2007年以來，資金的大量涌入，使得投資者信心不斷增強，A股市場逐步脫離基本面，估值水平不斷提升。與此同時，基金業績卻不盡人意，究其原因，我們認為，隨著沒有經驗的股票投資者陸續進場，市場投機氣氛日益加重，使得題材股、績差股的市場表現遠遠好于基金重倉股。新進場投資者不對估值水平進行理性分析，而將主要著眼點落在低價股和題材股的炒作上，機構之間的博弈逐步演變成機構與散戶之間的博弈，而且在這場博弈中，散戶的力量壓制住了基金。

　　在市場投機情緒日益明顯之際，監管層加強了引導力度，并最終于2007年5月30日，出臺上調印花稅的政策，導致市場出現大幅調整。據WIND統計，基金一季度報告顯示的偏股型基金重倉股共有360只，5月30日以來的四個交易日算術平均跌幅為10.92%，表現明顯好于上證指數15.33%的跌幅，更是遠遠好于市場中幾百只連續跌停的股票。從近期的基金認購數量和股票開戶數目來看，資金通過借道基金間接進入股票市場的趨勢在加速。從估值水平上來看，藍籌股的估值有相對優勢。以2006年年報公布的每股收益為準，截至2007年6月20日，我們發現，整個A股市場的靜態市盈率水平為53.86，而滬深300的靜態市盈率為43.37，僅為A股市場80%的水平。

　　對于偏股型基金未來半年的預期收益率，我們認為從絕對估值來看，主要體現在兩個方面：一是企業利潤，二是市場的估值水平。目前，A股市盈率在54倍左右，而滬深300的市盈率在43倍左右，假設市盈率維持不變，上市公司每股收益上升30%，市場將上漲30%，偏股型基金的股票倉位按80%計算，基金凈值將有24%的上升空間。另外，隨著基金行業業績分化的加劇，“馬太效應”將日益明顯，基金行業的并購重組也將有望加速。

　　我們在綜合分析開放式基金的收益指標、風險調整收益指標以及封閉式基金的折價率和收益率因素的基礎上，重點向投資者推薦11只開放式基金和8只封閉式基金。同時，我們針對投資者的不同偏好，分別給出了資產配置建議。

　　下半年基金投資品種建議

　　類別類型具體品種

　　封閉式基金小盤基金科匯、科翔

　　大盤基金安順、開元、豐和、泰和、同益、裕陽

　　開放式基金股票型

　　華夏大盤精選、上投摩根中國優勢、易方達策略成長、博時主題行業、

　　嘉實服務增值行業、華安宏利、上投內需動力

　　混合型

　　廣發聚富、華寶興業寶康靈活配置、廣發策略 開放式

　　指數型鵬華中國50