□申萬研究所王曉亮

　　昨日，都市股份（600837）公告，自7月31日起，公司簡稱由“都市股份”變更為“海通證券”。另外，董事會還審議并通過了新的領導班子，而公司同日公布的半年報顯示，其上半年實現凈利潤20.41億元，較2006年同期增長了853.15%。

　　點評：雖然廣發證券借殼事件曝光在前，但至今未獲

證監會批準成行。海通證券顯然后來居上，成為國內第一家真正意義成功借殼上市的券商，借殼完成后，根據安排，海通證券將以13.15元的價格，定向增發不超過10億股，公司的凈資產將提升到174億元，每股凈資產將增厚至4元左右，資產實力將與券商股龍頭中信證券進一步縮小差距，因此有資本與中信證券在未來券商股領軍地位上一爭高下。

　　從都市股份以海通證券為模板的半年報看，上半年公司實現收入47.53億元，同比增長317%，凈利潤20.41億元，同比增長853%，折合每股收益0.60元，同比增長2900%。公司經紀業務收入同比上升455%，可以預期未來其市場占有率仍有小幅提高的潛力，2007年手續費收入保守估計46億元。此外，下半年銀行、券商的IPO熱潮將使公司在金融企業承銷上的比較優勢得以發揮，保守估計全年承銷收入為2.3億元。

　　根據最新修正的盈利預測模型估測，預期海通證券2007年至2009年每股收益為0.98、1.26元和1.66元，2007年動態市盈率保持在50-60倍比較合理。該股自5月份以來，已基本構筑了一個33-57元間的平行箱體震蕩格局，內含價值基本已在股價上反映，昨日在消息刺激下該股漲停于52.11元，對箱體上軌發起沖擊。后市57-60元一帶箱體高位可能成為強阻力區，過度沖高拋壓可能會加大，總體看當前股價定位合理，投資者可逢高減磅。