中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　雖然基礎市場行情不好，但由于眾所周知的原因，封基的具體收益情況差別較大，既有一些基金的凈值有較大幅度的增長，也有更多基金的凈值在折損。封基上周的平均周凈值損失幅度為2.22%，8只基金的凈值在增長，32只基金的凈值折損。周凈值增長率較高的基金有國泰基金管理公司的金鑫、金盛、金泰，以及其它公司的科訊、漢盛、裕澤等。由于股改已經基本結束，類似的業績將不具有再生性了。

　　一方面由于

股票市場行情出現了較大幅度的調整，另一方面由于封基自身的消息面暫時平靜，尤其是創新型封基暫時沒有了進一步的消息，封基二級市場行情在上周也同步出現了較大幅度的回調。截止上周末，滬市基金的周下跌幅度為6.31%，深市基金的周下跌幅度為4.31%。滬市基金的周總成交金額為140.65億元，比前周大幅度減少了70.49億元，減幅為33.39%；深市基金的周總成交金額為89.89億元，比前周減少了69.69億元，減幅為43.67%。兩地基市總體表現為價跌量減的走勢。

　　統計數據顯示，(一)在周價格變動方面，兩市基金全部下跌。從規模特征來看，大盤基金普遍下跌的比較多，在周跌幅排行榜的前10名基金當中，有8只是大盤基金，這主要與前期大盤基金得到了較多的關注、部分基金公司對于大盤基金的折價率有較高幅度的認同等因素有關。雖然周末有消息說某只創新型封基的股票投資比例上限可以提高到100%，對于提高相關基金的股票投資收益有好處，但這是一分為二的事情，如果股票市場行情不好，那么高比例的股票投資也有可能會讓基金的凈值遭受到更大幅度的折損。由此反映在二級市場方面，未來對于相關基金的助漲助跌作用都將是較為顯著的。

　　(二)從周成交量增減情況來看，兩市僅有4只基金有小幅度的增加，其它基金全部在減少，減幅高于50%的基金有17只，超過了市場總數的三分之一；其中環比減幅高于60%的6只基金全部是小盤基金。小盤基金的成交量銳減，與此類基金較高的投機性有關，在很多小盤基金即將進入“到期封轉開”的程序之前，其較為清晰的價值套利空間已經讓這些基金失去了炒作的意義。

　　(三)從周換手率指標來看，具有高換手率的基金仍然是大盤基金。小盤基金依然徘徊在低換手率區域，周換手率低于5%的7只基金全部是小基金。金鑫的換手率還是高高在上，上周的換手率是57.12%，為近三周以來最高，前兩周的換手率依次是52.16%和48.26%，這種情況表明該基金已經被瘋狂炒作了一番。由于這只基金的題材已盡，上周末被1.34億份的賣盤封死在跌停板上，其后市的風險值得廣大投資者警惕，其近期“異常交易”的表現值得廣大投資者認真反思。

　　作為一個曾經繁榮的市場，封基市場的后市行情依然有許多值得期待的地方。目前來看，關注的重點主要有兩個方面：(1)創新型封基的發行。未來國投瑞銀瑞福進取的規模是30億份，與現有最大規模的封基相同。在第一只創新型封基發行的時候，原有封基的二級市場將會有什么樣的表現呢？(2)分紅。由于中期分紅(分與不分、分多與分少)并不是一件強制性的事情，其中的不確定性因素因此更增添了很多，機會與風險同在。

　　截止上周末，小盤、大盤基金的隱含收益率指標分別是13.80%和33.62%，兩項指標分別較前周增加了3.25個百分點和4.15個百分點，市場上隱含收益率高于30%的基金有21只，但折價率高于30%的基金暫時還沒有出現。萬眾矚目的金鑫折價率是9.06%，隱含收益率是9.96%，由于該基金的題材已盡，未來該基金的市場定價將很有可能要回歸到其原本的隊列之中去，在這個過程中的市場風險需要廣大投資者認真防范。

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