⊙Morningstar晨星（中國） 邵星

　　2007年上半年的金融市場可謂動蕩不安。利率的上升以及美國次級貸款的危機引起了市場的騷亂。同時令人興奮的法國總統大選，也因為其中一位候選人承諾將使經濟大幅提升而受到了全世界的關注。全球范圍內的股票市場在二月底三月初大跌。

　　雖然市場熱鬧紛呈，令人驚奇的是，截至六月底的數據顯示，2007年上半年國際方面的表現與2006年如出一轍。但是當涉及到一些個別的基金，我們就會發現有一些值得關注的變化為整個市場增添了色彩。

　　新興市場再次領先

　　拉丁美洲（在大多數情況下意即巴西和

　　與去年相比，新興市場唯一的變化是俄羅斯和印度的相關狀況。這兩個市場在2006年都曾帶來了非常高的收益，然而到了2007年這一上升的趨勢有所減緩。事實上，今年這兩個市場的表現幾乎落后于所有的新興市場，并且還落后于大部分發達國家的市場（盡管印度股市的收益以美元計算會顯得出色一些）。在俄羅斯，能源價格成倍的下跌以及對總統連任的擔憂對股票市場造成了一定的壓力。

　　歐洲市場方面在今年上半年的表現也與2006年類似。大部分西歐市場持續走強。而歐元相對于美元的升值（這也是2006年的一個趨勢的延續）為美國那些沒有對沖很多，或者完全沒有對沖匯率風險的海外基金帶來更多的收益。

　　相對的，與2006年相同，日本市場再次落后。而它的貨幣也不再受青睞———雖然美元走弱之聲四起，但是美元兌日元的匯率在2007年上半年走強卻是不爭的事實。盡管日本經濟不乏鼓舞士氣的信號，但是仍然不能博取一些投資者完全的信任。另一個也許可以稱之為問題的問題是，并購在日本的推行比在其他國家艱難得多。所以曾在歐洲和美國推升過很多股票價格的“并購溢價”在日本股市較為罕見。另外，日本的小盤股在今年上半年的表現十分低迷。

　　海外基金強勢不減

　　對于美國市場而言，各類海外基金在2007年上半年的表現可謂2006年的再現。集中投資于較小型股票的類別依舊名列前茅：海外中小盤成長型基金的收益最大，截至6月28日，其平均收益率為14.0%，領先于海外中小盤價值型基金兩個百分點。海外大盤成長，大盤混合和大盤價值型基金的表現沒有如此強勁，但也都顯示出了比較健康的收益。值得關注的是大盤股組別中的三類基金表現接近，它們的回報率都略大于10%。

　　對于更詳細分類的類別，其表現與上述的總體國際趨勢相吻合。投資于拉丁美洲和除日本外太平洋地區的基金在上半年以超過20%的回報率領先于其他類別。在新興市場分散投資的基金收益率為15%左右。只有投資于日本的基金在上半年的表現相對平淡。

　　除新興市場基金的突出表現外，上半年還顯現出一個與以往類似的情形：投資于單一國家的基金走兩個極端，出現在業績排行榜的榜首和榜尾。上半年加拿大元的升值甚至高于歐元，這使得Fidelity Canada獲得了近20%的收益率，而一些投資于日本的基金卻遭受了虧損。

　　一些在2006年形成并穩固的行業趨勢得到了繼承。國際基金繼續保持了相對于美國本土基金的銷售優勢。在五月份，位列資金凈流入值最高的基金榜單中前三甲均為國際基金，同時也都是耳熟能詳的基金，它們是：Dodg & Cox International Stock， American Funds Capital Income Builder以及American Funds Capital World Growth & Income。

　　具體到各個國際基金，最出乎意料的消息來自于基金經理的意外離職：Charles De Vaulx離開了First Eagle Global和Fist Eagle Oversees，與其備受尊敬的前任Jean-Marie Eveillard相同，他曾經引領這兩只基金創造了驚人的高額回報。Mark Madden離開了Oppenheimer Developing Markets，在他就任的不到三年時間里，該基金的業績一直處于領先地位。