⊙Morningstar晨星(中國) 王蕊

　　近期，許多基金開始大面積分紅、甚至高比例分紅，投資者拿到大把大把的紅利自然喜形于色。

　　對于分紅方式，投資人有兩種選擇，一是分配現金；二是再投資，即將分得的收益再投資于基金，并折算成相應數量的基金單位擴大投資規模。對于這種方式，基金公司通常情況下不收取申購費，鼓勵投資者繼續投資該基金。

　　分紅方式影響投資回報率

　　基金到底賺了多少錢？相信這是每個投資人首先想知道的，盡管歷史業績并不能代表將來。我們把基金在一定時期內的收益定義為總回報，作為衡量基金以往表現的最基本方法。投資者常常會質疑：用累計凈值計算的回報率與晨星的計算結果有出入？投資人應當留意，晨星對基金回報率的計算前提是假設分紅再投資。因此，如果你采用現金分紅形式，將分紅投資于別處或者進行消費，那么你的實際收益會與回報率的計算結果有所差異。

　　假設期初投資者購買基金A份，期初基金單位凈值為Nb，期末基金單位凈值為Ne，期間基金實施分紅，單位份額分紅D元，該投資者選擇的分紅方式為現金紅利。如果投資者在期末選擇贖回，如何計算該基金的回報率呢？

　　如果選擇現金分紅形式，不考慮申購和贖回的影響，投資者最終的收入是A(Ne+D)元，投資回報率是[A(Ne+D)]/[ANb]-1，即(Ne+D)/Nb-1。這就是投資者最熟悉的累計凈值計算的回報率公式。

　　分紅再投資的假設前提是將分得的收益再投資于基金，并折算成相應的基金份額。細心的投資者一定會發現，基金分紅的公告中常常會公布將分紅用于再投資的計算日。依據上面的例子，假設分紅再投資日的基金凈值為N，則分紅折算成相應的基金份額為AD/N，投資者最終持有的基金份額為(A+AD/N)。不考慮申購和贖回的影響，投資者最終的收入是Ne(A+AD/N)，對比期初的投資額ANb，基金的回報率是[Ne(A+AD/N)]/ANb-1，化簡后的回報率公式為：[Ne(1+D/N)]/Nb-1。

　　如果期間分紅多次，我們再來計算回報率：

　　總回報=(Ne/Nb)×(1+D1/N1)×(1+D2/N2)×……×(1+Dn/Nn)-1

　　其中：Ne和Nb分別為期末和期初單位資產凈值；

　　D1、D2、Dn分別為第1次、第2次、第n次單位分紅金額；

　　N1、N2、Nn分別為第1次、第2次、第n次分紅再投資日的單位凈值。

　　落袋為安還是利滾利

　　通常情況下，現金分紅可以拿到實實在在的現金，滿足投資者“落袋為安”的心理。但是，紅利再投資的方式也有獨特的魅力，投資者如果將手邊暫時閑置的資金用于長期投資基金，對紅利沒有現金需求，則可以選擇分紅再投資的方式，一方面可以避免現金紅利被閑置，另一方面，當市場前景比較好，預期基金凈值的上升空間比較大時，紅利再投資類似于“利滾利”，同時降低了現金紅利再投資的成本。此外，還有利于養成紀律性投資的習慣，堅持長期持有。當然，打算將紅利貼補家用的投資者選擇現金分紅最合適。當市場震蕩下跌，投資者對后期不樂觀的時候，也可以選擇現金分紅保留部分現金收益，實現落袋為安。