□ 本報記者 張勝男

　　進入七月，基金市場喜訊連連：首先是期中考成績驕人，偏股型開放式基金取得了跑贏大盤的成績；另一邊，封閉式基金更是凈值超過開放式，二級市場回報超凈值；而已經完全實現封閉式轉開放式的12只基金也表現出色，對于向上拉動開放式基金的平均成績發揮了重要作用。其次，創新型封基終于揭開面紗，國投瑞銀的瑞福系列基金以“姊妹花”的形式閃亮登場，從此打開基金業又一條供血新通道。

　　基金業能夠取得如此成績實屬不易。要知道，今年上半年的市場走勢遠不如去年那般波瀾壯闊。經過2006年底的大幅拉升之后，今年3月大盤指數在3000點反復震蕩，基金經理們也一致認為今年基金投資收益無法復制2006年的輝煌，投資者要降低預期。而市場在3月下旬突破3000點關口后即展開了一波凌厲的上漲攻勢，直到5月29日創出新高到4335.96點。5月30日監管層出臺提高印花稅率的政策，6月份以來市場進入高位寬幅震蕩格局。

　　常勝開基 只因學了封基路數

　　按照基金界廣為流傳的“牛頓的詛咒”也就是“萬有引力”說法：短期明星基金的長期收益最終都要“回歸”到同類基金的平均水平，今年上半年業績排名與去年全年的排名相比，去年全年業績排名的前20名基金中，僅有華夏大盤精選今年上半年已然傲視群雄，位列榜首；而去年前20名的基金上半年排名被擠出在百名之外的竟達11只之多。

　　許多開放式基金為了控制規模，保持業績增速，選擇轉向“封閉式運作”，申購業務被長時間暫停。比如華夏大盤精選，連續兩年年內翻番的業績是以規模保持在40億元(截至6月底，華夏大盤精選基金份額8.48億份)上下實現的。該基金從今年1月19日以來，申購業務一直未打開，華夏基金放棄規模只做業績的精神著實令人敬佩，但不讓場外投資者分享如此“牛基”戰績，也讓人懷疑它究竟是開放式還是封閉式。

　　對于績優基金來說，暫停申購后，一方面基金規模保持不變，不會出現新進資金稀釋收益的現象；另一方面也避免了做大了名氣，做大了規模，反而滯漲了業績的悲劇。

　　海通證券分析師婁靜分析后發現，股票和混合型基金規模和基金業績存在明顯的負相關關系，基金規模越大，流動性也會比較差，不能靈活地進出于各股票和債券，而且受投資比例的限制，不能把所有的資金都投資于較好的證券，在不存在足夠值得投資的證券的情況下，只能把其中一部分資金投資于次優的股票，同時在單只證券上的持倉量也可能會超過最優持倉量。而債券型基金不明顯，甚至在近期呈現出明顯的正相關關系。這說明股票混合型基金規模小確實有助于提高基金業績，但這一結論并不適用于債券型基金，可能與債券型基金可投資品種較多，并不存在流動性問題有關。

　　封轉開后 業績規模 “紅雙喜”

　　在開放式基金2007年上半年業績排行榜里，我們不難發現一些成立日期在90年代初的“老基金”。這些基金就是封轉開之后，躋身開放式基金陣營的“另類新秀”們，他們有老的歷史，新的名稱，新的規模。封轉開的過程擴大了規模，封閉式的歷史奠定了業績。

　　記者初步統計后發現，這類基金共有12只，大部分被晨星歸入積極配置型，然而業績表現與股票型基金相比卻毫不遜色：華安中小盤成長基金上半年凈值增長80.13%，該基金4月16日才以開放式基金身份宣告上市，如此巨幅業績增長，與其前身基金安瑞(500013)一季度的出色表現有很大關系。

　　而封轉開的第一單——基金興業轉型為華夏平穩增長后，混合型的風格定位，卻以75.71%的凈值增長率，走出了超越股票型基金上半年平均凈值增長率65.72%的高水平軌跡。

　　其他表現較佳的還有長盛同智優勢成長基金，前身為基金同智，上半年凈值增長73.48%，規模70.32億份；大成創新成長基金，前身為基金景博，上個月剛剛轉型為開放式，上半年凈值增長65.32%，規模120.79億份；大成積極成長基金，前身為基金景業，07年1月16日成立，上半年凈值增長64.87%，規模69.33億份。

　　這些07年上半年到期的小盤封基，規模大概5億份左右，轉開放后，規模最大的華夏藍籌核心最新規模達到了326.32億份，次之的也有100多億份，幾十億份不等。規模十倍甚至十幾倍擴大后依然能創造優秀業績，基金管理者的能力值得肯定。

　　封基沖鋒 核心動力在自身

　　眾所周知，圍繞封閉式基金展開的題材遠多于開放式基金，年度分紅潮、封轉開預期、創新型封基……以至于投資者都忽視了封閉式基金自身保持業績增長的優勢——封閉式。然而在今年上半年的動蕩行情中，封閉式基金就是憑借自身的這一優勢執拗地走出了平均凈值增長率64.70%的好戰績，令搶盡人氣風頭的開放式基金也汗顏。

　　由于無須考慮申購贖回等份額規模變動的沖擊，封閉式基金管理人更能穩定自在地運作基金資產，上半年整體業績增長明顯優于開放式基金�，F存的39只封閉式基金上半年平均凈值增長率64.70%，這一數字遠高于開放式偏股類基金上半年的回報水平(可比的106只股票型開放式基金近6個月累計凈值增長率平均51.01%)；今年上半年上證基金指數及深證基金指數漲幅分別為71.57%、72.35%�？梢�，封閉式基金上半年的平均回報率高于凈值增長，也高于開放基金的平均收益。持有人享受了高于凈值的實際回報。

　　有分析人士指出，如果考慮到封閉式基金股票倉位不高于80%，而開放式股票型基金股票倉位一般在90%-95%之間，封閉式基金的業績表現更顯優秀。

　　一位封基的忠實持有人興奮地說：“許多人認為，封基沒有贖回壓力，市場關注度不高，因此業績一般都會比開放式基金差。但是，今年上半年封閉式基金用鐵一般的事實向市場證明了自己的能力，也給我贏得了高額的收益！”