□ 本報(bào)記者 張勝男

　　進(jìn)入七月，基金市場(chǎng)喜訊連連：首先是期中考成績驕人，偏股型開放式基金取得了跑贏大盤的成績；另一邊，封閉式基金更是凈值超過開放式，二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)超凈值；而已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)封閉式轉(zhuǎn)開放式的12只基金也表現(xiàn)出色，對(duì)于向上拉動(dòng)開放式基金的平均成績發(fā)揮了重要作用。其次，創(chuàng)新型封基終于揭開面紗，國投瑞銀的瑞福系列基金以“姊妹花”的形式閃亮登場(chǎng)，從此打開基金業(yè)又一條供血新通道。

　　基金業(yè)能夠取得如此成績實(shí)屬不易。要知道，今年上半年的市場(chǎng)走勢(shì)遠(yuǎn)不如去年那般波瀾壯闊。經(jīng)過2006年底的大幅拉升之后，今年3月大盤指數(shù)在3000點(diǎn)反復(fù)震蕩，基金經(jīng)理們也一致認(rèn)為今年基金投資收益無法復(fù)制2006年的輝煌，投資者要降低預(yù)期。而市場(chǎng)在3月下旬突破3000點(diǎn)關(guān)口后即展開了一波凌厲的上漲攻勢(shì)，直到5月29日創(chuàng)出新高到4335.96點(diǎn)。5月30日監(jiān)管層出臺(tái)提高印花稅率的政策，6月份以來市場(chǎng)進(jìn)入高位寬幅震蕩格局。

　　常勝開基 只因?qū)W了封基路數(shù)

　　按照基金界廣為流傳的“牛頓的詛咒”也就是“萬有引力”說法：短期明星基金的長期收益最終都要“回歸”到同類基金的平均水平，今年上半年業(yè)績排名與去年全年的排名相比，去年全年業(yè)績排名的前20名基金中，僅有華夏大盤精選今年上半年已然傲視群雄，位列榜首；而去年前20名的基金上半年排名被擠出在百名之外的竟達(dá)11只之多。

　　許多開放式基金為了控制規(guī)模，保持業(yè)績?cè)鏊伲�選擇轉(zhuǎn)向“封閉式運(yùn)作”，申購業(yè)務(wù)被長時(shí)間暫停。比如華夏大盤精選，連續(xù)兩年年內(nèi)翻番的業(yè)績是以規(guī)模保持在40億元(截至6月底，華夏大盤精選基金份額8.48億份)上下實(shí)現(xiàn)的。該基金從今年1月19日以來，申購業(yè)務(wù)一直未打開，華夏基金放棄規(guī)模只做業(yè)績的精神著實(shí)令人敬佩，但不讓場(chǎng)外投資者分享如此“牛基”戰(zhàn)績，也讓人懷疑它究竟是開放式還是封閉式。

　　對(duì)于績優(yōu)基金來說，暫停申購后，一方面基金規(guī)模保持不變，不會(huì)出現(xiàn)新進(jìn)資金稀釋收益的現(xiàn)象；另一方面也避免了做大了名氣，做大了規(guī)模，反而滯漲了業(yè)績的悲劇。

　　海通證券分析師婁靜分析后發(fā)現(xiàn)，股票和混合型基金規(guī)模和基金業(yè)績存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，基金規(guī)模越大，流動(dòng)性也會(huì)比較差，不能靈活地進(jìn)出于各股票和債券，而且受投資比例的限制，不能把所有的資金都投資于較好的證券，在不存在足夠值得投資的證券的情況下，只能把其中一部分資金投資于次優(yōu)的股票，同時(shí)在單只證券上的持倉量也可能會(huì)超過最優(yōu)持倉量。而債券型基金不明顯，甚至在近期呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。這說明股票混合型基金規(guī)模小確實(shí)有助于提高基金業(yè)績，但這一結(jié)論并不適用于債券型基金，可能與債券型基金可投資品種較多，并不存在流動(dòng)性問題有關(guān)。

　　封轉(zhuǎn)開后 業(yè)績規(guī)模 “紅雙喜”

