“基金七日談”活動(dòng)第一次講座，邀請(qǐng)的是華安基金的明星基金經(jīng)理尚志民。

　　2點(diǎn)開始的講座，不到1點(diǎn)半就有大量聽眾已經(jīng)到場(chǎng)。“今年年初的時(shí)候，我參加過另外一個(gè)基金經(jīng)理的講座，當(dāng)時(shí)我問他如果自己買基金會(huì)買哪個(gè)基金，那個(gè)基金經(jīng)理說要買就買尚志民管理的基金，因?yàn)樯兄久袷亲钆５摹Ｋ�以，年初我就買了華安宏利，現(xiàn)在很后悔啊——買得實(shí)在是太少了。”一位基民在事后提問互動(dòng)環(huán)節(jié)時(shí)說的這番話，無疑反映了更多基民對(duì)于尚志民的“特殊感情”。

　　那么，尚志民在演講中為我們帶來了哪些有價(jià)值的觀點(diǎn)和資訊呢？

　　我不懂技術(shù)分析

　　“上證指數(shù)到2000點(diǎn)、到3000點(diǎn)時(shí)，投資者總是比較慌，忙問要不要贖回基金。但是到了創(chuàng)新高之后，反而開始問是不是要到5000點(diǎn)、6000點(diǎn)。”尚志民回首這一年多指數(shù)變化過程中一些基民的心路歷程。他認(rèn)為，因?yàn)檎{(diào)整就贖回，這更多是一種短線思路。但是就其而言，預(yù)測(cè)短線走勢(shì)和拋銀幣猜正反面區(qū)別不大。

　　“我不懂技術(shù)分析。但是我觀察下來，技術(shù)分析做得好而且資金規(guī)模比較大的，很少。絕大多數(shù)還是用理性分析，關(guān)注長(zhǎng)期的趨勢(shì)，而不是短期的波動(dòng)。雖然今天我們的演講主題是下半年投資趨勢(shì)，但實(shí)際只看下半年是不夠的，我們應(yīng)該看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些。”

　　牛市基礎(chǔ)沒有變化

　　“2007年上半年是一個(gè)單邊市，雖然近期開始出現(xiàn)調(diào)整，但是促成這個(gè)單邊市的基本因素沒有出現(xiàn)改變——強(qiáng)勁的

中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊。”，尚志民對(duì)于后市依舊看好。

　　他指出，從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國(guó)始終處于高增長(zhǎng)低通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，而且這樣的增長(zhǎng)已經(jīng)持續(xù)了十幾年。這樣的增長(zhǎng)從全球來看也是極其難得的，即使是金磚四國(guó)的其它三個(gè)也不是如此。既然股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)來看無需擔(dān)憂，對(duì)A股要有信心。

　　投資基金心態(tài)要平和

　　正如我在基金中報(bào)中寫的，投資基金心態(tài)要平和，要把預(yù)期收益下降到一個(gè)合理的水平。”雖然尚志民管理的基金成績(jī)優(yōu)異，但是顯然他并不認(rèn)為50%乃至翻倍的年收益可以永久持續(xù)下去。

　　既然是談心態(tài)，尚志民也像現(xiàn)場(chǎng)的持有人強(qiáng)調(diào)投資基金該有的心態(tài)。“今年四、五月份，很多人隨便買個(gè)

股票就有40%-50%的收益，他們嫌基金跑得慢。但是到了六月份調(diào)整，許多人之前的利潤(rùn)在一個(gè)月里面就全部擦完，但是基金仍運(yùn)作穩(wěn)健，甚至不乏創(chuàng)新高的基金，這時(shí)你就知道投資基金的好處了。”

　　宏觀調(diào)控是常態(tài)

　　講座恰是加息、降低利息稅的第二日，所以言談間肯定少不了討論宏觀調(diào)控的問題。

　　“從2003年、2004年開始就有宏觀調(diào)控，對(duì)政府而言，這是一個(gè)常態(tài)。如果我們希望經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)健發(fā)展，不希望今年增長(zhǎng)15%、明天增長(zhǎng)5%，那么就需要宏觀調(diào)控。我們要看到，宏觀調(diào)控不是針對(duì)股市的，但因?yàn)槲覀冸x股市太近，太敏感，就認(rèn)為所有的政策都是針對(duì)股市的。但其實(shí)這些政策是針對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的，是有利于保持經(jīng)濟(jì)良性增長(zhǎng)的，對(duì)于基金投資，對(duì)于分享長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是好事，是常態(tài)。”尚志民對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)并無新奇之處，但卻又理性看待調(diào)控積極意義。

