本報訊（見習記者 朱雪利）最近幾天，創(chuàng)新型封閉式基金扎堆上市，其中一只基金遭遇了“一半海水，一半火焰”的市況：一部分一天就賣完，中簽率低到只有14%；另一部分賣了4天還沒賣完。而讓很多投資者感到困惑的是，創(chuàng)新型封基的條款非常復雜，咨詢了大半天，竟然沒徹底弄明白。

　　同只基金遭遇冰火兩重天

　　一只基金拆成兩半，一半叫瑞福優(yōu)先，由工商銀行獨家代銷；一半叫瑞福進取，只在各大券商機構(gòu)銷售。這只基金名叫瑞福分級基金，這樣的模式在國內(nèi)基金史上是第一次出現(xiàn)，其條款的復雜，讓銀行業(yè)內(nèi)人士也頗為費解。

　　而市場對同一只基金的兩個部分做出了完全不同的反應。提前一天開始銷售的瑞福優(yōu)先遭到冷遇，至今沒有賣完；隨后發(fā)行的瑞福進取網(wǎng)上和網(wǎng)下部分都是一天就宣告結(jié)束，其中網(wǎng)下認購部分的中簽率已經(jīng)公布，只有14％。

　　工行省分行營業(yè)部個人銀行部的相關(guān)負責人告訴記者，瑞福優(yōu)先和瑞福進取是不同風險不同收益的兩個部分，瑞福優(yōu)先的收益相對穩(wěn)定，適合風險偏好較低的投資者；瑞福進取則適合那些風險承受能力較高，且看好未來幾年證券市場的投資者。瑞福優(yōu)先享有基準收益優(yōu)先分配權(quán)，目前的年基準收益為6.06%，也就是說當瑞福分級的收益只有3%時，瑞福進取的收益將全部用來補足瑞福優(yōu)先；但是當瑞福優(yōu)先的6.06%提取后，如果還有超額收益，將按照1∶9的比例在兩者間進行分配，瑞福優(yōu)先只能拿到超額部分的10%。

　　記者了解到，7月9日，瑞福優(yōu)先開始發(fā)售，當天全國銷售5個多億，杭州只賣了1000多萬元。而隨后幾天的銷量不增反減，截至7月11日，工行在杭州的銷售量還不到2000萬元。

　　7月10日，瑞福進取網(wǎng)下認購的6億額度開始發(fā)售，當天就宣布超過限額，認購十分火爆。7月11日，瑞福進取剩余24億額度在網(wǎng)上發(fā)售，也是一天就結(jié)束了認購。昨天，國投瑞銀公司發(fā)布公告，宣布其中網(wǎng)下認購部分的中簽率僅為14%。

　　瑞福進取可望獲1.8倍收益

　　“早在瑞福進取網(wǎng)上發(fā)售前幾天，我就跟一個同事說好，讓他當天提醒我去買這個基金，結(jié)果我還是錯過了。”招商銀行杭州分行金葵花財富管理中心主任姚進有點遺憾地告訴記者，瑞福進取將來是可以在網(wǎng)上交易，如果開出來在1元面值以下，他會毫不猶豫地買入。

　　姚進十分看好瑞福進取，甚至認為只要證券市場依然很好，這只封基將來一定會出現(xiàn)溢價交易。但是，他卻不看好瑞福優(yōu)先。

　　“從理論上來說，瑞福進取有可能獲得1.8倍的超額收益。”姚進舉了一個例子，如果未來一年瑞福分級基金的收益達到103%，因為瑞福優(yōu)先和瑞福進取的份額相同，均為30億，先把3%（相當于瑞福優(yōu)先6%左右的收益）的收益全部給瑞福優(yōu)先。剩下來瑞福分級約100%的收益按照1∶9進行分配，因為兩個部分的份額分別占整個基金的50%，等于說瑞福優(yōu)先的收益可以增加20%左右，達到26%左右；而瑞福進取的收益卻可以達到180%左右。

　　在很多跟姚進觀點相似的投資者看來，只要未來牛市的格局不變，瑞福進取將獲得比其他股票型基金更超額的收益，因為它可以從瑞福優(yōu)先那里拿到大量收益。而只有未來股市出現(xiàn)微漲微跌的情況，瑞福優(yōu)先基準收益保證的機制才能得到體現(xiàn)。比如未來一年瑞福分級只有3%的收益，那么瑞福優(yōu)先的投資人可以拿到6%的收益，而瑞福進取的投資者的收益則為零。

　　工銀紅利條款簡單受偏愛

　　昨天，國投瑞銀旗下的另一只創(chuàng)新型基金開始在建行、招行等網(wǎng)點發(fā)售。記者從代銷機構(gòu)了解到，與瑞福優(yōu)先相比，工銀紅利明顯更受歡迎。建行省分行統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，昨天工銀紅利該行在全省賣出了3588萬元。

　　“我在網(wǎng)上找了很多資料，還是不太明白。瑞福優(yōu)先和瑞福進取是不是就是兩只不同的基金？”眼下正好有筆錢打算買基金的小王很困惑，他說弄不清楚的基金還是不買了。而工銀紅利的條款容易理解，他最終還是決定買點工銀紅利。

　　同樣代銷工銀紅利的工商銀行要遲幾天才能開始賣，原因是瑞福優(yōu)先還沒有賣完。“從客戶咨詢的情況來看，打算認購工銀紅利的投資者明顯占多數(shù)。”工行杭州延中支行高端客戶服務中心經(jīng)理陳哲瑋告訴記者，由于瑞福優(yōu)先比較適合相對保守的投資者，其流動性不強，每年只有一次贖回的機會，加上條款比較復雜，一些有興趣的客戶還在猶豫。而工銀紅利的條款相對簡單，這只基金就在最初一年完全封閉，不能申購也不能贖回，基金持股比例可以達到100%，一年以后就跟普通的

　　陳哲瑋指出，今年上半年，基金投資者的換手率明顯比去年高了很多，但是頻繁進出并沒有給這些投資者帶來好的收益，同時還給基金經(jīng)理的操作帶來很大的壓力。她認為，工銀紅利可以給投資者一種引導，讓投資者體會一下持有一年不動的收益到底如何。

　　事實上，基金的暫時封閉往往能帶來更好的收益。今年上半年凈值增長率排名第一的開放式基金華夏大盤就是很好的例子，該基金從今年1月份就進入暫停申購，由于規(guī)模的相對穩(wěn)定，基金經(jīng)理不用應付頻繁的贖回和申購，其凈值增長能力也好過其他基金。而富國天益則是另一個例子，今年一季度，這只去年的明星基金先是遇到大量申購，隨之沒有耐心的投資者又紛紛贖回，導致它在上半年尤其是第一季度的收益很不理想。