本刊記者 丁西/文

　　物價(jià)上漲之風(fēng)顯然已經(jīng)不再局限于衣食住行了，連基金也受到了波及,基金銷售費(fèi)用的上漲已然成為定局。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金發(fā)行火爆助推了基金銷售費(fèi)用的上漲,但是基金公司并非從中得到多少好處。毫無(wú)疑問(wèn),基金銷售費(fèi)用最終還是落入了代銷渠道的口袋,渠道才是最終贏家。

　　成本上漲

　　2001年,中國(guó)第一只開放式基金華安創(chuàng)新基金將認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)費(fèi)率定為1.5%，此后,這一認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)費(fèi)率成為偏股型基金銷售費(fèi)用的基準(zhǔn)。

　　在市場(chǎng)陷入熊市之后，基金業(yè)曾一度蕭條,有些基金為增大發(fā)行規(guī)模,甚至曾經(jīng)下調(diào)過(guò)認(rèn)購(gòu)或者申購(gòu)費(fèi)率。現(xiàn)在,情況已是今非昔比，隨著市場(chǎng)由熊轉(zhuǎn)牛，基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)和申購(gòu)費(fèi)也隨之水漲船高。

　　其中南方、華夏、博時(shí)等多家基金公司紛紛把100萬(wàn)元以下規(guī)模資金的基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)和申購(gòu)費(fèi)由1.5%提高至2%。景順內(nèi)需成長(zhǎng)基金的申購(gòu)費(fèi)率甚至已經(jīng)高達(dá)2.5%，這創(chuàng)造了基金申購(gòu)費(fèi)率現(xiàn)階段的最高紀(jì)錄。

　　此外，某些基金贖回費(fèi)率也有所上漲，部分基金的正常贖回費(fèi)率已經(jīng)從通常的0.5%上漲到了0.8%。

　　肉價(jià)漲老百姓還是要吃肉，基金銷售費(fèi)用漲也不足以澆熄基民投資基金的熱情。在近兩年的市場(chǎng)大漲之后,基金的賺錢效應(yīng)開始得到廣大投資者,尤其是個(gè)人投資者的認(rèn)同，基金儼然已經(jīng)成了不少老百姓生活中不可或缺的一份子。

　　供不應(yīng)求

　　去年底今年初，隨著新發(fā)、拆分、大比例分紅等營(yíng)銷手段的粉墨登場(chǎng)，巨無(wú)霸基金層出不窮。上半年，為了抑制大規(guī)模基金的產(chǎn)生，以保證基金的運(yùn)作效率，維護(hù)投資者利益，管理層將按比例配售制度引入基金發(fā)行。2007年4月，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金限量發(fā)行100億，而該基金發(fā)行首日就涌入了900億認(rèn)購(gòu)資金。

　　近期,廣發(fā)大盤成長(zhǎng)、華寶興業(yè)行業(yè)精選、景順

長(zhǎng)城精選藍(lán)籌和大成創(chuàng)新成長(zhǎng)4只基金先后發(fā)行。統(tǒng)計(jì)顯示，這4只基金總認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)1000億元大關(guān)。

　　一方面是在證監(jiān)會(huì)收緊基金發(fā)行的基調(diào)之下,今年基金的發(fā)行數(shù)量有限；另一方面基民的投資熱情一直高溫不減。尤其市場(chǎng)在經(jīng)歷了5月30日開始的寬幅震蕩之后,基金頑強(qiáng)的抗跌性進(jìn)一步鞏固了投資者對(duì)基金投資的認(rèn)同，一些股民轉(zhuǎn)而棄股“投基”。

　　如此這般,“供求決定價(jià)格"的規(guī)律在基金發(fā)行上得以顯現(xiàn),基金銷售費(fèi)用的上漲水到渠成。

　　服務(wù)滯后

　　從目前的銷售情況來(lái)看,個(gè)人投資者對(duì)基金銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的敏感度并不高,甚至在基金銷售費(fèi)用上漲的同時(shí),渠道服務(wù)并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)上的同步提升,也并沒(méi)有招致投資者的詬病.