　　在開放式基金2007年上半年業(yè)績排行榜里，我們不難發(fā)現(xiàn)一些成立日期在90年代初的“老基金”。這些基金就是封轉(zhuǎn)開之后，躋身開放式基金陣營的“另類新秀”們，他們有老的歷史，新的名稱，新的規(guī)模。封轉(zhuǎn)開的過程擴(kuò)大了規(guī)模，封閉式的歷史奠定了業(yè)績。

　　記者初步統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，這類基金共有12只，大部分被晨星歸入積極配置型，然而業(yè)績表現(xiàn)與股票型基金相比卻毫不遜色：華安中小盤成長基金上半年凈值增長80.13%，該基金4月16日才以開放式基金身份宣告上市，如此巨幅業(yè)績?cè)鲩L，與其前身基金安瑞(500013)一季度的出色表現(xiàn)有很大關(guān)系。

　　而封轉(zhuǎn)開的第一單——基金興業(yè)轉(zhuǎn)型為華夏平穩(wěn)增長后，混合型的風(fēng)格定位，卻以75.71%的凈值增長率，走出了超越股票型基金上半年平均凈值增長率65.72%的高水平軌跡。

　　其他表現(xiàn)較佳的還有長盛同智優(yōu)勢(shì)成長基金，前身為基金同智，上半年凈值增長73.48%，規(guī)模70.32億份；大成創(chuàng)新成長基金，前身為基金景博，上個(gè)月剛剛轉(zhuǎn)型為開放式，上半年凈值增長65.32%，規(guī)模120.79億份；大成積極成長基金，前身為基金景業(yè)，07年1月16日成立，上半年凈值增長64.87%，規(guī)模69.33億份。

　　這些07年上半年到期的小盤封基，規(guī)模大概5億份左右，轉(zhuǎn)開放后，規(guī)模最大的華夏藍(lán)籌核心最新規(guī)模達(dá)到了326.32億份，次之的也有100多億份，幾十億份不等。規(guī)模十倍甚至十幾倍擴(kuò)大后依然能創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績，基金管理者的能力值得肯定。

　　封基沖鋒 核心動(dòng)力在自身

　　眾所周知，圍繞封閉式基金展開的題材遠(yuǎn)多于開放式基金，年度分紅潮、封轉(zhuǎn)開預(yù)期、創(chuàng)新型封基……以至于投資者都忽視了封閉式基金自身保持業(yè)績?cè)鲩L的優(yōu)勢(shì)——封閉式。然而在今年上半年的動(dòng)蕩行情中，封閉式基金就是憑借自身的這一優(yōu)勢(shì)執(zhí)拗地走出了平均凈值增長率64.70%的好戰(zhàn)績，令搶盡人氣風(fēng)頭的開放式基金也汗顏。

　　由于無須考慮申購贖回等份額規(guī)模變動(dòng)的沖擊，封閉式基金管理人更能穩(wěn)定自在地運(yùn)作基金資產(chǎn)，上半年整體業(yè)績?cè)鲩L明顯優(yōu)于開放式基金。現(xiàn)存的39只封閉式基金上半年平均凈值增長率64.70%，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于開放式偏股類基金上半年的回報(bào)水平(可比的106只股票型開放式基金近6個(gè)月累計(jì)凈值增長率平均51.01%)；今年上半年上證基金指數(shù)及深證基金指數(shù)漲幅分別為71.57%、72.35%。可見，封閉式基金上半年的平均回報(bào)率高于凈值增長，也高于開放基金的平均收益。持有人享受了高于凈值的實(shí)際回報(bào)。

　　有分析人士指出，如果考慮到封閉式基金股票倉位不高于80%，而開放式股票型基金股票倉位一般在90%-95%之間，封閉式基金的業(yè)績表現(xiàn)更顯優(yōu)秀。

　　一位封基的忠實(shí)持有人興奮地說：“許多人認(rèn)為，封基沒有贖回壓力，市場(chǎng)關(guān)注度不高，因此業(yè)績一般都會(huì)比開放式基金差。但是，今年上半年封閉式基金用鐵一般的事實(shí)向市場(chǎng)證明了自己的能力，也給我贏得了高額的收益！”