□本報(bào)記者 齊軼 北京報(bào)道

　　中信證券有條不紊地操辦著收購華夏基金的步驟。

　　從2006年7月份開始，中信證券數(shù)度出手，已經(jīng)成功購得華夏基金60.725%的股權(quán)，此外還先后公告收購剩余的39.275%股權(quán)(其中包括中國科技證券有限責(zé)任公司持有的3.55%以及西南證券持有的35.725%)。若上述收購獲批，中信證券將成為華夏基金唯一股東。與此同時(shí)，中信證券已經(jīng)完成對中信基金全資控股的收購工作。

　　雖說技術(shù)層面仍舊有一些障礙需要解決，但中信

證券整合華夏、中信兩基金公司似乎不再存有什么懸念。知情人士透露，兩家公司的整合將在下半年展開，整合將采取華夏基金接管中信基金，即團(tuán)隊(duì)整合以華夏為主、中信基金為輔的方式進(jìn)行；至于品牌，已然得到市場認(rèn)可的“華夏”品牌將被保留，然而不出意外的是“華夏”之前將冠上“中信”。

　　現(xiàn)在不能肯定的是：整合帶來的震動到底有多大。

　　中信的棋盤

　　幾年前，中信證券董事長王東明就表達(dá)過經(jīng)營“小混業(yè)”的夢想。作為

股權(quán)分置改革配套措施推出的券商綜合治理，給中信圓夢“混業(yè)”提供了契機(jī)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對優(yōu)質(zhì)券商進(jìn)行行業(yè)整合的支持，讓中信證券得以大舉擴(kuò)張：從收購萬通證券到收購金通證券，再到重組華夏證券，從收購華夏期貨到設(shè)立中信麥格里

資產(chǎn)管理公司，再到本次全取華夏基金股權(quán)，中信戰(zhàn)車直指金融控股帝國，他希望自己從賣方到買方的每一塊業(yè)務(wù)都強(qiáng)大。

　　收購華夏基金只是中信棋盤上的一隅，中信對華夏基金的獲得似乎渾然天成。

　　在“救券商”的思路下，中信證券重組了歷史包袱沉重的華夏證券，在解決了北京市政府的大難題的同時(shí)，中信證券得以用較低價(jià)格受讓北京國資委所屬的40.725%(其中5%為北京證券代持)華夏基金的股權(quán)。

　　在中信證券的戰(zhàn)略布局圖上，他正需要一個(gè)規(guī)模更大、實(shí)力更強(qiáng)的基金公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因其旗下的中信基金在品牌和規(guī)模都還難以承擔(dān)這樣的責(zé)任。

　　華夏基金的出現(xiàn)對中信證券而言可遇不可求，也為其“做強(qiáng)買方業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略提供了堅(jiān)實(shí)可靠的基礎(chǔ)和平臺。在取得了第一大股東位置后，為避免節(jié)外生枝，中信證券對華夏基金采取了全資收購的策略。

　　華夏默默向上游

　　在中信證券收購華夏基金的過程中，華夏的管理團(tuán)隊(duì)保持著一貫的低調(diào)。

　　與一些面臨股權(quán)變動時(shí)，投資業(yè)績和管理規(guī)模大幅下降的基金公司不同的是，從華夏基金近兩年的發(fā)展?fàn)顩r中，你幾乎看不出這是一個(gè)處于股權(quán)變動中的公司。

　　2006年，華夏基金相繼推出了中小板ETF、華夏回報(bào)二號和華夏優(yōu)勢增長基金，并順利實(shí)施了興業(yè)基金“封轉(zhuǎn)開”，管理規(guī)模增長350億元。2006年以來，華夏基金投資業(yè)績再度處于行業(yè)領(lǐng)先，旗下多只基金業(yè)績在同類型產(chǎn)品中名列前茅。此外，華夏基金的管理團(tuán)隊(duì)和投資團(tuán)隊(duì)也保持了難得的穩(wěn)定，在業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理“跳槽”成風(fēng)的時(shí)候，該公司員工的流動率低于行業(yè)平均水平。

　　記者曾私下請教華夏基金高管，“收購是否會對華夏基金產(chǎn)生影響？”沉默了片刻后，這位高管稱，華夏只能盡最大的力量保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，保持各項(xiàng)業(yè)務(wù)的正常開展，“幸運(yùn)的是，效果還不錯(cuò)”。

　　至于未來究竟會如何發(fā)展？上述人士表示，“我們無法預(yù)測股東的行為，作為經(jīng)營人員，我們希望將自己的日常工作做好，我們不想也不能傷害了持有人的利益，客戶才是我們立足的根本”。

　　1+1=？

　　作為中國基金行業(yè)首個(gè)合并案例，華夏、中信兩個(gè)公司的整合牽動著整個(gè)行業(yè)的神經(jīng)。

　　當(dāng)被問到將如何處理雙方將來的關(guān)系時(shí)，中信基金總經(jīng)理呂濤坦然地答道：“當(dāng)然是向做得好的學(xué)習(xí)”。

　　目前看來，華夏基金無疑做得更好。在過去的九年中，華夏管理團(tuán)隊(duì)證明了自己的幾近無可挑剔。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，華夏基金以管理16只基金、超過1301億元的基金規(guī)模排名全行業(yè)第一，資產(chǎn)凈值市場占比達(dá)到7.23%。此外，從ETF到“封轉(zhuǎn)開”，華夏基金業(yè)務(wù)創(chuàng)新也始終走在行業(yè)的前面。

　　成立于2003年的中信基金也表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，旗下管理4只基金、管理規(guī)模超過151億元。如果只是簡單的相加，兩家公司的總體管理規(guī)模將接近1500億元，已經(jīng)達(dá)到中國基金行業(yè)單個(gè)公司前所未有的管理規(guī)模。

　　然而企業(yè)的整合絕非算術(shù)相加如此簡單。眾多并購案例顯示，并購后最困難的不是各種技術(shù)規(guī)范與調(diào)整，而是企業(yè)文化的整合，尤其是被并購企業(yè)骨干員工對收購企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同程度。

　　華夏是最早成立的基金公司之一，在原大股東北京國資委“不干預(yù)公司經(jīng)營”的思路下，管理團(tuán)隊(duì)很大程度上保持了獨(dú)立性，這也是其在爭取各項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)，反復(fù)向客戶及監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的治理優(yōu)勢。

　　而中信證券則是以“戰(zhàn)略決策內(nèi)部貫徹執(zhí)行力強(qiáng)”著稱。

　　目前兩種模式在各自的發(fā)展中都已經(jīng)取得巨大的成功，但兩種截然不同的文化相遇，當(dāng)強(qiáng)勢的“股東”遇到以獨(dú)立性取勝的“管理層”，事情會如何進(jìn)行？這還需要時(shí)間去回答。

　　有專家表示，整合的一般原則是適度容受與逐步趨同。“在整合中，要尋找共同目標(biāo)，使并購雙方站在新的平臺上，求同存異，并在逐步吸收雙方的文化優(yōu)勢的基礎(chǔ)上形成更先進(jìn)的企業(yè)文化”。資產(chǎn)管理公司的核心競爭力是人才而不是股本金，承認(rèn)人才對資產(chǎn)管理公司發(fā)展所起到的重要作用，并配以與此相適應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu)是該行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力所在。

　　我們期待“中信華夏”實(shí)現(xiàn)1+1>2的整合。

　　雖說技術(shù)層面仍舊有一些障礙需要解決，但中信證券整合華夏、中信兩基金公司似乎不再存有什么懸念，現(xiàn)在的問題是整合后的新公司能否實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果。

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