大盤的巨幅調整使得不少散戶紛紛“調槍頭”：退出股市改入基市。日前，多家券商發布2007年下半年基金投資策略，普遍認為封閉式基金和股票型基金的投資下半年將會帶來超額收益。

　　本報記者 陳敏華

　　重配股票型基金

　　國都證券認為，2007年下半年，股票市場將在經歷一段時間的調整之后重新回到上漲趨勢中，而債券市場的投資壓力較大，貨幣市場的利率水平則有望持續上升。對于不同類別的基金而言，股票型基金在2007年下半年有望重新獲得超額收益；封閉式基金是下半年風險收益比較有優勢的基金品種，其中大盤封閉式基金是投資者應該關注的重點。

　　

股票市場的結構性分化有利于基金獲取超額收益。2007年上半年股票型基金未能獲得相對于滬深300指數的超額收益。相反，股票型基金的平均收益率落后滬深300指數較多，直至5月29日以后情況才有所好轉。雖然2007年上半年股票型基金未能給投資者帶來超額收益，但國都證券認為，根據其對下半年股票市場走勢格局以及基金投資運作能力的判斷，認為2007年下半年股票型基金獲得超額收益的可能性較大。

　　上半年市場的投資主線集中在虧損股和微利股上，而下半年，由于管理層將持續緊縮流動性，并積極抑制市場的投機性行為，因此缺乏真實業績支撐的虧損股和微利股在下半年很難再出現大規模的非理性上漲。相反，基金的重倉股由于估值相對合理，一旦業績出現超預期增長，將有望進入新一輪的上漲。

　　封基價值望提升

　　渤海證券在重點推薦偏股型開放式基金的同時認為，創新型

封閉式基金推出有望提升封閉式基金投資價值。

　　封閉式基金的高折價一直是困擾封閉式基金發展的瓶頸，創新型封基在設計上將有所創新，以便解決原有封閉式基金存在的折價率較高、分紅偏低等問題，從而推動封閉式基金整體的價值回歸。但是，如果目前的封閉式基金契約不做出重大修改，原有封閉式基金將隨著陸續到期，逐步在市場上消失，其折價率水平也只是會隨著到期時間的日益臨近而逐步下降。不過，這是個漸變過程，而非突變。

　　【建議】

　　運作滿兩年基金中尋找投資目標

　　對于股票型基金的選擇，我們采用定量和定性相結合的方法。首先，對股票型基金進行定量分析，建立指標評價體系，進行綜合評價，將定量分析的結果納入基金初選池；其次，以基金初選池為基礎，根據基金管理人和基金的基本面指標進行定性分析，選出最終的結果。

　　我們將股票型基金的選擇范圍設定在建倉期滿后（按契約規定，一般在三個月內，這里取三個月）運作時間滿兩年的基金中，也就是2005年3月22日之前成立的基金，這些基金既經歷了2005年上半年的下跌行情和2005年中期至年底的盤整行情，也經歷了2005年年底以來的上漲行情，因此投資能力得到了相對充分的檢驗。

　　在確定選擇范圍后，再利用風險、收益、業績歸因等指標對基金進行綜合評價。獲得綜合評估的結果后，利用定性分析進行相應的調整，并最終選擇五只基金作為推薦基金，可作為投資組合的參考。

　　國都證券 姚小軍

　　投資價值較高的五只股票型基金

　　基金名稱 管理人 設立日期 單位凈值 2007年上半年業績

　　華夏大盤精選華夏2004/8/11 5.1170 128.34%

　　鵬華中國50鵬華2004/5/12 1.7090 74.35%

　　博時主題行業博時2005/1/6 2.1455 99.10%

　　嘉實服務增值行業嘉實2004/4/1 3.5440 83.34%

　　上投摩根中國優勢上投摩根 2004/9/15 4.3587 87.24%

　　國都證券研發中心

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