謝潞錦

　　隨著雙匯發(fā)展(000895.SZ)上周五的復(fù)牌，重倉持有該股的基金金鑫則“見光死”，跌停收盤。持續(xù)了許久的基于雙匯的基金套利似乎告一段落。

　　不過，基金金鑫4月25日以來上漲超過50%，仍然遠(yuǎn)超過上證基金指數(shù)同期近30%的漲幅。基金的重倉股股改，在股票復(fù)牌前介入該基金以套取股票復(fù)牌大漲的收益——“雙匯式”基金套利模式成為基金套利的典范。那么，還會(huì)有下一個(gè)“雙匯式”的基金套利機(jī)會(huì)嗎？

　　基金重倉股停牌

　　基金重倉股由于出現(xiàn)整體上市、資產(chǎn)注入等利好預(yù)期而停牌，復(fù)牌后，其股價(jià)往往有所發(fā)揮。從近期情況看，這些

股票復(fù)牌后往往連續(xù)漲停無法介入，這自然令那些想?yún)⑴c其中“分一杯羹”的投資者望洋興嘆。這時(shí)如果參與持有這些個(gè)股的基金，同樣能在一定程度上分享果實(shí)。

　　如果該基金是開放式基金，投資者要注意其是否已被停止申購。出于保護(hù)基金老持有人利益的考慮，不少基金會(huì)根據(jù)各種情況決定是否打開或者封閉基金申購。

　　與開放式基金不同，

封閉式基金往往在二級(jí)市場(chǎng)上存在著一定的折價(jià)。同時(shí)，封閉式基金的隱含收益率往往在很大程度上會(huì)改變那些價(jià)值投資者對(duì)該群體的看法。

　　不過，參考雙匯復(fù)牌前后封閉式基金表現(xiàn)，在雙匯復(fù)牌前，由于市場(chǎng)存在明顯的預(yù)期，因此有部分資金介入封閉式基金參與“套利”行為，但當(dāng)部分品種經(jīng)過炒作后，折價(jià)率大大降低，這對(duì)部分投資者已經(jīng)失去了吸引力。因此，在雙匯復(fù)牌當(dāng)日，封閉式基金出現(xiàn)了不漲反跌的情況。

　　“封轉(zhuǎn)開”過程

　　有數(shù)據(jù)顯示，在封閉式基金進(jìn)行“封轉(zhuǎn)開”前后，投資者往往有一定的機(jī)會(huì)。比如，在那些臨近“封轉(zhuǎn)開”的日子里，盡管封閉式基金價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)接近于基金凈值，但其價(jià)格會(huì)迅速向其凈值方向“回歸”。盤面顯示，如果折價(jià)率較為明顯，那些復(fù)牌后的封閉式基金往往會(huì)以連續(xù)上漲方式接近其凈值。

　　不光如此，當(dāng)完成“封轉(zhuǎn)開”后，一方面，有大量新投資者成為基金持有人。另一方面，這些基金本就持有一定股票倉位，因此，當(dāng)成為開放式基金進(jìn)行運(yùn)作后，其凈值表現(xiàn)往往相對(duì)較好。如果市場(chǎng)整體表現(xiàn)不好，那么這種類型的基金由于通過擴(kuò)募后有充足“彈藥”，既比那些倉位較重的基金能更容易躲避大盤下挫的風(fēng)險(xiǎn)，也容易尋找到時(shí)機(jī)介入市場(chǎng)。無論如何，這對(duì)于“封轉(zhuǎn)開”前就介入基金的投資者來說，可謂是“左右逢源”。

　　重大事項(xiàng)公告

　　不少細(xì)心的基金投資者發(fā)現(xiàn)，在基金有重大事項(xiàng)公告后，一些基金會(huì)有所表現(xiàn)。這些重大事項(xiàng)包括：分紅、分拆、同家公司有新產(chǎn)品發(fā)行等。

　　一般情況下，對(duì)于有品牌意識(shí)的基金公司來說，分紅、分拆這類營銷方式往往利于做大單只基金的規(guī)模，如果分紅、分拆公告后基金表現(xiàn)良好，既利于穩(wěn)定老基金投資者長(zhǎng)期持有該基金的信心，也容易吸引新加入的基金投資者。此外，在同一家公司發(fā)行新產(chǎn)品前后，公司那些老產(chǎn)品的表現(xiàn)往往在短期內(nèi)較為出色。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一般情況下，新入市的基金投資者往往會(huì)選擇那些新發(fā)行的產(chǎn)品，但如果在一個(gè)牛市行情之中，新基金往往需要通過一段時(shí)間完成建倉。在這種情況下，原本就有倉位的老基金產(chǎn)品表現(xiàn)往往更加優(yōu)秀。

　　不過，對(duì)于基金來說，類似的“套利”機(jī)會(huì)仍屬于“小概率事件”，衡量基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)控制能力還需要通過時(shí)間來驗(yàn)證。

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