申萬巴黎基金公司率先公布了三季度投資策略，報告稱，長期來看牛市格局依舊，多元化的價值投資理念會更適合當(dāng)前的市場環(huán)境。預(yù)計三季度股市將會在震蕩中進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，因而看好未來盈利增長可持續(xù)的行業(yè)。

　　申萬巴黎認為，2006年以來的這一輪牛市是我國競爭力提高與匯率穩(wěn)定矛盾積累的結(jié)果。穩(wěn)定的匯率政策無法通過市場自發(fā)的調(diào)節(jié)改善我國內(nèi)外部經(jīng)濟出現(xiàn)的不均衡狀況。由于持續(xù)的順差，2007年一季度末我國外匯儲備高達1.2萬億美元，同時國內(nèi)消費明顯不足，消費占GDP比重低于40%，而美、日都在60%-70%的水平。在匯率不能較快調(diào)整進出口平衡的情況下，預(yù)計順差現(xiàn)象還會持續(xù)，流動性過剩和資產(chǎn)重估的過程不會在短期內(nèi)結(jié)束，因而牛市的格局還會維持。同時，為避免資產(chǎn)泡沫破滅可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響，政府會有意抑制資產(chǎn)泡沫�？傮w來看，政府必須在資產(chǎn)重估、通貨膨脹和經(jīng)濟下滑之間做出權(quán)衡，因此雖然牛市格局依舊，但流動性過剩與政策的博弈過程將更復(fù)雜。

　　申萬巴黎認為，近期的調(diào)整符合之前圍繞4000點震蕩的判斷，震蕩有利于市場的長期發(fā)展。預(yù)計三季度股市將會在震蕩中進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，因而看好未來盈利增長可持續(xù)的行業(yè)，如銀行、

房地產(chǎn)、機械、消費品等，看好國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持的產(chǎn)業(yè)，如鐵路、船舶、航空等裝備制造業(yè)，看好外延式增長機會，如整體上市與資產(chǎn)注入，看好符合國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的機會，如天津濱海發(fā)展、上海本地國企的整合等投資機會。 《證券時報》

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