見習記者 鄭焰

　　今日公布的56家基金公司、323只基金2007年第二季度季報顯示，大多數基金經理認為，在未來的三個月內，偏緊的宏觀調控政策仍將延續，A股市場的結構性風險與機會并存。

　　面對上市公司盈利增長，人民幣升值的基本面，A股市場當前估值是否偏高已成為一個見仁見智的問題。而充滿變數的資金面狀況，更令下一季度市場走向顯得撲朔迷離：股票供給將增多，QDII或將分流資金，央行或進一步控制流動性，這一切都成為影響后市信心的關鍵因素。大多數基金認為，在未來的一個季度內，市場仍將震蕩。

　　大多數基金判斷下一季度將迎來藍籌回歸。金融、地產、有色、煤礦等行業成為基金二季報中展望未來的關鍵詞，同時機械行業與消費升級行業也吸引了較多的注意力。

　　悲喜交織三季度

　　對于大多數基金而言，未來的第三季度樂觀與不利因素交替存在。

　　總體而言，樂觀因素集中在以下幾方面：經濟景氣背景下多數藍籌上市公司實際盈利能力快速提升，人民幣持續升值預期，國內消費結構持續升級等。支撐牛市的經濟增長、資本市場制度變革、

　　不利因素也顯而易見：固定資產投資增速仍然較快，CPI指標也在高位徘徊，宏觀調控在所難免，資金面臨調控壓力，超級大盤股回歸A股市場和公司債發行的擴容壓力，利息稅調整和QDII的資金分流壓力等。這些可能引起流動性收縮的因素都需要引起投資者注意。

　　對于以上的矛盾局面，各家基金做出了不同解讀。謹慎樂觀的聲音似占主導，大多數基金經理認為，市場或將在震蕩中上行。融通動力先鋒認為，調控政策的心理影響遠大于實質影響。“我們面臨靜態估值過高和動態估值合理的局面，短期市場缺乏大漲的動力，但從中、長期業績增長來看也很難出現太大的下跌空間。”

　　上投摩根阿爾法則認為，經過二季度的調整后，目前市場估值趨于理性，交易量也逐步恢復正常。“我們對經濟和資本市場的長期看好并沒有改變，因此我們認為三季度市場會逐步恢復信心，資金情況會逐步改善。”

　　但保守聲音也不絕于耳。易方達策略成長表示，由于市場整體估值相對偏高且有上述較多的不確定性存在，該基金計劃在下一季度減持部分高估行業個股，降低倉位，保持相當的流動性以防范系統性風險。

　　藍籌回歸再成熱點

　　各家基金普遍認為，下半年市場將從前期普漲的局面進入到結構性分化的格局。銀華富裕基金表示，一部分已經被炒高的概念股、績差股，由于沒有業績支撐，在6月份的調整之后資金和人氣的聚集需要一段時間；而績優股在調整中又成為“避風港”，加上基金近期規模增長迅速，將成為第三季度的熱點。

　　與一季報中廣受關注的“整體上市”概念與“外延式增長”相比，在此次公布的二季報中，此類概念股的熱度明顯降低。在公布季報的121家

　　關注金融地產及資源行業

　　在行業方面，收益于人民幣升值及全球流動性過剩的金融、地產、煤炭與有色行業成為多家基金關注的焦點。

　　在121家股票型投資基金中，75家基金在下季度重點關注的行業中提及“地產”，66家提及“金融”，32家指明“銀行”，18家指明“保險”，另有30家提及“煤炭”，29家提及“機械”，15家提及“醫藥”。

　　友邦華泰盛世中國股票基金表示，在目前的經濟背景下，國民對經濟增長信心增強，流動性充裕、本幣、通脹和利率皆趨升，金融、地產和資源品能較好地規避通脹，分享宏觀經濟增長和資產價格上升所帶來的收益。