———訪大成基金規劃發展部總監高健

　　⊙本報記者 唐雪來

　　日前，大成優選股票型證券投資基金獲準發行，這不僅標志著時隔五年之后封基發行堅冰的消融，也是我國基金業發展歷史上第一只創新型封閉式基金。為此，記者采訪了大成基金公司規劃發展部總監高健。

　　記者：大成優選作為首只創新型封閉式基金，推出的背景是什么？

　　高健：2002年到2005年，國內封閉式基金平均折價率為36%；2006年，在A股市場漲幅超過100%的情況下，封閉式基金平均折價率仍然超過21%。

　　封閉式基金具有規模穩定、有利于中長線投資、為持有人提供穩定回報以及有利于證券市場穩定發展的特點。從市場細分的角度，封閉式基金也適合一些中長線資金、適合收益相對穩定的投資者，是對開放式基金的一個有力的補充。另外，對現有封閉式基金進行改良和創新，保留封閉式基金這一品種，也是構建多層次的基金市場產品體系的需要，為中國基金市場后續的業務和產品創新預留了一個獨特的空間和平臺。

　　記者：您能否介紹一下大成優選股票型證券投資基金設計理念和思路？

　　高�。何覀兊乃悸肥窃诓贿`背現有法律法規、不對現有發行和交易平臺做重大改造的前提下，在確�！捌跫s型、封閉式”這一產品屬性的前提下，針對現有封閉式基金各個方面的缺陷和不足，有針對性的一一進行改良和創新。

　　根據《中華人民共和國證券投資基金法》，封閉式基金是指“經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金”。這里有三個要點：一是份額總額固定，二是不得贖回，三是可以上市交易。

　　所以，基于《基金法》，我們考慮對現有封閉式基金存在的問題，在現有法律框架、制度環境、技術平臺下盡可能地進行創新與改造，不改變“契約型、封閉式”的基本屬性，推出一個升級版、有較大幅度改進、有較多創新特色的真正的封閉式基金。

　　記者：那么，針對現有封閉式基金存在的問題，大成優選股票型基金進行了哪些創新和改進？

　　高健：可以用十六個字來概括這個產品，那就是：“治理有效、激勵到位、運作透明、超額回報”。整個產品的創新分為三個層面：產品創新、發行銷售創新、交易創新。

　　產品創新分為五個方面：1）治理結構的改進，譬如定期召開基金份額持有人大會，引入明確的、可量化、可操作的“救生艇”條款；2）激勵機制的改進，不僅有“正向激勵”———近乎苛刻的有封頂的業績報酬機制，而且有“負向約束”———業績風險準備金制度；3）投資管理方面，可投資的范圍和品種更靈活，為后續投資新的金融工具，最大限度地預留了活口，以使基金有更大可能獲取更高收益；4）收益分配機制更靈活、更頻繁，爭取每季分紅；5）信息披露更頻繁更透明，相對開放式基金而言，不遑多論。

　　發行銷售創新可以分為三個方面：其一借鑒股票發行制度，引入場內承銷團安排；其二在封閉式基金發行中采取末日比例配售制度；其三場內和場外實行額度管控，并借鑒股票發行制度，可以“雙向回撥”。

　　交易創新是指，不僅要發行（IPO）成功，更要后續運作成功。所以，考慮在深交所LOF平臺下，不僅引入封閉式基金的主交易商制度，更要將該制度進一步的明確和硬化約束。我們擬與深交所和多個擬任主交易商合作，保證后續運作和日常交易的平穩。