本版攝影 徐匯⊙

　　本報(bào)記者 賈寶麗

　　一個(gè)有著13年券商自營(yíng)投資經(jīng)歷的人，轉(zhuǎn)而去管理共同基金，感覺(jué)上會(huì)有很大的不同嗎？萬(wàn)家基金公司投資總監(jiān)劉曉康可以給你一個(gè)答案。

　　1993年，從廣州暨南大學(xué)研究生院畢業(yè)以后，考慮到家庭的因素，劉曉康沒(méi)有留在當(dāng)時(shí)正處于改革開(kāi)放初期而充滿各種機(jī)遇的深圳，而是選擇回到離家人比較近的蘇州市，并進(jìn)入當(dāng)時(shí)的蘇州

證券（后更名為東吳證券）做自營(yíng)業(yè)務(wù)，5年之后，劉曉康去了光大證券繼續(xù)做自營(yíng)。

　　一直到2006年———國(guó)內(nèi)基金行業(yè)有史以來(lái)最快速發(fā)展的一年，劉曉康放下了從事13年之久的券商自營(yíng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而投身到看似更有前景的基金業(yè)。

　　毫無(wú)疑問(wèn)的是，13年的券商自營(yíng)業(yè)務(wù)為劉曉康積累了極為豐富和可貴的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，更重要的是其特有的投資策略、投資理念的形成。這為共同基金的管理奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　價(jià)值觀得到升華

　　券商自營(yíng)和共同基金最大的差異是什么？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，劉曉康感觸很強(qiáng)烈。“管理基金會(huì)讓人產(chǎn)生更多的社會(huì)責(zé)任感和成就感，因?yàn)樗�要為廣大的社會(huì)成員創(chuàng)造財(cái)富，而券商自營(yíng)只是為公司賺錢(qián)，感覺(jué)完全不一樣，從長(zhǎng)期發(fā)展看，共同基金將成為社會(huì)成員財(cái)富配置主要方式和安排養(yǎng)老計(jì)劃的重要途徑”，劉曉康說(shuō)道。

　　萬(wàn)家基金公司旗下的第一只配置型基金萬(wàn)家和諧成長(zhǎng)于去年12月初成立，自成立以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到85.38%。劉曉康說(shuō)：“有位70多歲的持有人給我們打電話，寫(xiě)感謝信，從持有人的身上，有些時(shí)候你會(huì)感覺(jué)自己的價(jià)值觀得到升華”。

　　基金的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，只要社會(huì)認(rèn)可，規(guī)模就可以做到非常大，就像現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)不少千億以上的基金公司，以后肯定還會(huì)出現(xiàn)更大的。還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，基金行業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，市場(chǎng)化程度比較高。這就要求公司不斷進(jìn)步、不斷學(xué)習(xí)，這對(duì)人本身來(lái)說(shuō)是一件好事。劉曉康認(rèn)為。

　　當(dāng)然，券商自營(yíng)也有他的優(yōu)點(diǎn)。比如，券商的資金非常穩(wěn)定，可以完全按照設(shè)定好的投資策略做配置。而基金則不同，會(huì)有日常的申購(gòu)、贖回，因此基金經(jīng)理不得不分散一些精力來(lái)應(yīng)付可能出現(xiàn)的大規(guī)模申購(gòu)或贖回的情況，有時(shí)甚至不得不被動(dòng)拋售

股票。

　　此外，券商不受“10%”的限制，有些時(shí)候，券商可以將全部資金都投到看好的2、3個(gè)股票上去，從而獲得很高的超額收益，當(dāng)然這樣做，可能風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的。在有些時(shí)候，如果需要的話，券商還可以清倉(cāng)，而基金則必須保持一定比例的倉(cāng)位下限。

　　策略型投資者

　　劉曉康可以說(shuō)是一個(gè)典型的策略型投資者，同時(shí)他也是一個(gè)價(jià)值型投資者。更多的時(shí)候，劉曉康喜歡考慮一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、政策性因素等給市場(chǎng)或者個(gè)別行業(yè)帶來(lái)的影響，并依此制定相應(yīng)的投資策略�！皬拈L(zhǎng)期來(lái)看，必須要有策略”，劉曉康認(rèn)為。

　　他認(rèn)為，做投資必須要考慮一個(gè)社會(huì)的發(fā)展階段，總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力、人均GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)因素，以及政府在政策實(shí)施方面的一些具體態(tài)度；要考慮在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段以后接下來(lái)發(fā)展的會(huì)是哪個(gè)行業(yè)。任何行業(yè)的發(fā)展都需要一個(gè)大的社會(huì)發(fā)展環(huán)境，所謂“時(shí)勢(shì)造英雄”說(shuō)的就是這個(gè)意思。當(dāng)然要把握好一個(gè)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)并非易事。

　　劉曉康坦言，自己在政策把握上有著非常成熟的經(jīng)驗(yàn)。去年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究報(bào)告做出我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革“基本不成功”的判斷。此外，研究顯示，我國(guó)是目前全球唯一一個(gè)在醫(yī)療方面?zhèn)�人支出大于政府支出的國(guó)家。劉曉康認(rèn)為，本屆政府最重要的工作就是化解社會(huì)矛盾、建立和諧社會(huì)。而醫(yī)改“基本不成功”是社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)隱患。同時(shí)，這也不利于我國(guó)在未來(lái)謀求一定的國(guó)際地位。劉曉康據(jù)此認(rèn)為，