　　“基金銷售費(fèi)上漲了,我們?nèi)ャy行買基金該排的隊(duì)一樣沒(méi)少排,柜臺(tái)邊客戶經(jīng)理的笑臉看起來(lái)也沒(méi)明朗多少。"在工商銀行的某家支行,基民李先生對(duì)記者表示，“就算是這樣,我仍然樂(lè)意買基金。買基金不就是圖它的收益嘛。比起基金的收益率,這點(diǎn)上漲的銷售費(fèi)不算什么，該買的我還是照樣買。”

　　但是,也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示擔(dān)憂：現(xiàn)在投資者對(duì)基金銷售費(fèi)用漲價(jià)表現(xiàn)寬容是基于基金的高收益,但是基金的這種表現(xiàn)未必能長(zhǎng)期保持下去,一旦基金的收益大幅下降,投資者還樂(lè)不樂(lè)意對(duì)如此高昂的銷售費(fèi)用買單,就很難說(shuō)了。“尤其基金代銷渠道的服務(wù)并沒(méi)有隨之跟進(jìn)，一分錢一分貨,要讓投資者對(duì)收費(fèi)提升心服口服,這一塊必須要下真功夫。”

　　渠道贏家

　　銷售費(fèi)用上漲的最終贏家仍然是代銷渠道。

　　在去年下半年開始的基金發(fā)行以及持續(xù)營(yíng)銷熱潮的推動(dòng)下，代銷費(fèi)用已是數(shù)度水漲船高,而之前的買單者是基金公司。

　　據(jù)知情人士透露，為基金發(fā)行支付給代銷渠道的費(fèi)用分兩個(gè)部分，一部分是一次性的獎(jiǎng)勵(lì)，一般在基金募集完畢之后支付，這一塊通常會(huì)達(dá)到募集規(guī)模的0.3%,最高的時(shí)候甚至可以達(dá)到0.35%。

　　另一部分則是尾隨傭金，在基金合同成立之后，根據(jù)基金規(guī)模的保有量按日計(jì)提，按季度支付。這一部分最高可以達(dá)到0.45%,與前一項(xiàng)相加可以高達(dá)0.75%！"這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到

股票型基金年管理費(fèi)收入的一半。在還未進(jìn)入牛市之前，這兩筆費(fèi)用加起來(lái)一般不超過(guò)0.4%。

　　“另外還有上不了臺(tái)面的桌底協(xié)議,例如為了鼓勵(lì)銀行渠道所提出來(lái)的獎(jiǎng)勵(lì);再加上基金的申購(gòu)認(rèn)購(gòu)之類的交易費(fèi)用，以及銀行的托管費(fèi)用。牛市里最牛的,其實(shí)是銀行。”某基金公司人士坦言。

　　其中,在收取管理費(fèi)之前就已經(jīng)支付出去的一次性獎(jiǎng)勵(lì)給基金公司帶來(lái)的壓力最大。一次性獎(jiǎng)勵(lì)是按首發(fā)規(guī)模支付，一旦市場(chǎng)劇變,規(guī)模不保，那么賺回這筆費(fèi)用的可能性將會(huì)變得渺茫。最終,龐大的基金發(fā)行規(guī)模帶來(lái)的巨額利潤(rùn)可能會(huì)如同泡沫般破滅。

　　當(dāng)下這可算不上聳人聽聞了,在市場(chǎng)進(jìn)入四千點(diǎn)區(qū)間之后,投資者對(duì)后市的悲觀情緒開始彌漫。“幸運(yùn)的是,現(xiàn)在基民們?nèi)匀粵](méi)有放棄基金,基金仍處于凈申購(gòu)的狀態(tài),市場(chǎng)大跌之后,不少基金還會(huì)選擇抄底。但是我們很難判斷基民們什么時(shí)候會(huì)選擇集體離場(chǎng)。"上述基金公司人士表示。

　　在這一背景下,基金公司為基金銷售費(fèi)用的投入已經(jīng)到達(dá)到臨界值，下一個(gè)買單者只能由基金投資者來(lái)扮演。

　　“現(xiàn)在增加了基金的申購(gòu)贖回費(fèi)用,和通常一樣.基金的這一塊收費(fèi)是完全屬于渠道的。銀行渠道才是這一波基金規(guī)模膨脹的最大贏家。”