本報記者 施俊

　　在本次調整中，部分缺少業績支持的股票在上周跌幅超過30%，市場甚至出現“牛市是否已經結束”的討論。對此，長信增利基金經理曾芒表示，長期牛市的基礎并未動搖，當前的調整是市場送給長期投資者的最好禮物。

　　調控難有實質影響

　　曾芒認為，調控政策雖對短期市場形成一定的沖擊，但中長期來看難有實質性影響。首先，在特別國債方面，從近期央行公開市場操作力度來看，當前商業銀行等金融機構的流動性并不十分充裕，所以特別國債將很可能選擇沖擊力較小的方式發行。而在取消利息稅方面，降低或免除利息稅相當于加息27或54基點，從前兩次加息的市場反應來看，不會引導股市資金大量回流銀行儲蓄。

　　因此，曾芒表示，這兩項調控政策的影響更多將局限于心理層面，在短期內會打擊市場的做多信心，但不會從根本上改變當前市場流動性充裕的格局。而且，隨著利空政策逐漸被市場接受和消化，在沒有超出市場預期的新政策出臺的前提下，市場將逐漸向樂觀的方向發展。

　　牛市基礎未改

　　而從長期趨勢來看，曾芒表示，由于長期牛市的基礎并未改變，近期的中級調整反而為投資者提供了低點建倉的機會，應該堅決抓住這一難得的禮物。

　　曾芒認為，本輪牛市的推動力來自三個方面，包括股改帶來市場體制的變革、上市公司業績的持續快速增長以及由于貿易順差和高額

外匯儲備所帶來的本幣升值。曾芒認為，股改實現了非流通股股東與流通股股東，以及股東與管理層兩層關系上的重大改善，驅使大股東致力于做大做強上市公司，影響之一便是會使企業的真實利潤得到持續的釋放。同時，股改后市值對大股東越發重要，將促使大股東將優質資產注入上市公司，使其業績獲得大幅增長，甚至超出市場預期。從目前491 家上市公司發布的中期業績預告，已有152 家公司預增，而去年同期僅有90 家，從預告信息來看，今年中報業績增長釋放了企業業績將保持持續快速增長的信號，將為市場提供持續穩定的增長動力。

　　因此，曾芒認為，此次調整，為投資者提供了驗證上市公司2007年業績，進而調整2008年業績預期的時間。只要宏觀經濟持續繁榮，企業的盈利增長保持良好的態勢，那么從長期來看，高成長性的市場應該獲得更高的估值和更高的溢價，當前的中級調整正是難得的建倉良機。

　　看好三大投資主題

　　事實上，長信增利基金在6月26日實施每10份分紅10.39元的大比例分紅后，已經利用其在建設銀行、興業銀行新增代銷渠道募集的新資金開始把握建倉時機。曾芒認為，目前市場低估已經消除，未來市場的上漲主要來源于上市公司業績的持續上升。因此，長信增利基金將堅持主要關注企業的成長。重點持有高增長公司為主，適當參與主題投資，期望尋找未來有可能成為“偉大企業”的公司投資，同時要求有最近三年能看到明確較快增長所帶來的投資安全邊際。

　　具體操作上，曾芒強調，中國從2005到2015年是一個A股投資的黃金10年，人口紅利、全球化、資產整合三大主題下將產生具有可靠成長性的優秀行業龍頭公司。因此，長信增利基金依然堅持對人口紅利主題下大消費領域和大金融領域、全球化主題下機械裝備、強國戰略下航天軍工、資產整合等主題下有著良好成長性、良好品牌、估值合理的優秀行業龍頭公司進行重點投資。

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