A股市場回顧

　　上周市場穩步向上，在上證指數創下歷史新高4371.51點之后，股指在高位有所振蕩，最終上證指數收報于4345.36點，上漲幅度為7.06%，深證綜指收盤于1246.44點，上漲幅度為10.84%，兩市股票累計共成交10786.11億元，成交量比上上周大幅放大約90%。

　　上周市場之強超出了我們的預期，從推動股指創下歷史新高的動力看，上半周中金融、地產、鋼鐵和汽車行業漲幅靠前，尤其是這些行業的龍頭企業，如招商銀行、保利地產、鞍鋼股份、上海汽車等都有很好的表現，對恢復市場人氣起到了很大作用。隨著股指突破歷史新高之后，金融地產行業開始出現調整，但市場卻開始出現普漲的特征，尤其是前期跌幅較大的個股大都出現了超跌反彈，不少個股的反彈力度還比較大，如ST板塊中不少個股出現連續漲停的走勢。從行業看，食品飲料和商業零售行業的表現持續落后，尤其是些行業龍頭如蘇寧電器、貴州茅臺等表現不佳。總體看，市場人氣明顯恢復，前期的恐懼心理已經明顯減弱。

　　本周市場展望

　　盡管上周我們認為加息和降利息稅對市場的負面影響不大，但市場之強還是超出了我們的預期。我們認為，本周市場會延續目前振蕩向上的格局，5月末開始的盤整格局有望被打破，中期盈利有望超預期增長是推動股指上漲的主要動力，而對

　　從中期盈利增長情況看，除了最新的盈利預告繼續維持比較樂觀的狀態之外，陸續披露的中報也驗證了之前的樂觀預期。截至上上周五，總共118家上市公司披露了中期報告，占上市公司總數的7.96%，加權每股收益為0.2528元，同比增長86.43%；凈資產收益率為8.08%，同比增長69.20%。其中93.22%的上市公司實現盈利，87.29%的上市公司凈利潤較去年同比實現增長。118家上市公司創造凈利潤106.18億元，具有可比性上市公司凈利潤合計同比增長117.26%，實現投資收益合計26.92億元，占利潤總額的比例為17.34%。一個良好的開始能給市場很大的信心。

　　除了業績之外，上周有一個因素是值得關注的。上周三統計局長“如何正確認識當前宏觀經濟形勢”以及上周五中央政治局的會議精神中對于目前總體經濟狀態都是持肯定的態度。這減緩了市場對于后續會有更嚴厲調控政策的擔憂，而且市場也逐漸認識到管理層已不太會出臺直接針對股市的調控政策，所以心理恐懼的減少使得市場人氣逐漸恢復。

　　最后，從市場本身看也存在兩個因素有助于股指的上升，一是新開戶數在上上周隨著股指的上漲迅速回升，從前周日均6萬戶回升至日均11-12萬戶，這要明顯好于前2周股指反彈時的情況，反映市場人氣和新增資金都在恢復；二是同樣的股指位置，但還有近75%的公司股價低于“5.29”時的價格，近60%的公司股價低10%，近25%的公司股價低30%。單純從技術看，還有大量的股票存在超跌反彈的動力。

　　因而，匯總上面幾方面的因素，我們認為，中期策略報告中提到的中期盈利超預期增長有望改變振蕩整理格局的可能性越來越大。