□ 本報記者 家路美

　　今年二季度，A股市場在前兩個月走出了單邊上揚的行情，5月29日上證綜指盤中創上半年最高點4335.96；但5月30日印花稅上調引發股市大幅調整，整個6月份上證綜指圍繞4000點進行寬幅震蕩。相應地，與大盤指數聯系最密切的指數基金也出現跑輸業績比較基準的情況。但整體來看，市場對指數基金的發展前景依然看好，指數基金仍呈現出大批資金流入的狀態。

　　根據二季度報告可以發現，在股市大調整的背景下，指數基金與業績比較基準的差異不是很大，其中少數指數基金跑輸業績比較基準。但整體來看，指數基金仍呈現出大批資金流入的狀態。

　　數據顯示，鵬華中國50二季度凈收益2.63億元，凈值增長率34.20%，而同期上證指數上漲20%，深圳綜合指數上漲30.53%。華安MSCI中國A股凈值增長38.92%，而MSCI中國A股指數上漲35.56%，比較基準增長33.79%，基金凈值表現超越比較基準5.13個百分點。易方達深證100ETF凈值增長率為52.13%，同期基準指數增長率為48.15%。易方達50凈值增長率為30.35%，同期業績比較基準增長率為27.43%。

　　一些指數基金的凈值增長率與比較基準相差無幾。其中，華夏上證50ETF凈值增長率為28.17%，而同期上證50指數累計增長率為27.43%，兩者相差不到一個百分點。華安上證180ETF凈值增長31.21%，同期上證180指數增長31.03%，兩者基本持平。

　　還有一部分指數基金的業績表現略遜于比較基準。其中，嘉實滬深300凈值增長率為31.90%，業績比較基準收益率為33.43%。長盛中證100增長率為30.33%，業績比較基準收益率為31.06%。

　　與業績相比，指數基金的份額變動呈現出較大變化。一部分指數出現巨額凈申購，其中，嘉實滬深300凈申購43.37億，鵬華中國50凈申購23.58億，融通巨潮100凈申購10.82億，華安MSCI中國A股凈申購45.29億，而大成滬深300凈申購高達92.35億。此外，還有一些指數基金遭遇凈贖回，華夏上證50ETF凈贖回9.19億，華安上證180凈贖回4500萬，長盛中證100凈贖回9.72億，易方達深證100凈贖回6.37億，易方達50凈贖回18.78億等。兩股力量此消彼長，指數基金仍呈現出大批資金流入的狀態。

　　兩個值得關注的問題是：一是成份股調整問題。成份股調整客觀上會影響指數基金的跟蹤精度，使基金公司的管理操作面臨更大挑戰，如何在復制指數的同時降低成本、減少市場沖擊、逐步調整組合至目標結構就變得非常重要。華安上證180二季度就經歷了三次標的指數成份股的臨時調整(4月30日調入中國鋁業和巨化股份、5月18日調入中信銀行、5月29日調入交通銀行)，華夏上證50等也先后調整成份股。此外，指數基金還可能經歷以中信證券、浦發銀行、長江電力、中國平安、貴州茅臺等大權重股為代表的眾多成份股流通股數量的頻繁變更。業內人士認為，指數基金的部分注意力因此會集中在因上述調整變更等因素而導致的投資組合調整方面，這有可能對基金業績產生一定程度影響。

　　二是股價結構調整問題。二季度，大盤呈現出截然不同的市場走勢，在5.30以前，市場格局基本上是散戶資金推動型的行情，績差股、虧損股和各種題材股漲幅居前，5.30 以后，以金融股為核心的藍籌