　　估值高低沒有必要

　　“目前華安持有的股票，動(dòng)態(tài)市盈率在28倍左右。市場(chǎng)總體水平會(huì)更高些，從估值來看，中國(guó)A股的確是全球市場(chǎng)最貴的。但是，我們前面也說到了，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之高速和穩(wěn)定，同樣也是全球罕見。結(jié)合這兩點(diǎn)，討論估值高低其實(shí)并沒有太大必要。”從基本面談?wù)揂股，估值顯然少不了。不過尚志民并不愿意陷入“估值高低”的爭(zhēng)論之中。

　　“四、五月份，我們認(rèn)為市場(chǎng)有泡沫，那是結(jié)構(gòu)性泡沫，主要來自那些炒作概念的股票。但是真正優(yōu)秀的公司，泡沫其實(shí)并不大。”

　　牛市調(diào)整不會(huì)太長(zhǎng)

　　“周五出現(xiàn)加息等消息，但是市場(chǎng)也沒有恐慌。而且我們對(duì)于市場(chǎng)比較樂觀，雖然樂觀不等于一直向上。即使是牛市，也會(huì)有調(diào)整，但是牛市調(diào)整不會(huì)太長(zhǎng)。”尚志民希望基金投資者不要把注意力過多集中在大盤指數(shù)上。

　　“上證指數(shù)從4300點(diǎn)下來，很多言論認(rèn)為要調(diào)整幾個(gè)月，四季度之前不會(huì)有行情。但是對(duì)我們基金而言，指數(shù)對(duì)于基金的參考意義越來越小了。很多股票已經(jīng)回到3000點(diǎn)乃至2000點(diǎn)的水平，但也有部分股票已經(jīng)創(chuàng)了新高。結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，概念股炒作的風(fēng)潮已經(jīng)逐漸被扭轉(zhuǎn)過來了。”

　　基金選股看長(zhǎng)線

　　“我們選股，希望上市公司有增長(zhǎng)。最好是超預(yù)期增長(zhǎng)，可以把市盈率降下來。但是我們對(duì)于增長(zhǎng)的質(zhì)量和穩(wěn)定性要求很嚴(yán)格，絕不是僅僅今年增長(zhǎng)明年增長(zhǎng)就可以了，如果你利潤(rùn)的增長(zhǎng)大部分來自于投資收益，或者是持有股權(quán)的增值，那顯然是不夠的。我們要看公司管理團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力、科研投入、歷史表現(xiàn)等有各方面的要求。”作為崇尚價(jià)值投資的基金經(jīng)理，公司選擇問題自然不能回避。在尚志民的言談中，投資收益、持有證券價(jià)格增持收益這些前期行情炒作的主旋律似乎并非他關(guān)注的內(nèi)容。

　　尚志民，1999年出任基金安順基金經(jīng)理，迄今為止已有9年基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)受了牛熊市的洗禮，親歷了中國(guó)股市的多次變革，尚志民管理的基金一直保持了持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)異業(yè)績(jī)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在26只大盤封閉式基金中，其管理的基金安順凈值增長(zhǎng)率始終位列前三分之一，除了2005年的第一位外，2004年列第二，今年上半年列第八。從更長(zhǎng)時(shí)期來看，自1999年6月15日成立以來至2006年6月30日，基金安順的年化收益率高達(dá)16.12%，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超過164%，同期上證綜合指數(shù)僅上漲17%。

　　尚志民親自掌舵的華安宏利，去年9月成立，截至上周末，成立以來的凈值漲幅已達(dá)186.78%，今年回報(bào)105.2%，是屈指可數(shù)的今年一、二季度表現(xiàn)皆上乘的基金。

　　作者： □晨報(bào)記者張佳