上海報道 本報記者 汪濤 汪恭斌

　　7月25日，A股繼續大漲。上證綜指收于4323點，大漲113點，兩市成交金額近2000億。

　　這是宣布加息和降低利息稅后的第三個交易日，也是公布上半年CPI數據后的第四個交易日。短短數日之間，上證指數從3918點一路上攻，已經達到4300一帶的歷史高點區域。

　　此次上攻的速度和幅度超出了之前市場的普遍預期，不少基金公司已經開始修正之前三季度策略報告對市場的看法。

　　“市場在三季度降保持盤整態勢，指數難以創新高，預期有一定的向下調整可能。”——此前大部分基金公司對三季度行情的判斷大多為結構性調整。

　　二季度，經濟保持高增長低通脹的態勢，上市公司業績樂觀，同時市場預期下半年最多有一次加息，不會有特別激烈的宏觀調控政策，“業績增長和信心恢復是市場大漲的原因”，國聯安基金經理吳任昊認為。

　　此前5月29日和6月20日，A股兩次沖擊4300點一帶失敗，并展開“慘烈”回調，令不少投資者損失慘重。歷經兩次陣痛，4300點已經成為大部分投資者心中一道難以逾越的坎。

　　但本輪氣勢如虹的上攻行情顯然正在挑戰這道“魔咒”。7月25日收盤之后，記者對多位基金經理進行了采訪，主流觀點認為，大盤本輪將創下新高是幾無疑問的，樂觀者看到4800點、5000點，而謹慎者也認為4600點近在眼前。

　　公募基金仍是主力軍

　　值得注意的是，近段時間是新基金的密集發行期。

　　益民創新優勢基金募集資金72.3億元，國投瑞銀、工銀瑞信也總計募集資金達到120億元。

　　正在發行的新產品也很多，博時新興成長7月19日起限量發售150億；長城品牌優選7月20日起限量發售120億；泰達荷銀優選基金也將在7月26日限量120億發行。

　　“我們建倉的速度比較快，現在差不多五成”，7月25日，某基金公司老總對記者表示，“新基金成立時間很短，但抓住了這段時間調整的機會。”

　　“市場反響還是比較良好的，”正在拆分的萬家和諧基金人士表示，“當然，與前段時間追捧、排隊的現象相比，還是冷靜了不少，也反映了投資者心理的成熟。”

　　記者調查發現，在這輪上漲行情中，基金仍然扮演了主力軍的作用，不光是新基金，老基金也在忙于加倉。

　　“二季度報表顯示，基金的倉位有所下降，但我們了解到，近期基金都有較大幅度加倉”，某基金經理表示。

　　“其實點數無所謂，對于基金公司而言，關鍵還是在于對股票的認真把握，對行業配置會比較重視，在市場已非單邊普漲的環境中，行業配置突顯出其重要性”，業內人士表示。

　　“資源類股票如煤炭、消費零售等，反映經濟增長，震蕩上升”，某基金經理表示，“另外，地產、金融行業，兩者持續的利潤增長，在目前是非常安全的投資品種”。

　　私募回補明顯

　　保險公司的策略是穩守陣地。

　　7月24日，保監會公布的數據顯示，截至6月底，保險資金用于股票及股權投資占比11.76%(約2700億元)，證券投資基金占比7.71%(約1780億元)。

　　按照直接投資股票10%的上限，保險資金繼續加倉A股的空間已經很小。

　　相對而言，投資策略靈活的私募則近段時間增倉明顯。

　　某信托公司人士表示，“旗下的私募信托產品，近期倉位都增加了不少，而且在大跌之后，銀行和信托的監管更為嚴格。”

　　5.30以來市場最顯著的變化不是從上漲到下跌或盤整的變化，而是結構的變化，是績優股、藍籌股從落后于市場到領先于市場的變化。

　　有分析人士認為，總體來說，本輪上漲還是健康的、可持續的，基本面優秀、財務穩健、有核心競爭能力的公司近期走勢明顯強于平均水平。

　　不過，7月25日，市場開始出現一定的投機氣氛，在兩市僅有的72只下跌個股中，大部分均為基本面良好的藍籌股，如中興通訊、蘇泊爾、華僑城、濰柴動力、招商地產、蘇寧電器、貴州茅臺、中國平安等等。

　　蓉勝超微被廣發證券給予“賣出”評級，目標僅為10.80元，股價依然大漲7.87%，并逼近30元。

　　“需要引起警惕，不能對上漲盲目樂觀，將維持對三季度調整、長期樂觀的判斷，保持對中報的敏感性，持續挖掘優勢的長線投資品種，爭取長期穩定的回報”，上述基金人士表示。

　　7月24日，一位銀行系基金公司的投資總監則向本報記者透露，近日銀行板塊異軍突起，QFII也貢獻不少。

　　他表示，不少QFII由于近期看空原因，額度難以用盡。其采取的變通策略是，拋售港股，轉而買入A股同一公司。比如拋售港股招行，轉而買入國內招商銀行，以保證額度的充分利用。

　　下半年CPI是關鍵

　　萬國測評董事長張長虹在接受記者采訪時表示，此次A股突破4300點的箱頂，不斷向上創出新高的可能很大。

　　他認為，本輪行情最大的特點是權重股的上揚，這表明整個市場的價值中樞在不斷上移；另外，由于二線股和題材股仍處于相對較低位置，短期的風險也不會很大；再次，外圍資金的入市速度非常快，也會進一步支持股市的走強。

　　7月24日，滬深兩市投資者新增開戶總數為140692戶，其中新開A股賬戶115659戶，B股賬戶933戶，基金賬戶24100戶，呈現加速之勢。

　　至于成交量，他認為其實并不需要進一步大規模放量，“由于相當多的籌碼處于鎖定狀態，所以并不需要大幅放量，不過預期市場也不會持續拉升，而是震蕩上揚。”

　　當前對于后市走向最大的擔心在于通貨膨脹的程度會否導致更嚴厲宏觀調控政策的出臺。

　　記者采訪的一位私募投資人認為，“通貨膨脹現在實實在在擺在我們面前，繼麥當勞漲價后，現在方便面也宣布漲價40%，這讓我想起了1993、1994年時的場面。”他說。

　　一些常規的觀點認為，在通貨膨脹期間，由于資產價格膨脹，作為股票的資產價格也應該得到追捧。但每一次的股票走勢卻正好與此相反。

　　最近的一次是2004年，當時包括水電煤運的價格全面上揚，CPI全年上漲3.9%，上證指數則從當年4月份的1783點一路下滑到2005年6月份的998點。

　　“我估計下半年單月CPI增幅超過6%甚至8%的可能性非常大，全年將在5%以上。”一家銀行系基金公司的投資總監說。

　　不過，安信證券首席經濟學家高善文對此有不同觀點，他在其剛剛發布的最新宏觀研究報告中認為，“需要引起注意的是，核心CPI自年初以來始終穩定在1%左右的水平，略低于去年的增長率，顯示剔除食品因素后，總體價格水平仍然相當穩定。”

　　而且，年初以來PPI以及原材料、燃料和動力購進價格指數穩定回落，其中PPI在6月當月的增長率只有2.5%，顯著低于2004年經濟過熱時期的水平。

　　報告的結論認為，從貿易順差、銀行主動信貸投放和企業盈利層面看，股票市場在繼續調整一段時間后，將重新進入上漲過程；調控壓力的增大和調控措施的陸續推出對市場的影響將是短期的，不影響市場繼續重估的基本方向。　

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