劉瑛

　　從現在開始，投資者對基金金鑫(500011.SH)持續一年之久的高度關注將會逐漸冷卻。上周五，雙匯發展(000895.SZ，下稱“雙匯”)股改復牌，重倉持有雙匯的基金金鑫的含權預期兌現。

　　雙匯自去年5月31日收盤后停牌至今已經一年有余。上周五，雙匯的股價從復牌前的收盤價25.74元上漲到57.90元，漲幅為124.94%。如果按照向前復權的價格計算，雙匯的實際漲幅約230%。同期深證成指漲幅不足200%。

　　盡管雙匯的漲幅超過深證成指，但是重倉持有該股的封閉式基金——基金金鑫在上周五大部分時間內都躺在跌停板上。

　　雙匯是基金金鑫第一大重倉股。由于基金凈值不斷波動，雙匯占基金金鑫凈值的比例在10%左右變化。

　　一季度報告顯示，基金金鑫是雙匯的第一大流通股股東，持有1722.68萬股。目前市場上有29只基金持有雙匯，合計持有6932.88萬股，占雙匯流通股的34.36%。

　　對于基金金鑫與雙匯漲跌相反的表現，市場也早有預期。在雙匯復牌前夕，基金金鑫表現明顯強于其他封閉式基金，上漲過程中實際上包含了對雙匯復牌后大漲的預期。

　　在上周二，雙匯公告將于上周五復牌，基金金鑫便以漲停收盤，當日上證指數漲幅僅為0.82%。

　　在更早的一周，基金金鑫的二級市場價格還超過了凈值，盡管封閉式基金折價率在縮小，這種溢價現象實屬罕見。

　　國金證券基金分析師張劍輝在6月22日的研究報告中就認為，由于市場對于一些基金的幾度“搶權”以及近期在中期分紅、創新型封閉式基金獲批等刺激下的大幅上漲，封閉式基金在6月15日的折價率已經基本透支了雙匯的套利空間和分紅套利空間。

　　從理論上而言，雙匯復牌以后，基金金鑫賣出部分雙匯是毫無疑問的行為。

　　2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運作管理辦法》中規定，一只基金持有一家上市公司的

　　在雙匯停牌期間，在2006年末，雙匯占基金金鑫凈值比例是11.04%。在2007年初，隨著基金金鑫其他重倉股股價上漲，雙匯的比例有所下降。在今年一季度末，雙匯占基金金鑫凈值比例是9.79%。

　　當雙匯的實際漲幅約230%時，雙匯占基金金鑫凈值比例一定大幅度超過10%，所以按照規定，基金金鑫會逐漸賣出部分雙匯。

　　6月29日是基金今年二季度的最后一個交易日，基金金鑫賣出雙匯的數量將會在稍后公布的基金二季度報中看出端倪。

　　上周五，雙匯的換手率為27.62%。