劉瑛

　　7月9日，招商銀行(600036.SH)公布了今年中期業績預增報告，預計凈利潤較去年同期增長100%以上。

　　招商銀行去年上半年的每股收益是0.23元，去年全年的每股收益是0.48元�，F在看來，招商銀行今年上半年的每股收益可能接近去年全年的水平。

　　業績預增公告發布后，招商銀行股價隨即大幅度上漲。當日，招商銀行的股價上漲了6.68%，次日(7月10日)招商銀行又上漲了7.46%。

　　并非所有的業績預增公告均能帶動股價上漲，只有業績預增幅度超過市場預期的時候，股價才會有連鎖反應。招商銀行的表現遠遠強于同期的上證指數。7月9日，上證指數上漲了2.69%；7月10日，上證指數下跌了0.78%。

　　一位基金經理稱，一些券商概念股的業績也大幅度預增，而且預增幅度200%或300%，遠遠超過招商銀行，但是在預增公告時，股價不會上漲，因為預增幅度已在市場預期之內，前期的股價漲幅已經滲透了預增幅度。如果預增幅度低于市場預期，股價反而會下跌。

　　顯然，招商銀行超過100%的中期業績預增幅度超過了市場的普遍預期。該基金經理表示，很多研究員和基金經理均預計招商銀行中期業績會預增70%，他預計預增90%，但是現在看來，市場的普遍預期還是太保守了。在今年一季度末，招商銀行是該基金經理的第一大重倉股。

　　在基金等機構投資者定價能力日趨成熟的市場中，基金重倉股的股價會維持在市場預期的價位附近。除非有突發事件或者業績和市場預期有明顯偏差，否則股價鮮有大幅度波動。

　　在5月30日至今的調整行情中，基金重倉股并沒有大幅度回調，這意味著基金重倉股的股價并沒有偏離市場對其業績的預估。招商銀行表示其中一個范例，在調整中，招商銀行股價依然堅挺。

　　招商銀行的業績預增公告還稱，業績預增的原因是，貸款有所增長，利差有所提高，非利息收入快速增長，預計有效所得稅率有所下降。該基金經理解釋稱，利差有所提高是出乎市場意料的。非利息收入快速增長可能是因為銀行代銷基金的利潤在增加。