情特點(diǎn)有關(guān)。下半年的基本判斷是藍(lán)籌行情，而“迷你型”基金的投向一般不是大的藍(lán)籌板塊和大市值的龍頭個股，因而對行情的整體把握能力可能不佳。

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