韓浩，長城基金管理有限公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān) 。畢業(yè)于北京大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾就職于海南匯通國際信托投資公司證券部、長城證券有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理部并任總經(jīng)理。2001年進(jìn)入公司，有15年的證券投資從業(yè)經(jīng)歷。 　　韓浩自稱進(jìn)入證券業(yè)是個深思熟慮的戰(zhàn)略性選擇。1992年自北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系碩士畢業(yè)時，適逢中國股份制改革討論如火如荼之際，“中國正處在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，實(shí)行股份制改革，建立現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制是必然路徑。而當(dāng)時，整個經(jīng)濟(jì)學(xué)界都在熱議如何利用證券市場實(shí)施國有產(chǎn)權(quán)改革。”韓浩回憶道。他由此斷定，進(jìn)入證券業(yè)是個戰(zhàn)略上正確的決定。

　　1992年，韓浩進(jìn)入海南匯通國際信托投資公司證券部，開始了人生的第一份工作。此后的十五年間，經(jīng)歷了證券市場的數(shù)輪沉浮，他看起來相當(dāng)精明能干，同時，第一學(xué)府的長于思辯的學(xué)風(fēng)也在他身上留下了烙印。畢竟，不是所有人第一次踏上社會，面對一個舊體制之外的新興產(chǎn)業(yè)，便能有著如此清晰而堅(jiān)定的判斷與選擇。

　　韓浩2001年進(jìn)入長城基金管理有限公司，現(xiàn)任副總經(jīng)理與投資總監(jiān)。目前，長城基金公司旗下共管理著長城久富、長城久恒、長城久泰、長城消費(fèi)、長城安心、長城貨幣六只

開放式基金和封閉式基金久嘉。根據(jù)晨星7月6日數(shù)據(jù)，今年以來，長城旗下股票型及偏股型基金長城久泰、長城消費(fèi)、長城安心、基金久嘉的回報(bào)率分別為79.38%、59.32％、49.79％、65.27％。長城久富基金于今年3月正式運(yùn)作，回報(bào)率也高達(dá)34.08％。長城基金以較為穩(wěn)健均衡的業(yè)績被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“齊頭并進(jìn)”型基金公司。

　　⊙本報(bào)記者 鄭焰

　　市場永遠(yuǎn)是對的

　　一方面堅(jiān)定地看好證券市場，一方面向往南方的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，韓浩在海南開始了證券投資的第一步。這一早年的投資經(jīng)歷，給他留下了很深的印象。當(dāng)時的海南，彌漫著巨大的機(jī)遇與狂熱的投機(jī)氣氛，每個人都夢想一夜暴富。資產(chǎn)泡沫膨脹又破滅。房產(chǎn)價(jià)格在短短的的半年間從幾百元的水平上漲到最高7000元/平方米，然后在四、五年內(nèi)又下降到千元左右的水平。

　　當(dāng)時的證券市場規(guī)模既小，操作模式也很原始。沒有電腦與K線圖，也沒有電子交易體統(tǒng)。交易員們憑借原始的圖標(biāo)來觀察市場。同時，股價(jià)大起大落的幅度很是驚人。

　　韓浩親眼看著很多近千萬的大資金經(jīng)歷了幾個回合后，便被慢慢清洗出市場。他深受觸動。“市場相當(dāng)殘酷，并且，市場永遠(yuǎn)是對的。”韓浩說。

　　2005年，中國A股市場一度下挫至1000多點(diǎn)，PE值降到了10倍甚至8倍。很多人都說，中國的GDP長年維持近兩位數(shù)的增長，為什么股價(jià)跌到這個程度還會下跌。“對此，投資人要牢記市場永遠(yuǎn)正確，而投資的第一準(zhǔn)則永遠(yuǎn)是控制風(fēng)險(xiǎn)。”韓浩表示。

　　韓浩表示，盡管從長遠(yuǎn)來看，市場有一個合理的波動區(qū)間。但在具體時段，非理性則可能存在并持續(xù)相當(dāng)長時間。對此，他謹(jǐn)記索羅斯的名言：“投資的第一準(zhǔn)則是本金安全，第二條，請記住第一條。”“這也是我時常需要告誡自己的。”韓浩說。

