[揚子晚報網消息]近日，大盤在3800點附近反復震蕩，隨著下半年的到來，作為市場的主力軍，以基金為首的機構投資者如何看待市場走勢，如何把握新的投資方向？近日，正在工行等渠道對旗下盛利精選基金開展持續申購的申萬巴黎基金公司，率先公布了三季度投資策略報告，報告稱，長期來看牛市格局依舊，多元化的價值投資理念會更適合當前的市場環境。預計三季度股市將會在震蕩中進行結構調整，因而看好未來盈利增長可持續的行業。

　　申萬巴黎認為，2006年以來的這一輪牛市的原因是我國

競爭力提高與

匯率穩定矛盾積累的結果。穩定的匯率政策無法通過市場自發的調節改善我國內外部經濟出現的不均衡狀況。由于持續的順差，2007年一季度末我國外匯儲備高達1.2萬億美元，同時國內消費明顯不足，消費占GDP比重低于40%，而美、日都在60-70%的水平。在匯率不能較快調整進出口平衡的情況下，預計順差現象還會持續，流動性過剩和資產重估的過程不會在短期內結束。因而我們認為牛市的格局還會維持。

　　同時，為避免資產泡沫破滅可能對經濟產生的負面影響，政府會有意抑制資產泡沫。因為資本市場、

房地產市場是經濟的重要組成部分，旨在抑制資產市場、房地產市場泡沫的宏觀經濟政策一定程度上也會損害宏觀經濟的平穩，所以為維護經濟平穩發展，政府抑制資產泡沫的努力僅會減緩資產重估的過程。總體來看，政府必須在資產重估、通貨膨脹和經濟下滑之間做出權衡，因而我們說牛市格局依舊，但流動性過剩與政策的博弈過程會更復雜。

　　管小峰

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