理財(cái)周報(bào)特邀作者 江賽春/文

　　基金倉位變動(dòng)在6月以來的震蕩市下開始重新受到關(guān)注。我們?cè)谥�前的基金倉位測(cè)算研究中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自5.30大跌以來，不少基金顯示出主動(dòng)減倉的跡象，而2季度的基金組合報(bào)告證實(shí)了這一點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在分析的143只基金中，股票倉位下降的比例大致與股票倉位增加的比例相當(dāng)。15只配置混合型基金中，12只基金減倉，是倉位變動(dòng)最顯著的基金類型。但從基金總體增減倉來看，老基金總體表現(xiàn)為減倉，基金 在近一段時(shí)間的震蕩市中，總的操作方向是減倉以降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　從具體的基金來看，倉位增減10%以上的基金數(shù)量仍然大致相當(dāng)，凸顯出基金之間的分歧。

封閉式基金增倉較明顯，多只封閉式基金二季度倉位大幅增加�？傮w而言增倉基金主要是由于其一季度倉位較輕。相比之下減倉基金的減倉力度更大，多從80%-90%的倉位水平下降到60%-70%，屬于主動(dòng)減倉回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　從基金公司的角度看，長(zhǎng)信、博時(shí)、申萬巴黎、中信天治等基金公司旗下基金減倉較普遍；而

長(zhǎng)城基金、東吳基金、鵬華基金等則加倉明顯。如銀華、國聯(lián)安等旗下基金操作增減都比較明顯。明顯減倉的基金公司大致有兩種類型，一是投資一貫較穩(wěn)健注重控制風(fēng)險(xiǎn)的基金公司，二是投資靈活度很高倉位變化快速的小基金公司。

　　從已發(fā)布的基金倉位數(shù)據(jù)來看，多數(shù)基金2季度公布的倉位水平與我們測(cè)算的基金倉位水平相差不大。而從倉位測(cè)算來看，不少基金倉位水平是在5.30之后才開始降低。因此，基金倉位水平對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響主要體現(xiàn)在市場(chǎng)發(fā)生大幅震蕩時(shí)期。在市場(chǎng)震蕩期，基金倉位水平高低對(duì)基金抗跌性有很大影響。高倉位的基金不可避免有較大的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這是保守型投資者應(yīng)該注意的。

　　(作者為德勝基金研究中心首席分析師)

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