自上周二國內首只創新封閉式基金———國投瑞銀瑞福基金獲批以來，市場對封閉式基金創新的關注急劇升溫。而繼國投瑞銀之后，工銀瑞信設計的股票基金創新方案也已上報證監會，與國投資瑞銀欲推出的結構化產品不同，工銀瑞信擬在該開放式基金中引進一年封閉期的概念，其目的是通過制度化的方式鼓勵長期投資。盡管外界對這些創新方案褒貶不一，但這些基金公司在產品創新方面所付出的努力，是提供多樣化產品的必要前提，符合投資者利益最大化的總體方向。

　　金融結構化的好處

　　國投瑞銀的瑞福基金屬于創新封閉式，這是一個定義。但是，國投瑞銀基金公司產品及業務拓展部總監包愛麗在創新封閉式之外更愿意從結構化產品來定義這個產品。為什么呢？因為結構化產品通常只能用封閉運作的模式來做，恰恰跟

　　從金融工具的角度來看，所謂結構化產品，是把一個基礎的金融工具經過分割和重新組合，再形成不同的級別，可以是一個、兩個，甚至是多個。形成不同級別之后，各個級別的風險收益不是相同的，但是有一個互利互補的作用，形成翹翹板的關系，這就是金融結構化能夠達到的好處。

　　分級基金“花開兩朵”

　　在設計瑞福基金的過程中，包愛麗和她的同事們研究了海外很多成熟的結構化產品，并在其基礎上進行消化和吸收，將瑞福基金分為兩級，即瑞福優先和瑞福進取。對于投資者來說，瑞福優先和瑞福進取是兩只完全不同的產品，瑞福優先的業績比較基準是1年期銀行定期存款利息再加300bp(按現在的利率水平兩者合計約為6%)，是一個首先以獲取固定收益為目標的基金產品，處于產品線的下端，而瑞福進取是一個運用杠桿原理進行放大操作的激進型基金產品，其預期風險與收益率高于國內市場中所有的

　　而對于國投瑞銀基金公司來說，瑞福優先和瑞福進取雖然分別通過工行和券商兩個不同的渠道募集，但卻將合并為同一只基金即瑞福基金進行投資管理，只是在收益分配上首先要滿足瑞福優先的6%年基準收益率，超過部分然后再按1：9的比例進行分配。

　　開基引入一年封閉期

　　與國投瑞銀推出國內首只結構化公募基金產品不同，工銀瑞信已經完成設計并正式上報證監會的方案則要簡單得多。據工銀瑞信戰略發展部負責人李詩林介紹，該基金產品方案設計的思路是引入一定封閉期，在封閉期內，基金按照封閉式基金的運作方式運作，封閉期結束以后，再轉換為

　　由于封閉期的引入，可以減少因申購贖回證券投資運作的沖擊，尤其是減少基金剛設立不久無謂的申購購回對投資運作的沖擊，也可以減少對證券市場本身的助漲助跌效應。此外，在市場巨烈波動階段，還可以在客觀上幫助投資者克服一些情緒化投資行為。

　　設置封閉期的基金，它兼具封閉式基金與開放式基金的特點，但是它又不同于傳統的開放式基金，也不同于一般封閉式基金，此類基金可以不在證券市場交易，可以避免折價對投資者的心理影響，可以視為一種創新型封閉式基金。

　　祁和忠 每日經濟新聞