□本報記者 徐國杰 上海報道

　　富國基金日前發布2007年第三季度投資策略報告稱，三季度市場上升動力不足，但下跌幅度有限，更多表現為振蕩格局，三季度的投資機會將更多表現在個股上。

　　三季度震蕩調整

　　富國基金認為，在上半年充裕流動性的推動下，股價的上漲超過上市公司的盈利增長，從而造成短期整體市場估值基本反映了2007年企業盈利大幅上升的預期，市場總體進入高風險區域。此輪牛市上漲初期的估值重估推動已告一段落，短期看影響市場的主要是流動性和上市公司的業績。

　　今年是后股改時代業績釋放的元年，加上上市公司大量的投資收益入帳以及頻發的資產注入，我們認為全年業績完全有可能超過市場共識的40%增長。但具體結果如何，則需靜待上市公司所有中報的出臺，而此后，各路研究力量才會上調利潤預估。因此三季度在市場流動性短期見頂后，是等待業績明朗的一個季度，股價上升動力不足。

　　再考慮到下半年紅籌大量回歸及大小非的減持高峰來臨，短期市場資金壓力較大。數據統計顯示，今年下半年A股市場資金需求將達到7100億元。其中海歸發行A股規模約2500億；大小非解禁規模430億元（距首批上市公司股改歷時兩年，承諾24個月限售期的上市公司將可以實施套現。按照目前的市價估算，下半年限售股解凍額度合計為4264.49億元。由于并不會完全拋售，根據券商統計的5月實際拋售率10%計，仍需資金430億元）；首發、增發配售解禁3162億元；擬公募增發融資額1033億元。

　　而且，上半年雖然宏觀經濟增長速度較快，但股價上漲幅度更大，市場形成了一定的泡沫，有調整的內在要求。富國判斷市場下跌幅度有限，更多表現為振蕩格局。

　　機會在個股

　　富國基金認為，三季度的投資機會將更多表現在個股上，特別是行業龍頭公司，建議密切關注被錯殺的龍頭企業跌出來的機會。

　　富國建議投資者關注以下三個方面：政策引導的要素價格重估將加快產業升級步伐；勞動力價格重估和財富效應加快居民消費升級，一旦生產要素價格開始重估，包括勞動力、土地等資源在內的中國生產要素價格都將重估。富國認為，資產資源品價格將持續上漲，生產和貨幣供給“雙過剩”，構成了在資產領域需求遠遠大于供給的背景和條件，引起資產價格上漲。而對于資產資源品，我們的定義是未來能帶來穩定現金流，且具有較高議價能力的資產，如土地、礦產、

　　在三季度富國基金的行業將從以下三條主線來配置：加息周期下的行業投資機會；國家政策推動的產業升級和消費提速所孕育的機會；本幣加快升值背景下資產資源品的價格上漲帶來相關行業估值和業績的提升。行業配置重點是超配資源品，消費服務業。