銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，二季度基金超配六大行業(yè)

　　基金布局大盤藍籌股

　　6月份主動投資的股票方向基金偏向程度較高的行業(yè)是：金融、保險業(yè)237.68％，采掘業(yè)154.38％，交通運輸、倉儲業(yè)129.73％，食品、飲料121.34％，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)119.9％，金屬、非金屬104.11％，傳播與化產(chǎn)業(yè)97.67％，信息技術(shù)業(yè)86.3％，這些行業(yè)中前6種均是基金在二季度超配的行業(yè)。按照6月29日的數(shù)據(jù)計算，基金超配的6類行業(yè)均屬于前十大總市值行業(yè)。對比顯示，二季度以來基金持倉向大盤權(quán)重行業(yè)轉(zhuǎn)移的傾向已經(jīng)非常明顯。

　　5月底以來市場所發(fā)生的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變使基金在業(yè)績上的優(yōu)勢明顯，吸引大量投資者申購。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度國內(nèi)基金凈申購規(guī)模達到1800億份，意味著數(shù)以千億的資金借道基金進入股市。

　　而根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，第二季度基金積極布局大盤藍籌，大量資金涌向金融、保險業(yè)、采掘業(yè)、交通運輸、倉儲業(yè)，食品、飲料，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，金屬、非金屬等行業(yè)。

　　結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　二季度以來，市場由原先中低價股領(lǐng)漲的行情逐漸演變成大盤藍籌板塊主導(dǎo)的局面。隨著5月底市場波動程度加大，特別是進入6月份以來市場大幅度調(diào)整，進一步摧毀了市場對于缺乏價值內(nèi)涵個股的熱情，市場在進一步擠壓原先題材、低價等中小板塊價格水分的同時，從另外一個方面也為具備價值支撐力的藍籌股提供了更大的發(fā)揮空間。銀河證券統(tǒng)計，這段時間里，市場高位調(diào)整頻率漸趨頻繁，在每一次大的調(diào)整中，基金重倉板塊都表現(xiàn)較為出色的抗跌性。

　　而從倉位配置上看，5月份基金將籌碼更多地集中在藍籌品種上，同時對于前期獲利較多的行業(yè)品種進行部分減持。6月份行情波動劇烈，基金重倉的藍籌板塊和大盤權(quán)重行業(yè)開始超越中小盤股成為主導(dǎo)行情的力量。其間主動型

股票方向基金戰(zhàn)勝指數(shù)型基金的次數(shù)也明顯增加。銀河證券基金研究中心分析師魏慧君評價，基金在5月份對藍籌板塊的集中持有踏準(zhǔn)了市場運行節(jié)拍，而基金5月份對倉位偏于謹(jǐn)慎的操作也使得他們在面對6月份劇烈波動行情時表現(xiàn)出更多的主動性。

　　結(jié)合6月份市場的實際情況，基金在5月份的倉位操作為其后凈值的表現(xiàn)提供了保障。從6月份統(tǒng)計來看，上證指數(shù)下跌7.03％，滬深300指數(shù)下跌4.17％，深證綜指下跌9.23％，而同期股票型基金凈值上漲1.44％，指數(shù)型基金凈值下跌1.81％，偏股型基金凈值上漲0.64％，平衡型基金凈值上漲1.46％，無論是從基金與市場指數(shù)的對比還是從主動投資的股票方向基金與指數(shù)型基金的對比，展現(xiàn)在市場振蕩加劇的環(huán)境中基金價值投資和分散風(fēng)險所具備的優(yōu)勢。

　　超配六行業(yè)

　　由于基金在行業(yè)上的倉位變化不僅受到主動調(diào)倉的影響，同時市場上各板塊之間發(fā)生的結(jié)構(gòu)性輪動也將相應(yīng)提高或降低各行業(yè)在基金凈值中的比重，因此我們結(jié)合各統(tǒng)計時期市場各行業(yè)分布比例，將由于行情的結(jié)構(gòu)性輪動所造成的基金倉位變化剔除，得出基金行業(yè)偏向指標(biāo)用來衡量基金調(diào)倉的方向。可以發(fā)現(xiàn)，按證監(jiān)會分類的22類行業(yè)中，6月份主動投資的股票方向基金偏向程度較高的行業(yè)是：金融、保險業(yè)237.68％，采掘業(yè)154.38％，交通運輸、倉儲業(yè)129.73％，食品、飲料121.34％，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)119.9％，金屬、非金屬104.11％，傳播與化產(chǎn)業(yè)97.67％，信息技術(shù)業(yè)86.3％，這些行業(yè)中前6種均是基金在二季度超配的行業(yè)。

　　按照6月29日的數(shù)據(jù)計算，基金超配的6類行業(yè)均屬于前十大總市值行業(yè)，其中有5類屬于前十大流通市值行業(yè)，大盤權(quán)重特征非常明顯。對比顯示，二季度以來基金持倉向大盤權(quán)重行業(yè)轉(zhuǎn)移的傾向已經(jīng)非常明顯。

　　根據(jù)2007年以來各行業(yè)漲幅統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，二季度基金超配的6類行業(yè)漲幅明顯不足，除電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，其余5類均處于各行業(yè)漲幅末10名位置。但前期漲幅不足為這些行業(yè)后續(xù)預(yù)留了較大的成長空間，在市場波動加大的行情中它們相對具備更高的安全邊際。

　　注重穩(wěn)定性

　　從6月份市場頻繁振蕩的環(huán)境中也可看出，基金超配的6類行業(yè)均屬于抗跌性較強的板塊。如果從估值指標(biāo)考察，在基金超配的6類行業(yè)中，除食品飲料外，其余5類行業(yè)的市盈率水平處于市場中估值最低的5類行業(yè)。按照整體法計算的市盈率，截至6月29日，市場總體市盈率為91.35％，而基金超配的5類行業(yè)市盈率分別為：采掘業(yè)24.94％，金屬、非金屬26.83％，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)40.44％，金融、保險業(yè)46.08％，交通運輸、倉儲業(yè)54.58％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場平均的市盈率水平。

　　相對于一季度末，木材、家具，傳播與化產(chǎn)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，醫(yī)藥、生物制品，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)等中小板塊行業(yè)的配置程度出現(xiàn)大幅降低，說明了二季度基金在倉位布置上已經(jīng)向具備相對投資價值的權(quán)重行業(yè)轉(zhuǎn)移。同時交運倉儲、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等在周期性變動中收益較為穩(wěn)定的行業(yè)得到青睞，說明二季度基金避開了處于短期景氣波動區(qū)間的行業(yè)，更加注重收益的穩(wěn)定性和對風(fēng)險的防范。

　　銀河證券從二季度以來基金調(diào)倉角度初步判斷各行業(yè)后續(xù)成長潛力的指標(biāo)，認(rèn)為后續(xù)可望表現(xiàn)較的行業(yè)分別為：金融、保險業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，采掘業(yè)，信息技術(shù)業(yè)。而木材、家具、傳播、批發(fā)和零售貿(mào)易、醫(yī)藥、生物制品、機械、設(shè)備、儀表、石油、化學(xué)、塑膠、塑料、造紙刷、

房地產(chǎn)則可能會遭遇繼續(xù)上漲的瓶頸。

　　本報記者 林崢