⊙本報記者 張煒

　　當前企業(yè)盈利和經(jīng)濟增長沒有出現(xiàn)根本惡化，部分績差股的估值明顯脫離基本面，有過熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能，因此股市現(xiàn)在進行中的調(diào)整是健康的。從中長期來看，外部的因素不會導(dǎo)致市場趨勢發(fā)生改變。A股的整體估值其實并不高，甚至部分高成長的行業(yè)和公司的股價有低估，目前的所謂泡沫僅僅是結(jié)構(gòu)性泡沫。判斷股市估值的高低可以參考其一年期存款利率指標，如以其倒數(shù)作為市贏率的參考，則發(fā)覺A股處于30多倍的PE水平也并未有何不合理之處。如果考慮到通貨膨脹以及利息稅因素，這一指標還可以進一步上升。從上市公司業(yè)績成長性看，上市公司業(yè)績?nèi)ツ晗鄬η澳暝鲩L了47%，今年一季度，上市公司利潤增長了95%，每股收益增長了78%，預(yù)計今年全年增長30%以上。明年由于所得稅降低，利潤將繼續(xù)保持較高速度增長。因此從預(yù)期市盈率的角度看，估值是合理的，到明年很多行業(yè)的估值水平將在30倍以下。然而，市場的短期震蕩仍然在所難免，一方面政府將持續(xù)地通過市場化手段來化解流動性過剩，包括7月起實施的QDII制度、加大大型國企回歸A股、檢查銀行資金的違規(guī)入市、打擊投機炒作認沽權(quán)證等等。另一方面，“小非”還在繼續(xù)減持，這種減持已經(jīng)成為了一種常態(tài)。在“機構(gòu)化牛市”的狀態(tài)下，部分績差股、泡沫嚴重的投機股將受到壓制，而持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的大股東并不會因為股權(quán)流通而大規(guī)模減持。