泰信基金下半年投資思路

　　□ 本報(bào)記者　屠海燕

　　“在一個(gè)中期調(diào)整相對(duì)明顯的市場(chǎng)里，只有回歸價(jià)值投資的本原——發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值提升的可靠路徑，才能穿越浮現(xiàn)市場(chǎng)的各種宏觀、微觀的迷霧，尋找到一條相對(duì)安全的收益道路”，泰信基金這樣概括其下半年的投資策略。

　　迷霧之一：宏觀指標(biāo)和政策——市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度

　　投資者只要把握經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，企業(yè)盈利的基本能力，市場(chǎng)資金流動(dòng)的大致方向，就可以利用牛市的短期調(diào)整，把握中長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)。流動(dòng)性充裕的局面不會(huì)改變宏觀調(diào)控有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型和諧社會(huì)需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的牛市。

　　迷霧之二：微觀面狀況——投資者認(rèn)識(shí)不足

　　泰信基金從三方面進(jìn)行了分析：2006年以來(lái)，投資者除了關(guān)心企業(yè)的主營(yíng)增長(zhǎng)外，花了很大的精力去研究公司的股權(quán)投資狀況、股權(quán)激勵(lì)狀況和資產(chǎn)重組、購(gòu)并情況，取得了豐厚的業(yè)績(jī)。其實(shí)不管哪種策略，只要能帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的提升和市場(chǎng)的認(rèn)同，都可以為投資者帶來(lái)財(cái)富。問(wèn)題的關(guān)鍵是，這種投資策略在下半年以及明年的適用性、可持續(xù)性。

　　　今年以來(lái)許多垃圾股非理性上漲，推動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)估值水平的上升，而現(xiàn)在滬深300成份股07年的動(dòng)態(tài)市盈率其實(shí)只有22倍。隨著市場(chǎng)的調(diào)整，藍(lán)籌成長(zhǎng)股的被錯(cuò)殺給價(jià)值投資者提供了低位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)年中調(diào)整，有業(yè)績(jī)支撐的公司股價(jià)完全可能連續(xù)攀升，而垃圾股變仙股、退市也很有可能，但市場(chǎng)的整體估值或許依然不高。

　　不管企業(yè)管理者采用何種術(shù)——內(nèi)涵式增長(zhǎng)、外延式收購(gòu)、或者是資產(chǎn)注入，只有能夠提升企業(yè)的可持續(xù)業(yè)績(jī)，并通過(guò)透明的信息披露、誠(chéng)信的公司治理才能獲得資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期認(rèn)同。投資于這種公司才能使投資者在調(diào)整的市場(chǎng)中，大膽地透過(guò)光怪陸離的迷霧，走上財(cái)富之大道。

　　泰信基金把07年下半年穿越迷霧的路徑概括為：淡化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，重視個(gè)股價(jià)值發(fā)掘，穩(wěn)中求進(jìn)的大類資產(chǎn)配置，積極樂(lè)觀的行業(yè)個(gè)股選擇。

　　具體關(guān)注方面：

　　1、從行業(yè)層面：直接受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、

人民幣升值、財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)價(jià)格上漲的金融、地產(chǎn)；消費(fèi)升級(jí)行業(yè)；國(guó)際分工、內(nèi)需建設(shè)、自主創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的裝備制造、電子信息、醫(yī)藥化工業(yè)；節(jié)能降耗的

能源設(shè)備行業(yè)；低估值、行業(yè)景氣和產(chǎn)業(yè)整合的煤炭業(yè)。

　　2、從公司層面：管理層優(yōu)秀與公司有共同長(zhǎng)期利益、有良好的經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信記錄、業(yè)績(jī)歷史；主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、擴(kuò)張戰(zhàn)略清晰；差異化的核心

競(jìng)爭(zhēng)力——細(xì)分市場(chǎng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、投資管理能力強(qiáng)(對(duì)投資控股型公司或綜合類公司而言)；具有“錦上添花”的優(yōu)勢(shì)——大股東和政府的支持。

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