持股比例區間混亂，收益、風險向股票型基金靠攏

　　混合型基金持股或設60％上限

　　混合型基金給投資者的印象往往是風險低于股票型基金，預期收益則高于債券基金，適用于較保守的投資者。然而，近年來混合型基金的“激進”操作卻在業內引發了爭議。記者近日獲悉，管理層正醞釀明確混合型基金持股比例，其股票資產配置比例可能被限定在30％到60％。

　　最高持股比例達95％

　　實際上，在今年行情中，部分混合型基金的表現比股票型基金還要搶眼。根據銀河證券基金研究中心數據，截至7月3日，主動型的股票基金今年以來凈值增長率超過80％的有11只，而混合型基金則有8只，幾乎相差無幾，而個種奧妙在其資產配置結構中可見分曉。

　　以今年領跑混合型基金的東方精選基金為例，其資產配置結構明確說明，持股比例的區間最高可達95％，最低可達30％。而在其他今年業績領先的混合型基金中，

股票配置上限在95％的也屢見不鮮。其中泰信先行策略的資產配置結構在正常市場情況下，組合投資中股票資產配置為30％到75％，但在法律法規允許的情況下，股票投資比例上限可提至95％。

　　如此一來，在牛市格局下，混合型基金跑贏股票型基金自然不足為奇，也無怪于有業內人士表示，混合型基金正在變成股票型基金。

　　混合型基金不抗跌

　　但股市中風險和收益往往成正比，振蕩行情中“進可攻、退可守”的混合型基金反而不如股票型基金抗跌，也讓人大跌眼鏡。

　　以上周行情為例，市場振蕩，基金普跌。根據銀河證券基金研究中心數據，股票型基金上周凈值平均跌幅在3.87％，而混合型基金中，偏股型基金凈值平均跌幅3.83％，而平衡型基金凈值的平均跌幅也達到3.54％，其中跌幅最大的是偏股型基金東方龍，上周凈值跌幅高達9.83％。

　　事實上，許多基金持有人都明顯感受到，市場上漲時，混合型基金漲得不比股票型基金慢，市場下跌時，混合型基金也稍顯“不甘人后”，有分析人士稱，這表明混合型基金正在按照契約中最高比例配置股票。

　　有助維護投資者利益

　　“在契約中明確持股比例上限較低的混合型基金反而比較吃虧。”一位混合型基金的基金經理大吐苦水。他所掌管的混合型基金組合投資基本范圍中，股票資產比例控制在25％到65％。而在牛市行情中，跑不贏其他混合型基金成為他所面臨的苦惱。其表示，如果監管層明確混合型基金持股比例上限，至少能讓競爭稍顯公平，也更有利于投資者明確混合型基金“退可守”的含義。

　　銀河證券高級基金分析師王群航分析稱，現在混合型基金的股票配置比例區間比較混亂，持股比例上限分成65％、75％、80％、95％等多種，去年以來，混合型基金的持股倉位普遍較高，長期下來的結果就是，混合型基金的風險和收益都越來越向股票型基金靠攏。

　　此外，王群航認為，明確混合型基金的持股比例同樣有利于維護投資者利益。在混合型基金投資自由度較大的情況下，部分基金經理甚至對資產配置組合越來越看輕，這樣就違背了混合型基金產品設計的初衷。

　　本報記者 李小天

　　小知識

　　混合型基金持股比例彈性大

　　依據投資對象不同，基金可細分為股票基金、債券基金、

貨幣市場基金和混合基金等。除了混合基金外，其他品種的投資對象以及比例均有較為明確的界定。股票型基金60％以上的資產投資于股票；債券型基金則須有80％以上的資產投資于債券；貨幣市場基金則僅投資于貨幣市場工具。而混合型基金則是可同時投資于股票、債券和貨幣市場工具，且比例彈性大，自由度要比股票、債券等靈活得多。 李小天

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。