理財周報記者 姚嘉雯/文

　　最近，興業趨勢投資混合型證券投資基金(LOF)的投資者在網上集中發貼談論一個話題：這支“五星級”基金有違規之嫌？

　　“違規說”興起的導火索是該基金最近一次分紅，但根源則在于分紅前的拆分，以及拆分前修改基金合同部分條款的公告。

　　2007年6月興業趨勢公告：以2007年6月18日已實現的可分配收益為基準，基金向基金份額持有人每10份派發現金紅利1.30元。而6月19日其收市后份額凈值為1.1227元，顯然，若非公告后至分紅前的份額凈值增長，則分紅后基金單位凈值必然低于1元的面值。6月25日分紅當天，興業趨勢的凈值落在0.9575元。

　　興業趨勢的基金合同第15章第3條第5款上寫明：基金收益分配后份額凈值不能低于面值。“這次分紅明顯違規”，投資者季凱帆表示，自己曾致電興業基金客服部，得到的回復是興業趨勢從4元拆分到1元，面值應該只有0.25元，分紅后的凈值仍然高于面值，所以不違反基金合同。

　　季凱帆重新翻查興業趨勢之前的公告，發現公告中早已為這個“兩毛五基金”埋下了伏筆。

　　2007年5月14日興業趨勢公告稱：經復核，2007年5月11日本基金拆分前的基金份額凈值為 3.9939 元，本基金管理人按照1：3.993900918的拆分比例，增加本基金場外基金份額持有人持有的基金份額數。據此每份額凈值由4元拆分為1元。

　　更早的一篇公告則宣布，修改興業基金合同中關于基金面值的條款，將“基金份額面值1元”改成了“基金份額發售面值1元”。

　　在拆分之前，基民一般不會注意到合同已經將“基金份額”更改為“基金銷售份額”，即便注意到，恐怕也很難理解這個更改用意何在。因為投資者根本不可能以“兩毛五”的價格申購這支基金，合同中的文字游戲相比客服的回答在規章制度面前顯然更能站得住腳。

　　如果繼續采用這種方式，興業趨勢可以持續分紅，一直把凈值打到0.25元都不違反基金合同。有基民置疑：如果真是“基金不垮，拆分不止”，那以后幾毛錢、幾分錢的凈值也許都會出現，面值的下降何時為止？

　　興業趨勢的前期運作水平和口碑皆不錯，資料顯示，該基金自2005年11月3日成立以來，截止今年7月12日累計凈值近4.5元，為投資者帶來了300%以上的純收益，為什么突然就給基民們下了個“套”？

　　興業趨勢2006年1月16日第一次分紅后，基金規模由首發不足10億迅速擴張為2006年2月2日的近31億規模，2006年3月8日第二次分紅后一周時間基金規模又驟減至3億多，此后一年時間該基金規模一直沒有突破，到2007年3月15日僅為7.7億，同時段基金凈值卻由1.02元增至3.08元，漲幅達300%。顯然，凈值增長了，基金規模卻沒有同步高漲。

　　有資深基民發帖揭示了迅速擴張基金規模正是興業趨勢“先拆再分”的動因：拆分和分紅是基金公司持續營銷的慣用手法，拆分類似擴股， 稀釋每份基金凈值但不會減少資金規模，不用減倉兌現，對基金公司有利；分紅則會減少資金總量，必須售出部分

　　分析人士認為，基金公司的任何舉措都會關系到基民的切身利益，如果為了撈錢而損害投資者利益，它短期收益再高也不值得信任。而失去基民們的高度信任和持續支持，這對基金公司和基金行業都是不可估量的損失。

　　“法規對基金公司單方面改變基金合同沒有任何約束，也是基民利益保障的最大軟肋。”有投資者認為，這才是最需要引起重視的問題。

　　如果興業趨勢這種手法可行，所有有條件的

　　特別國債對股市流動性的影響，并不像消息出臺最初幾天人們想象那樣樂觀，它對外匯順差帶來的流動性增量的吸收，將在未來不長時間內逐漸顯露。