醫(yī)療改革將會(huì)是2007年以及以后一段時(shí)間內(nèi)的必須要關(guān)注的一個(gè)大的投資主題。

　　而環(huán)保、鐵路是劉曉康未來(lái)長(zhǎng)期看好的另外兩個(gè)投資主題。他認(rèn)為，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的快速發(fā)展，人均GDP的逐步提高，人們?cè)跐M足溫飽問(wèn)題之后，將會(huì)考慮擁有一個(gè)更好的生活環(huán)境。此前由于缺乏足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，國(guó)家對(duì)環(huán)保問(wèn)題重視不夠，但今后這將是一個(gè)值得投資的領(lǐng)域。鐵路建設(shè)是我國(guó)“十一五”規(guī)劃的重要內(nèi)容，國(guó)家預(yù)計(jì)要投入1萬(wàn)億元的資金。劉曉康認(rèn)為，這當(dāng)中約有一半左右需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)完成。他說(shuō)，鐵路運(yùn)輸是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，并且具有長(zhǎng)距離運(yùn)輸、節(jié)能、安全等優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然，行業(yè)的內(nèi)部資源整合還需要時(shí)間，但是“還沒(méi)有啟動(dòng)不代表不會(huì)啟動(dòng)”，劉曉康說(shuō)。他表示，下半年對(duì)金融、地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)加大關(guān)注力度。

　　總體來(lái)說(shuō)，劉曉康認(rèn)為在行業(yè)的選擇上，他主要注重三方面的因素。第一關(guān)鍵是看需求。他認(rèn)為一個(gè)行業(yè)剛剛起步，競(jìng)爭(zhēng)不激烈，需求很大，供給不足的時(shí)候就是最好的投資機(jī)會(huì)；第二是快速消費(fèi)品行業(yè)，與人們衣食住行相關(guān)的行業(yè)；第三是資源類行業(yè)，隨著貨幣供給的不斷增加，稀缺資源的價(jià)格畢竟會(huì)飆升。

　　尋找最有希望的行業(yè)和公司

　　說(shuō)劉曉康是一個(gè)價(jià)值投資者，這不僅因?yàn)樗�看重所投資公司的內(nèi)在價(jià)值，也是因?yàn)樗�是一個(gè)長(zhǎng)期投資的堅(jiān)定擁護(hù)者。

　　問(wèn)到劉曉康的投資理念，他很快用兩句話概括。第一句：一定要把資金投資到最有希望的行業(yè)和公司上去；第二句，任何人做短線都不能積累大量財(cái)富，只有長(zhǎng)期投資才能做到。劉曉康認(rèn)為，價(jià)值投資最大的好處就是，牛市和熊市都可以賺錢(qián)。

　　當(dāng)然，他對(duì)價(jià)值有自己的理解。萬(wàn)家和諧增長(zhǎng)基金對(duì)于*ST新天的重倉(cāng)一直受到外界的質(zhì)疑。一季報(bào)顯示，在萬(wàn)家和諧基金成立后四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，該基金累計(jì)買(mǎi)進(jìn)*ST新天717.5萬(wàn)股，投資市值5675.42億，占基金資產(chǎn)凈值的比例高達(dá)9.07%，成為其第一大重倉(cāng)股。今年以來(lái)，該股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)漲幅73.24%。

　　“考慮到自身的利益，我們不買(mǎi)就可以了。為什么要買(mǎi)，是因?yàn)槲覀儗?duì)它的資源非�？春谩�，劉曉康說(shuō)，“*ST新天最大的優(yōu)勢(shì)就在于它的資源優(yōu)勢(shì)。該公司地處新疆，擁有15萬(wàn)畝的葡萄種植園。而中國(guó)葡萄生長(zhǎng)最好的地方就是新疆，那里擁有最適宜葡萄生長(zhǎng)的氣候和土壤，空氣污染少、環(huán)�！�。

　　劉曉康說(shuō)：對(duì)于*ST新天，一直有機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)出出，因?yàn)榇蠹叶紦?dān)心風(fēng)險(xiǎn)。但是我們買(mǎi)進(jìn)以后一直放著，因?yàn)槲覀冃判氖�足。我們做了一個(gè)價(jià)值評(píng)估，即使公司倒閉，它擁有的葡萄園和藏酒的價(jià)值也有6.6元/股。這還沒(méi)有考慮公司并購(gòu)價(jià)值。除此之外，*ST新天還是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，對(duì)三農(nóng)發(fā)展做出很大貢獻(xiàn)，它背后擔(dān)負(fù)著很多農(nóng)民的生活問(wèn)題，而農(nóng)業(yè)正是國(guó)家要重點(diǎn)扶植的產(chǎn)業(yè)，倒閉的可能性很小。上述因素是我們堅(jiān)定持有公司的主要原因。

　　除*ST新天外，合加資源也是萬(wàn)家基金值得一說(shuō)的另一大重倉(cāng)股�！拔覀兂钟泻霞淤Y源兩年都不會(huì)拋”，劉曉康信心十足的說(shuō)。這一方面是因?yàn)楹霞淤Y源的環(huán)保概念，符合萬(wàn)家基金的重點(diǎn)行業(yè)投資策略。而最重要的是該公司是一個(gè)“非常進(jìn)取的公司”，劉曉康說(shuō)。

　　劉曉康認(rèn)為，合加資源最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是擁有一個(gè)非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。這從公司這近幾年來(lái)從污水處理業(yè)務(wù)開(kāi)始、到城市固廢處理業(yè)務(wù)、再到固廢處置設(shè)備業(yè)務(wù)的快速發(fā)展軌跡就可略窺一二。此外，2006年，合加資源中標(biāo)阿蘇衛(wèi)和青浦兩個(gè)垃圾處理項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目的建成和投入使用將為公司未來(lái)現(xiàn)金流的穩(wěn)定流入產(chǎn)生支持。而我國(guó)環(huán)保行業(yè)的快速發(fā)展為公司帶來(lái)了廣闊的成長(zhǎng)空間。

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