上周，滬深大盤止跌反彈，上證綜指與滬深300的周漲幅分別為3.52%與2.96%。《每日經濟新聞》模擬基金組合全線上漲，積極型、穩健型與保守型組合的周凈值增長率分別為3%、1.75%、1.08%，積極型組合列漲幅第一名。

　　三季度盤整可能大

　　展望后市基金凈值漲跌，股市

大盤走勢仍將是左右基金業績的關鍵。特別是在基金規模已越來越大的背景下，如果股市上漲，

股票基金不想賺錢都難，如果股市下跌，股票基金也難以擺脫虧損的結局。“靠天吃飯”是公募基金最重要的特點之一。

　　雖然近期股市出現反彈，但成交量萎縮明顯，明顯投機熱度下降較快，大盤仍有可能維持區間盤整，向上突破有待時日。近一段時間，多家基金公司發布投資策略報告，總體看法是三季度盤整的可能性較大，四季度有向上突破的可能。

　　興業基金表示，對中國

證券市場未來兩年的表現依然有比較樂觀的預期，但短期的負面因素值得關注：估值整體上不便宜使選股相對變得困難，對成長性過度追逐也會面臨期望落空的風險；新股發行、“大小非”減持，以及定向增發等，考驗市場的承接力；央行可能的加息以及國家外匯投資公司成立將減少市場上過度的流動性等。這些負面因素的存在決定今年下半年中國股市前進中將伴隨波折。因此，在總體操作思路上會維持適度均衡，仍將按照自上而下和自下而上的方法兩相結合，積極尋找市場的投資機會。

　　投資者需更多耐心

　　富國基金認為，如果說之前的市場上漲的動力和基礎寄托在個人儲蓄資金的持續涌入和散戶們的高度熱情，那么在印花稅事件后，垃圾股的持續下跌使散戶的熱情出現了極大的冷卻。而在其后的幾次大跌之后，相當部分散戶投資收益已基本為負，賺錢效應的消失，將引發需求的大幅回落。

　　而數據統計顯示，今年下半年A股市場資金需求將達到7100億元。其中海歸發行A股規模約2500億；大小非解禁規模430億元(距首批上市公司股改歷時兩年，承諾24個月限售期的上市公司將可以實施套現。按照目前的市價估算，下半年限售股解凍額度合計為4264.49億元。由于并不會完全拋售，根據券商統計的5月實際拋售率10%計，仍需資金430億元)；首發、增發配售解禁3162億元；擬公募增發融資額1033億元。

　　可見下半年A股市場的資金面將承受非常大的壓力。供需的變化，使推動市值繼續上漲的動能減弱。由此判斷三季度市場將進入震蕩期。但是下跌的幅度將非常有限，市場機會將來自個股，特別是龍頭公司被錯殺后的投資機會。

　　根據以上分析，基金投資者在三季度可能需要更多耐心，畢竟過去一年股市單邊上漲過程中賺快錢的快樂是可遇而不可求的，跟隨市場變化調整投資心態相當重要。

　　祁和忠 每日經濟新聞

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