　　“中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀是高速增長。國民積累了很多的財(cái)富，存在巨大的投資需求，但投資機(jī)會有限。這對證券市場而言，必定是較長期的利好。但另一方面由于市場的不成熟，市場出現(xiàn)較大的波動非常正常。對于投資者而言重要的是嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律。”韓浩表示。

　　在PE值方面，韓浩認(rèn)為，如果從中國較高的經(jīng)濟(jì)增長速度和持續(xù)的時間跨度來看，中國股票的定價(jià)比境外發(fā)達(dá)國家的定價(jià)更高是有道理的。中國的經(jīng)濟(jì)增長率是20多年維持在10％左右這樣一個水平，并且這一進(jìn)程仍將持續(xù)相當(dāng)長時間，而國外的市場，比如美國的市場最好的情況可能只是百分之四點(diǎn)幾的經(jīng)濟(jì)增長率，如果十年、二十年累計(jì)下來這個差距就非常大了。這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了中國股票的成長空間或者成長速度是要大很多的，這也就是為什么美國在20世紀(jì)初的時候，包括在20世紀(jì)50年代的時候，股票定價(jià)水平為什么那么高的原因，就是當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)處于高速增長階段的時候，定價(jià)水平高是很正常的。

　　巴菲特在中國行得通嗎？

　　隨著投資市場的日漸火爆，越來越多的中國投資人宣稱要成為中國的巴菲特。對此韓浩有自己的看法。“成為巴菲特，做一個長期的價(jià)值投資者，當(dāng)然是每個投資人的美好愿望。但這樣的事情在目前的中國可遇而不可求。我們處在一個飛速變化的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，市場與行業(yè)的狀況瞬息萬變。投資人很難在5－10年前，就把今天的事情看得非常清楚。可能一個輪回下來，只有少數(shù)的幾家公司能穩(wěn)定地給你原先的預(yù)期，而對大多數(shù)公司而言，情況都出現(xiàn)了巨大變化，有些甚至早已不復(fù)存在了。”韓浩說。他表示，自己觀察判斷一家公司的周期是一至三年。

　　長城基金于2007年時一度減持了茅臺。“茅臺股份當(dāng)然是好公司，我們很早便買入并持有，也獲得了相當(dāng)收益。但是由于共同基金的特性和我們判斷茅臺在目前的狀況下可能給我們的收益較低，所以作了階段性的減持。”韓浩解釋說。他表示，投資不必死板，需要審時度勢，視投資目標(biāo)做具體決定。

　　買入準(zhǔn)則

　　韓浩表示，他遵循的股票買入準(zhǔn)則在于：公司質(zhì)地好，并且基本面不會出現(xiàn)低于預(yù)期的很大變化。公司的質(zhì)量本身永遠(yuǎn)是決定投資對象的第一要素。只有公司業(yè)績能持續(xù)穩(wěn)定地增長，股價(jià)才有進(jìn)一步上漲的空間。

　　2004年底，長城旗下的久富基金發(fā)現(xiàn)并買入了金發(fā)科技。“首先，當(dāng)時金發(fā)科技所處的行業(yè)集中度很低，有上千家同類公司存在。而作為這一行業(yè)中的龍頭老大，金發(fā)科技領(lǐng)先行業(yè)第二名7－8倍的市場規(guī)模，優(yōu)勢明顯。其次，這個公司的銷售研發(fā)方面很有特色。我們還注意到，它的應(yīng)收賬款非常少，現(xiàn)金流充裕。對于這樣的公司而言，這一數(shù)據(jù)充分反映了它的卓越的管理能力。”韓浩表示。久富基金果斷重倉買入了這家公司，至今收入頗豐。

　　目前而言，韓浩看好在不同的方面有資源優(yōu)勢、有持續(xù)增長能力的公司。“中國經(jīng)濟(jì)本身高速發(fā)展，人口密集，需求很大。只要能提供良好的產(chǎn)品和服務(wù)的公司都有巨大的發(fā)展空間。”韓浩表示。具體而言，他依舊看好有巨大成長空間的金融服務(wù)業(yè)，與此同時，業(yè)績有持續(xù)較大增長的一些制造業(yè)也受到他的青睞，比如船舶制造等行業(yè)。

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