在投資理財熱度不斷升溫的今天，投資海外市場已經成為一種時尚，為國內的大小投資者所追捧。盡管對于目前普通中國居民而言，還沒有真正開放境外投資的大門，但隨著市場需求的增加，國內金融機構和外資機構紛紛開通各種渠道，投資者可以購買QDII產品，外匯理財產品，也可以直接投資香港股市。

　　●下半年將是出海投資高峰期雖然人民幣升值的預期仍然強烈，但是，幾乎同人民幣升值無關的A股市場和H股市場的巨大現實價差對個人投資者的誘惑是難以抵擋的。同時，國家和機構投資者的外匯投資范圍也正在發生改變，從傳統的以現金和短期、低風險的固定收益證券為主開始轉向較長期、有一定信用風險的固定收益證券和股權類投資相結合。

　　因此可以斷言，如果2006年和2007年上半年是A股的輝煌期的話，2007年下半年到2008年這一段時間將是境內投資者出海的高峰期。

　　從國家角度上看，尚未破殼的“國家外匯投資公司”投資美國黑石集團的舉措來看，中國政府管理外匯儲備的投資手段和技巧將發生巨變。

　　從金融機構上看，無論是

商業銀行還是外匯儲戶都沒有從近年來熱銷的“外匯結構性

理財產品”中撈到實質性的油水。銀行系QDII產品放寬對投資股票的限制，證券公司和基金等資產管理公司有資格申請QDII，“合格境內機構投資者”也許從這種意義上說，才剛剛誕生。

　　從個人投資者看，擁有香港或者美國等地的海外證券交易賬戶早就已經是富人圈里流行的時尚。A股震蕩和個人無條件購匯額度的上調，投資者轉戰海外股市，只是時間問題。

　　●需要明確投資目標

　　但是在出海前，至少需要做足以下自修功課。

　　第一，明確投資目標。不管是前往香港的H股市場捕捉短期套利機會，前往英鎊或者歐元定義的固定收益證券市場尋求穩定的當期收益，還是前往美國股票市場追求長期可預期的資本利得，都必須制定一個清晰、現實并且同自己的當前財務狀況、未來財務需求、投資期限和風險承受能力相匹配的投資目標。

　　第二，界定投資范圍。目前國內絕大多數的外匯投資產品都強調保本或低風險，而且產品的期限過短。殊不知，國際成熟的資本市場的低風險、短期限的投資產品的收益率同其基準利率的差別區間是非常小的。因此，在

人民幣升值的大趨勢下，如果將投資范圍限制在這些傳統外匯投資產品上，能否保值依然是個問題。

　　作為全球配置型投資組合的一部分，外匯投資的范圍應該是包括全球股票、發達國家的垃圾債券、發展中國家的國債、私人資本和對沖基金等在內的具有足夠溢價潛力的眾多產品。看似高風險的資產更有可能帶來穩定可觀的長期回報。

　　第三，慎選交易對手或者合作伙伴。不管是哪一類的資本資產，其長期預期回報都是有極限的。因此，控制投資成本是獲取長期高收益的最為重要的因素。這不僅適用于個人投資者，同樣適用于正在設計QDII產品的金融機構。原因很簡單，投資產品拼的就是收益率，當選用海外的交易對手或者合作伙伴的成本過于昂貴時，要么犧牲投資收益，要么犧牲自己的競爭能力。

　　令人遺憾的是，西方投資管理界影響力式微的華爾街賣方券商和大銀行在中國的地位卻正如日中天，不可一世。仔細研讀現行的QDII相關政策中有關境外服務商的條件部分就不難發現，基本就是為華爾街資本大鱷們度身定做的。這一方面要歸功于華爾街的推銷能力和公關技巧，另一方面可能同政策制定者的海外資本市場的實戰經驗欠缺不無關系。

　　那么作為個人投資者，我們必須仔細審視QDII產品的有關文件，尤其要注意其境內外投資的全部顯性和隱性成本。

　　●遵守海外市場的投資紀律

　　自己動手才能豐衣足食。無論是投資者還是國內金融機構都應該明白，只要我們具備足夠的有關投資管理的基本知識，有理性的預期和嚴明的投資紀律，投資海外資本市場要比投資國內市場容易得多。這主要得益于嘉信理財(Charles Schwab)、億創理財(E*Trade Group)和Amritrade等網絡折扣經紀商的迅猛強大和指數基金(包括ETF)類型投資產品的日益豐富。

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