“我的一只基金最近幾個月漲了40%多，另一只怎么幾乎原地踏步！”老張心情復雜地抱怨，“買的時候，說都是股票基金呀。”

　　同樣矛盾的煩惱小楊也遭遇過。只不過他很納悶，為什么手中的基金，在指數飛漲的時候凈值增長很匍匐，反而在震蕩行情中，表現得很出眾。

　　到底哪些因素會影響基金的回報，老張和小楊心里都畫著大大的問號。

　　是因為基金公司么？還是基金經理人？又或者僅僅因為基金持有的股票倉位不一樣？我們并不需要“挖地三尺”，只要了解影響基金回報的幾個主要因素，就會豁然開朗了。

　　持股的比例道理很簡單。股票倉位在80%的股票基金，和從來都不允許投資股票的貨幣市場基金相比，你說誰的回報可能更好？當然，這個答案不是絕對的，牛市里面，股票基金自然可以賺得盆滿缽滿，但熊市里面卻難說得很。你大可以請教一下2004年買基金的朋友，在后來的1年多時間里，是不是多數做了“套中人”。而同期正是貨幣市場基金大熱的時候，因為它至少沒有虧損，且基本還有2%以上的年收益率。

　　其實，就持股高低而言，收益和風險：股票型基金>平衡型基金>債券型基金>貨幣市場基金。

　　利用一些數據，大家可以對持股比例的影響看得更直觀一些。2006年的市場上漲行情中，滬深300指數上漲121.02%，開放式股票型基金上漲121.4%，開放式股債平衡型基金上漲112.46%，開放式債券型基金只上漲20.92%。但在2004年4月至2005年6月市場下跌行情中，上證指數下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式股債平衡型基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.79%。

　　市場的表現除了貨幣市場基金和中短債基金與股市絕緣之外，多數基金業績會隨市場變化而變化，潮起潮落，水漲船高。這是股市的磁場所在，逆勢飛揚的基金固然也有，但是要完全脫離大環境是不太可能。就像再牛的基金，在2004年的低迷市中也不可能做出2006年的業績。

　　值得一提的是，由于市場熱點輪動的特點，即便都是股票型基金，但因為持有不同投資策略，各基金的表現也會迥然不同。比如2006年下半年大盤藍籌行情中，但凡倉位中買了一堆當時價值低估的大盤股，這樣的基金在后來幾個月的行情中的業績想不好都難。而同期，一些限于契約要求只能投資中小盤股票的基金就只能暫時郁悶一下了，像跟蹤中小板指數的中小板ETF，在那樣如火如荼的行情中也只好望“牛”興嘆。當然，很快風水輪流轉，2007年一季度，它的表現就遠超大盤股基金了。

　　基金經理好的老師帶你上天堂，不好的老師帶你住“套”房——這句經典的股市箴言用在基金經理身上同樣適合。

　　基金經理的選股能力和擇時能力都有高下之分，所以不同基金經理掌管同一只基金也可能出現業績懸殊。我們經常看到很多新基金在發行時，都會把基金經理尤其是明星基金經理的過往業績作為一面金字招牌來宣傳。這一招還是很奏效的，雖然過往業績不能代表未來，但至少在一定程度證明了基金經理的管理水平。業內像富國天益的陳戈、華安宏利的尚志民、海富通精選的陳洪、匯添富均衡的張暉等等，都算得上經過一段時間考驗的明星級基金經理人。

　　當然，由于基金本身的設計不同，基金經理對于基金的影響力也會很不一樣。像指數基金，它的投資對象絕大部分都要限于目標指數的樣本股，如ETF基金，甚至要求持股比例都要與樣本股的權重盡量一致，這對于基金經理的發揮空間就所剩無幾了。

　　基金公司在基金經理和基金公司之間，建議大家首先考慮基金公司。原因很簡單，一個投研流程相當完善而且嚴謹的基金公司，不會因為基金經理出走，而讓“孤兒基金”從此面目全非。在一套選股投資的成熟體制下，能夠盡最大可能讓基金業績得到延續和復制，這對保障基金持有人的投資預期最為關鍵。

　　比較嚴謹的投研流程會是這樣。一般基金公司都會設立一個股票池，在1400多只股票中選取200只左右進入一級股票池中。這200只左右的股票是在經過券商行業研究員推薦、基金公司自身研究員的調研之后決定出來,在此基礎上設立核心股票池。公司旗下基金就從股票池中選取股票作為投資標的，基金經理可能會有一些偏好和個人判斷，但權力是有限的。

　　交易的成本每次交易都有0.1%的交易成本，這些成本要從基金資產中提取。換手率越高，交易成本越高，這對基金凈值是無形的蠶食。正因為如此，“指數基金之父”約翰·博格爾會認為，指數基金戰勝主動型基金(非指數的股票基金)是應有之意，因為前者不需要太多換手，交易成本低得可憐。

　　除了上述提到的5個主要因素之外，基金的規模也會影響基金的回報。就目前市場而言，業內比較統一的看法是，50億元左右的基金規模比較標準。

　　作者： □晨報記者 范恩潔