⊙本報記者 周宏

　　由上海證券報和理柏中國共同推出的QFII中國A股基金月度報告5月號今日發布。最新的月報統計顯示，QFII中國A股基金在5月份出現明顯分化走勢，規模較大的指數基金遭遇大規模贖回，而主動型的QFII基金在5月股市整體上行的支持下，其資產規模則呈現上升勢頭。兩者對比相當明顯。

　　主動基金規模全面擴大

　　根據最新一期QFII中國A股基金月度報告，截至5月31日，QFII中國A股基金的資產總值達到460.87億元人民幣，相比4月增加了60億元，剔除統計口徑變化的因素，實際規模基本持平。

　　其中，規模最大的新華富時A50基金的資產凈值劇減54.21億元，至5月末資產已經下降到155.82億元，月內再度贖回25%。作為在香港市場掛牌的交易型指數基金，新華富時A50基金規模的大幅回落，顯示了國外投資者前期強烈的獲利回吐意識，以及持有人短線操作的強烈信號。

　　與之相反，其他主動型的QFII基金的整體規模，在5月中集體上升。其中，較為明顯的是，摩根大通基金、日興黃河II號基金、摩根斯丹利中國A股基金、荷銀中國A股基金、申銀萬國藍澤A股基金等，凈值上升規模普遍在10%~20%，明顯超過同期指數的平均漲幅。主動型基金規模的穩定增加和指數基金的明顯減少形成鮮明對比。

　　投資趨向防御性品種

　　上述的資金面情況，也決定了QFII中國A股基金相對良好的心態。在最新一期QFII中國A股基金月度報告中，很多QFII基金經理普遍表達了利用調整市道，加快

　　其中，APS中國A股基金表示，將利用短期的市場調整，把倉位從目前持有的不那么有信心的品種，轉移到低估和防御性的公司上。他們預計市場短期將因投資恐懼政策面變化而繼續震蕩，但中長期看，市場將因為公司利潤上升和人民幣加速上漲而走牛。

　　荷銀中國A股基金則認為，5月底時，中央提高證券交易印花稅，觸發A股顯著回落。與此同時，食品價格上升令消費物價指數呈現壓力，市場日益關注中央未來的加息動向及任何行政措施。該基金5月份跑贏基準指數，有賴于基金著重持有大型藍籌企業，其防守性顯然優于近月眾多領升的中小型股。未來，該基金的核心策略維持不變，將著眼于增長潛力優厚而估值合理的股份，以及具備個別企業催化劑的股份（如購并活動）。

　　日興黃河基金也表示了類似的觀點：首先，Ａ股市場的調整繼續。其二，提升業績良好的大市值股票的比重成為該基金的策略。在具體行業上，日興黃河基金認為，政府對房地產市場的緊縮政策給了購買萬科和金融街等房地產關聯股票的機會。