華夏基金ETF專欄

　　（華夏基金上證50ETF、中小板ETF基金經理 方軍）

　　指數化投資是被動式管理的具體表現，針對特定指數，以總市值或流通市值等權重調整方式配置于投資組合標的，以最低風險及成本來追求與指數一致的報酬表現。一個良好的指數需具備代表性、高透明度、一致性的計算方法、獨立性、可投資性及流動性等特性，才能作為指數化投資的良好基準。指數化投資具有的優勢包括：

　　1、低成本：指數化投資往往具有低管理費及低交易成本的特性。由于指數投資不以跑贏指數為目標，只需根據指數成份變化來被動地調整投資組合，不需支付投資研究分析費用，因此可收取較低的管理費用；另一方面，指數投資傾向于長期持有買入的

　　2、透明度：由于指數投資完全反映投資組合及投資報酬率，因此基金的投資組合內容非常明確且公開，投資人較易明了組合特性并完全掌握投資組合狀況，作出適當的預期。

　　3、分散投資：被動式投資組合通常較一般的主動式投資組合包含較多的標的數量，隨著標的數量增加可減低單一標的波動對整體投資組合的影響程度，同時通過不同標的對市場風險的不同影響，得以降低投資組合的波動程度。

　　4、績效表現：主動式管理的投資經理長期而言往往無法超越指數表現。歷史經驗告訴我們，全球能持續跑贏指數的基金經理人并不多見。著名的基金研究機構（Morning Star）研究得出過去20年來指數型投資的報酬率優于80%以上的同類型基金，顯示被動式管理確實有其存在的必要及價值。

　　5、策略性資產配置的控制：美國及英國退休基金的研究報告指出，超過90%的長線回報來自策略性資產配置，而指數投資正是實施資產配置的最直接方法。以退休金為例，全球退休基金以被動式管理的資產比率一直占有較大比例，其中退休基金規模越大、制度越完善的國家，被動式管理的資產比例越高，其中以美國占35%為最高，顯示出指數投資頗符合退休基金長期持有的策略性資產配置方向。

　　6、省去基金經理變更的困擾：過去，投資人在選擇共同基金時，最常使用的評斷標準之一就是基金經理（而非基金本身），每當基金經理出現人事變更的情況，基金難免會出現資產未做充分投資的情況，更有部分資金會追隨原基金經理轉至其他基金或公司，而被動式管理基金經理的作用主要在于應付非常態性的變化，例如公司派息、股票分割、暫停交易、停牌，或調進調出指數成份股等等，因此資金不會產生閑置或隨基金經理轉移的現象，對發行機構而言多了一層保障。（CIS）