劉瑛

　　牛市，更像是基金公司的勝利，而非普通基金投資者。

　　在2005年中期至今的牛市中，基金公司所管理資產(chǎn)的規(guī)模猛增，2006年底比2006年初增加80%，今年上半年末又比2006年底增加了110%，這為基金公司帶來(lái)滾滾財(cái)源。

　　客觀上，基金雖然也幫助投資者獲益匪淺，但是讓基金投資者失望的是，經(jīng)過(guò)近兩年的長(zhǎng)時(shí)間的觀察和比較，仍然難以找到幾只業(yè)績(jī)持續(xù)位居前列的基金。

　　一位普通基金投資者抱怨，經(jīng)常是買入一只漲得比較快的基金后，這只基金就漲得慢了，所以就換成另外一只基金。他還表示，基金公司都在宣傳長(zhǎng)期投資的理念，如果一只基金一直漲得比其他基金快，跌得比其他基金少，那么即使基金公司不宣傳長(zhǎng)期投資，基民也會(huì)自發(fā)成為長(zhǎng)期投資者了。

　　理柏境內(nèi)研究主管周良表示，境內(nèi)基金業(yè)績(jī)延續(xù)性不強(qiáng)，一直是投資者關(guān)注的問題。今年上半年各類基金前三名與去年年度前三名相比，已經(jīng)全部換了面孔。

　　根據(jù)理柏的基金分類，今年上半年

股票型基金前三名依次是易方達(dá)深證100指數(shù)基金、華安宏利基金、融通深證100指數(shù)基金，半年度回報(bào)分別是106.55%、97.99%、84.41%。

　　進(jìn)取型混合型基金的上半年前三名依次是華夏大盤精選基金、中郵核心優(yōu)選基金、博時(shí)主題行業(yè)基金，半年度回報(bào)分別是109.46%、103.30%、96.02%。

　　在去年的股票型基金和進(jìn)取型混合型基金中，景順

長(zhǎng)城和上投摩根等基金公司旗下的基金曾出現(xiàn)前三名中。這些基金在今年上半年依然表現(xiàn)不俗，但是已經(jīng)退出了前三名的行列。

　　理柏境內(nèi)研究主管周良對(duì)于基金業(yè)績(jī)延續(xù)性不強(qiáng)的原因解釋稱，市場(chǎng)目前正處于一個(gè)各種因素頻繁變化的階段，基金業(yè)績(jī)的延續(xù)性自然不強(qiáng)。

　　周良還認(rèn)為，就理論上而言或者從境外市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，基金業(yè)績(jī)具有持續(xù)性。但是當(dāng)基礎(chǔ)市場(chǎng)，如股票市場(chǎng)的特征或趨勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，當(dāng)基金公司或基金經(jīng)歷的投資風(fēng)格發(fā)生變化時(shí)，基金業(yè)績(jī)的延續(xù)性就會(huì)受到很大的影響。

　　另一方面，境內(nèi)基金公司股東、管理層、基金經(jīng)理、投資流程等頻繁變化嚴(yán)重影響著基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性。近兩年的牛市，對(duì)基金公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的幫助甚少，反而激化了對(duì)基金公司股權(quán)的爭(zhēng)奪和曝光了基金經(jīng)理的違規(guī)操作。

　　基金公司的發(fā)展策略也是另外一個(gè)重要影響因素。一些基金公司為增加規(guī)模而對(duì)業(yè)績(jī)領(lǐng)先基金開展持續(xù)營(yíng)銷，等該基金規(guī)模膨脹后，維持領(lǐng)先業(yè)績(jī)的難度就增加了。

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