何肖頡 博時新興成長基金經理

　　近期市場大幅波動，成交量持續(xù)萎縮，很多個人投資者的信心和投資預期經受了一定的考驗。在人民幣升值和人口紅利的“雙動力”推動下，我們對經濟基本面和證券市場的發(fā)展前景依然樂觀，雖然短期調控壓力仍存在，市場波動幅度可能加大，但也為長線投資者提供了較好的建倉機會。

　　“雙動力”將長期發(fā)揮作用

　　“雙動力”將在今后中國的經濟發(fā)展中長期存在并發(fā)揮重要作用，其中，人口紅利是原動力。據(jù)有關權威專家預測，中國的人口結構將在今后幾十年內保持中間大、兩頭小的比例結構，因此人口撫養(yǎng)比持續(xù)保持低水平，這樣的人口結構具有生產性強，創(chuàng)新性強，以及消費能力、儲蓄能力和投資能力都很強的特點，因此給經濟的發(fā)展提供了源源不斷的原動力。基于這樣的動力因素，我們將對有關受益最直接的行業(yè)保持持續(xù)的重點關注，如金融、房地產、消費品、零售、機械等行業(yè)。

　　富裕與短缺永遠是辯證存在的，作為發(fā)展中的經濟大國，中國的人口紅利持續(xù)存在必將對稀缺的自然資源產生強大的需求，資源價值將日益體現(xiàn)，因此礦產資源是我們比較看好的行業(yè)之一，下半年通脹預期上升，這也是較好的投資選擇之一。

　　為了培養(yǎng)國內經濟體足夠的彈性，中國政府更傾向于選擇人民幣逐步升值之路，升值過程較長，對于國內外資本來說，持有中國境內具有良好現(xiàn)金流、投資回報率較高的優(yōu)質人民幣資產將是分享這一升值大餐的選擇之一，此類資產更多集中在銀行、保險、

房地產、基礎設施等行業(yè)里。

　　長期看好與眼下市場的大幅波動，都是客觀存在的事實。在“雙動力”驅動下的中國經濟將給證券市場長期帶來大量的穩(wěn)定性成長、趨勢性成長的行業(yè)和

股票，這些都將是博時新興成長基金(由基金裕華轉型而來)重點配置并長期持有的基金資產組合。長期發(fā)展的大周期是由眾多的小周期組成的，這是由于經濟體內在的動態(tài)平衡能力和政府的外部調控政策在共同起作用，雖然長期趨勢未變但是中短期的波動難免，有時甚至幅度較大，對此，我們將在投資上會兼顧基本面和市場的變化，雙管齊下，把握階段性成長、政策性成長、轉型成長的投資機會。

　　把握長線建倉機會

　　巴菲特說過，“時間一久，市場往往會出現(xiàn)一些異常。某一次大錯誤可能使得過去一系列的成功毀于一旦。”這句話可能是今年上半年許多投資者的真實寫照。

　　上半年在財富效應影響下，證券市場出現(xiàn)局部過熱的現(xiàn)象，許多個股的股價漲幅已經遠遠超出業(yè)績增長、資產升值的支撐；同時在宏觀經濟基本面也出現(xiàn)了通脹率上升、貸款投資增長過快、貿易順差增加、流動性過剩等過熱的苗頭，因此市場和經濟基本面均面臨進行調控的壓力，預計下半年市場的短期波動風險將明顯高于上半年。

　　我們認為，從上市公司2007年、2008年的業(yè)績預測來看，調整后目前市場整體估值還算合理，所以對三季度的市場既不看空但也不太樂觀。目前，上市公司中報業(yè)績還沒有公布，市場行情如何具體演繹，還是要看上市公司中報業(yè)績，其實大部分企業(yè)的盈利增長，在上半年的行情中已經有所體現(xiàn)了。7、8月份公布的上市公司業(yè)績只有大幅度超過市場預期，才能有比較好的表現(xiàn)。

　　總的來說，在通貨膨脹、經濟短期過熱背景下，預計

宏觀調控政策將陸續(xù)到來，所以投資者的信心和預期還將受到考驗。雖然有“雙動力”的長期推動，未來市場的上漲肯定有一個波動過程，會有階段性的風險釋放，估計三季度行情還是以震蕩為主，但是目前的市場環(huán)境為長線投資者提供了較好的建倉機會。博時新興成長基金將把握機會重點配置穩(wěn)定性成長、趨勢性成長的行業(yè)和股票，這類股票目前大多處于比較合理的估值水平，持續(xù)的成長性進一步降低了投資風險，市場短期波動過后，“雙動力”的威力將重新表現(xiàn)，業(yè)績增長帶來的新一輪行情值得期待。

　　來源：經濟觀察報網

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