中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　一、股票-股票型

　　股票-股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為1.29%，11只基金的凈值增長，1只基金的凈值未變，107只基金的凈值折損。此類基金上周的績效表現有這樣的特點：(1)11只基金的凈值增長，但漲幅均不足1%，能夠在下跌市道的行情中做出這樣的業績十分不易，這些基金主要有兩類：次新基金、五星級基金，前者如泰信優質生活、融通動力先鋒、東吳雙動力，后者有華夏大盤、中信紅利、諾安股票。(2)19只基金的周凈值損失幅度高于2%，其中5只基金的周凈值損失幅度高于3%，這些都是周凈值損失幅度遠高于基礎市場的基金。上述情況表明，在基礎市場行情不好的情況下，基金的凈值也會有損失，除非是前期業績良好的部分基金，以及部分次新基金，其它基金的可投資價值均需要謹慎對待。

　　二、股票-指數型

　　股票-指數型基金上周的平均周凈值下降幅度為1.23%，華夏中小板ETF的周凈值有微弱的增長，其它基金的凈值全部折損，其中有13只基金的周凈值損失幅度高于1%，但是沒有周凈值損失幅度高于2%的基金。指數型基金的凈增漲跌表現就是會與標的指數的走勢基本一致，如上周中小板指數上漲了18個點，相關基金的凈值就在增加。這其實就是隱含了對于指數型基金的投資策略：選擇指數型基金進行投資的時候，應該對于相關指數及其所代表的市場板塊發展趨勢有一定的分析和判斷。

　　三、混合-偏股型

　　混合-偏股型基金上周的平均周凈值損失幅度為1.37%，3只基金的凈值增長，50只基金的凈值折損，3只凈值增長的基金是華夏紅利、巨田資源優選、萬家和諧，前兩只是星級評價中的高星級基金，后者是次新基金。偏股型基金以股票市場為主要投資對象，基礎市場行情不好，多數此類基金將會面臨較大的風險，因為此類基金中上周有8只基金的周凈值損失幅度高于2%，其中某只的周凈值損失幅度高于4%，是上周的全市場之最。

　　華夏紅利的股票投資比例范圍為20%-95%，靈活性很高。它主要投資在過去3年進行過2次以上分紅、預期將會推出較優厚紅利分配方案、有明確盈利增長前景的個股，相關股票的現金流、盈利能力、成長性、凈資產收益率、稅后利潤增長率、市凈率(P/B)和估值等因素是其考察的重要方面。該基金成立以來的投資業績一直比較好，“過去一年”的凈值增長率為128.94%，“過去半年”的凈值增長率為78.73%，在一年期績效項下被評價為四星級基金。該基金在投資運作方面的一個顯著特點就注重對于資產的均衡配置，重視投資運作的流動性，個股投資比例很少有超過5%的情況出現。

　　萬家和諧成立于2006年11月30日，目前的運作時間剛過半年。該基金產品設計中股票資產占基金資產凈值的比例是30%—95%。該基金的“和諧”包含兩大含義：(1)資產配置的和諧，通過有效配置股票、債券資產比例，謀求基金資產在股票、債券投資中風險、收益的和諧平衡；(2)長期買入持有和事件驅動投資的和諧，通過對不同行業、不同股票內在價值與市場價格的偏離程度和其市場價格向內在價值的回歸速度的分析，謀求基金資產在不同行業和不同股票投資中長期投資和事件驅動投資的和諧平衡。由此可見，無論是大類資產配置，還是行業、個股投資策略，該基金都非常注重靈活性。該基金“成立以來”的凈值增長率是84.05%，“今年以來”的凈值增長率是68.34%，在同類次新級基金當中屬于佼佼者。

　　四、混合-平衡型

　　混合-平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度為1.13%，全體基金的凈值折損。雖然總體凈值損失幅度不大，但此類基金上周的績效表現還是出乎市場的預料，靈活配置資產的效果沒有顯現，個股精選的效果也沒有顯現。上周凈值損失較少的基金主要有兩類：次新基金、高星級基金，前者有華夏平穩增長、長城安心回報，后者有中信經典配置、華寶興業配置、銀河銀泰理財分紅。

　　五、以債券市場為主要投資對象的基金

　　當股票市場風險變大的時候，以債券市場為主要投資對象的基金應該顯現出風險相對較低的特點，各個細分類別基金的主要績效表現情況如下：

　　混合-偏債型基金上周的平均凈值損失幅度是1.33%，全體基金的凈值折損，主要情況我們在以前已經說過，即此類基金都在契約許可的范圍之內將股票投資比例維持在高位，雖然低于前述各類基金，但風險依然存在。

　　債券-債券型基金上周的平均凈值損失幅度是0.21%，5只基金的凈值微弱增長，3只基金的凈值平盤，13只基金的凈值輕微折損，總體績效情況也不好，其中的重要原因之一還是在于部分基金進行了少量的股票投資。

　　債券-中短債基金上周的平均凈值增長率是0.02%，6只基金的凈值增長，2只基金的凈值輕微折損。相對于貨幣市場基金來說，此類基金沒有競爭力。

　　其它-保本型基金上周的平均凈值損失幅度是0.87%，除了萬家保本的凈值略有增長以外，其它基金的凈值都有折損，保本基金可以涉及到少量的股票投資，是基金契約中的約定。

　　六、貨幣市場基金A級

　　可能是由于受到會計準則調整的影響，貨幣市場基金的短期收益率突然上升，上周的平均周凈值增長率為0.0694%，七日年化收益率高于5月19日加息后最新業績比較基準(2.45%)的基金有34只，周收益領先的基金有銀河銀富、廣發貨幣、上投摩根貨幣等。其中后者由于是當前貨幣市場基金中久期最短的一只基金，但近期的收益情況卻比較好，“過去一個季度”的收益排名已經上升到第8位，較為值得關注。從今年以來的總體收益情況來看，貨幣市場基金當中有下列基金值得大家重點關注：萬家貨幣、華夏現金增利、華富貨幣、大成貨幣、南方現金增利、益民貨幣、匯添富貨幣、建信貨幣、海富通貨幣、嘉實貨幣、交銀施羅德貨幣、鵬華貨幣、天治天得利。

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