文/ 本刊記者 葉波 博樂

　　在大牛市行情下，選擇基金公司成為投資者選擇基金的重要方面。相對其他機構，基金公司在治理結構上有何比較優勢？又有什么需要投資者警惕和注意的不足？投資者應該選擇什么樣的基金公司呢？

　　勝在與國際接軌

　　基金公司的根本優勢，在于其一開始就走上了國際化、標準化的道路。1998年開始真正意義上的基金在國內正式發行，當時國際上基金業已經發展得非常成熟，可資借鑒的通用的東西很多。所以基金業的起點較高，治理相對完善，出事的概率也就比較小。這是別的金融機構難以比擬的。

　　在治理上，基金公司至少有3點優勢：投研分開，從而壓縮了投資人員進行違規操作的空間；分級授權制度，研究員、基金經理、投資總監都有嚴格的決策權限，不得逾越；

　　對于最近一些有關基金經理違法違規操作的新聞報道，我認為從某種意義上正好反證了基金公司在治理上的相對完善。美國與共同基金相關的擇時交易、選時交易、延時交易等案件屢有發生，但并沒有影響共同基金規模的不斷擴大。國內基金業也發生了一些違法違規現象，但對基金公司和持有人未造成實質性的傷害。根本原因在于有股票池制度，單只股票投資上限不得超過基金凈值10%的約束，使基金經理無法像有些券商那樣，買進一只業績子虛烏有的股票。

　　基業長青關鍵在人

　　對于實現基金公司基業常青的關鍵，我認為首先是制度，其次要選好人，第三要有良好的文化。選人是不讓壞人進入基金公司，制度和文化則是保證好人不會變成壞人，三者相互貫通，最終都要落實到人身上。

　　在這三個方面，華寶興業自己形成了一套辦法，這也構成了華寶興業和其他同業的主要區別。目前看來，這些辦法都是有效的。首先，華寶興業不會有30歲以下的基金經理，這一崗位對心智成熟的要求非常高，需要一定的資歷和年齡來保證。其次，通過市場招聘進來的擬任基金經理，即使年齡、心智達到要求，也必須經歷較長時間的考察才能正式上崗。第三，人員推薦采用類似保薦人制度的連坐制，鼓勵推薦，但推薦出了問題要追究相關推薦人的責任。第四，國外有的研究員可以兼基金經理，國內有的基金公司將研究員薦股的成功率與業績掛鉤，這些做法我們都不允許。

　　穩健是投資的首要品質

　　投資是一門遺憾的藝術，基金經理不能因為錯過某個機會，就非常懊惱，然后將所有的賭注都壓到這個方向上。但經歷一輪牛市后，很多基金可能會出現風格漂移，這對基金和基金公司而言，都有偏離正軌的危險。

　　整體而言，國內的基金經理還有待進一步成熟。公募基金應該是非常重視投資邊界的。基金經理應該有穩定的投資心態和成熟的投資理念，其判斷標準就是是否能夠承受倉位變化以及市場波動帶來的沖擊和影響。

　　基金公司往往有嚴格的風控制度。如不能杠桿融資，讓持有人變相負債，即使將來進行股指期貨操作，也是如此。華寶興業還不允許主動投資權證，也不允許投資定向增發股票；在對股票進行估值時，也有一系列硬性原則。有些投資人員會提出放寬投資范圍的要求，但我們認為這些與基金業績并不顯著相關。走路走不動，難道要怪耳朵兜風？路有很多條，不能把注意力集中于為自己找借口上。

　　我相信，有效的穩健投資，在長跑中能勝過激進的投資。假設基金A和B都有100萬元的原始資金，基金A是100%的股票倉位，假設在持續上升期收益率能達到100%，但一個20%的深幅回調，就能將其資金規模由200萬下降到160萬；基金B一開始也是100%的股票倉位，但在收益率為40%的時候清倉，再用本利去打新股獲取20%的收益，則最后資金規模將達168萬。在保持低風險的條件下，卻能取得更高收益，這正是穩健投資的妙用所在。

　　選基金公司的3個要領

　　基金投資者選擇基金公司，主要看哪些方面呢？

　　公司治理

　　首要看公司治理。股東越有實力，運作基金歷史越悠久，往往越懂得行業的規律，眼光就可能越長遠。如果股東實力不足，就可能“小馬拉大車”，采用一些急功近利的做法。

　　早期的基金公司雖然有先發優勢，但其治理可能不如后起的公司。中國的基金公司股權一度太分散，造成內部人控制，后來又出現一股獨大，最終回到了相對合理的股權均等。治理完善的基金公司應存在某種制衡，能夠綜合平衡股東、客戶、管理團隊和員工4者的利益。

　　管理團隊

　　其次要考察基金公司的管理團隊，尤其是公司的核心團隊和核心領導人。我們的邏輯是，如果他們以前干過壞事，今后仍然可能會干壞事，浪子回頭的幾率是很小的；如果一個人很多年沒有干過壞事，則他干好事的概率就很大。另外，還要看他干得怎么樣，這些信息可以從招募說明書中找到；如果他干什么都以失敗告終，其能力就值得懷疑。

　　基金公司的團隊，往往是由其核心領導人組織的，因此核心領導人的風格就可以決定基金公司的風格。所謂上梁不正下梁歪，如果上面的領導人搞一個小鬼，下面就會搞一個大鬼，最后的結果就是將失誤無限地放大，這正是一些金融機構最終出現大問題的原因。另外，鐵打的營盤流水的兵，如果核心人員有變動，那么這家公司就可能出現更多的不確定性；也許會變好，但更多的時候會變得更糟。

　　過往表現

　　第三要看基金公司過往的表現。這光看晨星、理柏的評價是不夠的，更需要自己去分析辨別，要綜合評價基金公司的各個方面。短期業績高一點或低一點，意義并不大，關鍵要看其是否能在長跑中勝出。就像我們前面提到的，業績的穩定性有非常重要的意義。